豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡回落，受巴西大豆收割加快和中美关税战预期打压，短期在千点关口附近震荡等待后续指引。国内豆粕探底回升，短期技术性震荡整理，进口巴西大豆3月后增多预期压制盘面。豆粕春节后供需两淡，加上美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。
- 基差：现货3350（华东），基差512，升水期货。
- 库存：油厂豆粕库存59.29万吨，环比减少5.78%，同比减少7.93%。
- 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出。
- 预期：中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
- 操作建议：豆粕M2505：日内2860至2920区间操作。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回落，巴西大豆收割加快和中美关税战预期打压盘面，美豆短期在千点关口附近震荡等待后续指引。国内大豆震荡回落，中美关税战落地和技术性震荡整理，加上国产大豆性价比优势支撑底部，短期受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响。
- 基差：现货4100，基差84，升水期货。
- 库存：油厂大豆库存370.1万吨，环比减少10.91%，同比减少6.25%。
- 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出。
- 预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 操作建议：豆一A2505：日内4000至4100区间操作。
近期要闻
- 南美大豆产区天气短期仍有变数和巴西大豆收割进程同比落后，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。短期美盘千点关口上方震荡，等待美豆出口和南美大豆生长天气进一步指引。
- 南美大豆保持增产预期压制美豆盘面反弹高度，国内进口大豆到港量春节后开始回升，春节后国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，短期豆粕现货价格受供应偏少影响相对偏强。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑豆粕春节后价格预期，加上美豆走势带动豆粕短期或维持震荡偏强格局。
- 国内油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，南美大豆产区天气炒作可能性和丰产预期交织影响，豆粕短期震荡偏强，等待南美大豆产量明确和美豆走势进一步指引。
豆粕利多与利空
- 利多：国内进口大豆到港量短期处于淡季；国内油厂豆粕库存进入低位；南美大豆产区天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港量3月后增多；巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 主要风险点：1.南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险）2.俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多与利空
- 利多：美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部；国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。
- 利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 主要风险点：1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；2.国产大豆增产（下行风险）。
豆粕现货价格汇总
- 进口大豆到港量3月低于预期，4月回升至偏高位。
- 国内中下游采购回落至低位，提货量高位回落。
- 豆菜粕现货价差维持高位，2505合约豆菜粕价差区间震荡。
- 美豆周度出口检验环比回落,同比回落。
- 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存低位回升。
- 油厂未执行合同回落，春节长假后备货需求短期结束。
- 油厂大豆入榨量高位回落，1月豆粕产量同比增多。
- 美新豆成本探底回升，进口大豆盘面利润回落至低位。
- 生猪和母猪存栏12月环比小幅回落。
- 生猪价格和仔猪价格小幅波动。
- 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回落。
- 国内生猪养殖利润小幅回升。
