生鲜软商品板块日度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 国际供需上，短期缺乏交易题材，上有增产压制，下有产量不及预期支撑。巴西库存持续偏低，出口数据尚可，3月第一周出口量9.94万吨，较去年3月日均出口持平，降雨改善下榨季供应前景。ICE11号糖3月合约交割后，外盘糖价转入在17-20美分/磅间宽幅震荡。2025年3月11日，ICE原糖收盘价为18.63美分/磅，外盘价格小幅下跌，带动周三郑糖走弱。国内供需上，最新农村农业部供需平衡数据未调整，本榨季预测大幅增产。2024/25年度食糖生产已进入尾声，北方甜菜糖厂全部停机，南方甘蔗糖厂陆续收榨，本次部分糖厂提前收榨，但目前的产量增速已经高位，中长期白糖仍是供需宽松格局。短期区间交易为主，中长期可抓住逢高沽空机会。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 郑糖短期跟随国际糖价区间震荡盘整，操作上建议区间交易为主，郑糖主力合约下方支撑位关注5800-5900元/吨，上方压力位关注6000-6100元/吨。 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 纸浆： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【市场逻辑】 国内“两会”闭幕，后期关注政策落实，海外对美国经济走弱担忧加剧，利空风险资产，在特朗普对加拿大加征关税后，市场预期加拿大可能加大对中国出口，供应仍是目前纸浆面临的主要压力，但针叶浆整体供应压力仍小于阔叶，ILIM近期宣布4月底到5月底检修一个月。1-2月中国纸浆进口量639万吨，同比增加6%，从发运看3-4月进口预计仍较高。根据纸业联讯消息，加拿大和北欧NBSK分别持稳于800-810美元/吨和790-800美元/吨，中国市场成交放缓，买卖双方计划在3月17日至21日的上海纸浆商讨价格，阔叶浆方面，多家南美生产商3月初均宣布对漂阔浆3月订单推涨20美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持6500元附近。国内成品纸方面，近期文化纸上涨，生活用纸下跌，白卡纸持稳，终端需求表现一般，产能充裕也继续限制成品纸涨幅。综合看，纸浆美元报价仍偏强，进口成本较高，支撑国内纸浆价格，但成品纸市场羸弱同时阔叶浆供应偏高，纸浆上涨空间也难以打开，维持偏震荡走势，跟踪新一轮外盘报价。【交易策略】 成文时间：2025年03月12日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 纸浆基本面变化不大，市场担心关税影响下加拿大对中国供应增加，导致纸浆反弹空间受限，价格承压，05合约关注5800-5900元支撑，上方压力6100-6200元，区间内操作。 棉花： 【市场逻辑】 USDA3月供需报告微幅下调全球期末库存，宽松程度较前期收敛。 期货研究院 供应端来看，产区天气稳定，产量变化不大，需求端来看，美国贸易政策对市场预期形成扰动，美棉对于全球棉花宽松预期已经有所反映，未见新的利空情况下，期价进一步下行动力不足，回归低位震荡。国内棉花市场来看，上游供应充裕的影响已经逐步兑现，市场转向下游，即国内消费提振力度以及贸易政策变化，考虑到价格对宽松预期以及贸易政策已经有所兑现，利空压制最强的时期或已过去，期价或回归重心缓慢上移。 【交易策略】 消费忧虑仍在，不过边际影响减弱，期价回归低位震荡。操作方面，建议观望或者短多思路。棉花05合约支撑区间关注13400-13500，压力区间关注14200-14300。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 周三苹果期价高位回落。市场焦点为03合约的交割表现，消费增量驱动不足，施压估值预期，不过对于05合约来说，处在本年度尾端，低库存对其支撑仍在，将限制其下行空间。目前对于苹果05合约整体依然维持区间的预期。【交易策略】 低库存支撑VS消费增量驱动不足，期价继续维持区间预期。操作方面建议以区间思路对待。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注7500-7600。 红枣： 【市场逻辑】 周三，红枣期价高开低走，基差走强后套保平仓带动期价小幅反弹，红枣指数延续弱势震荡，红枣指数持仓量处于历史高位。此前苹果期价大涨，对红枣形成情绪利多，但红枣期价尚未有效脱离低位震荡区间，3月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格反弹0.15-0.30元/公斤左右，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约9000元/吨左右。注册仓单5753手，周环比增843手，同比低12330手。05合约当前期价对现货升水收窄。【交易策略】2505合约逢高滚动做空为主，或空5多9反套，低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9500-9800点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................16 图目录 图1：红枣现货库存....................