豆粕早报

豆粕早报（2025-05-06）总结

一、核心观点

1. 美豆市场：美豆短期在千点关口上方震荡，主要受中美关税战后续影响及南美大豆产区天气指引。技术性震荡整理为主，等待关键指引。
2. 国内豆粕市场：整体维持震荡偏弱格局。五一前备货基本结束，进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位，现货偏强支撑期货盘面。中美关税战预期与进口巴西大豆到港量交互影响，压制反弹高度。
3. 豆粕基差：现货3270（华东），基差350，升水期货，偏多。
4. 豆粕库存：油厂豆粕库存7.48万吨，环比减少40.4%，同比减少84.69%，偏多。
5. 豆粕盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
6. 豆粕主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
7. 豆粕预期：中美关税战升级和豆粕技术面支撑底部，南美大豆产区天气变数提供支撑，但巴西大豆丰产预期压制反弹高度，国内采购进口巴西大豆增多，维持震荡偏弱。

二、关键数据

• 油厂豆粕库存：7.48万吨（上周12.55万吨，环比减少40.4%，去年同期48.85万吨，同比减少84.69%）。
• 油厂大豆库存：459.48万吨（上周425.91万吨，环比增加7.88%，去年同期355.08万吨，同比增加29.4%）。
• 豆粕现货价格：3270（华东）。
• 大豆期货主力：4188。
• 豆粕期货主力（M2509）：2860至2920区间震荡。
• 豆一A2507：4080至4180区间震荡。

三、研究结论

1. 豆粕市场短期维持震荡偏弱，主要受中美关税战、南美大豆天气及国内进口大豆到港量等多重因素影响。
2. 库存低位支撑现货价格，但丰产预期压制期货反弹空间。
3. 市场关注点：南美大豆收割进度、中美关税战进展及国产大豆政策。
4. 风险点：南美大豆丰产预期、俄乌冲突及中美关税战不确定性。

四、总结

豆粕市场短期震荡偏弱，基本面支撑与丰产预期博弈。库存低位利好现货，但巴西大豆丰产预期压制期货。中美关税战及南美天气是关键变量，市场等待进一步指引。建议关注南美大豆产量明确及中美贸易关系走向。