FICC日报：MSC4月份运价挂出，观察到5月份周度运力相对偏低

FICC日报20250313 MSC4月份运价挂出，观察到5月份周度运力相对偏低 市场分析 线上报价方面。 GeminiCooperation：马士基第十二周报价11622121，第十三周报价10051830，4月第一周船期报价26004000； 赫伯罗特3月船期报价13002100，4月份船期报价24004000。 MSCPremierAlliance，MSC3月份船期报价12502090，4月份船期报价24204040；ONE3月船期价格19982206HMM3月份船期报价降至11671904。 OceanAlliance，COSCO3月船期报价19753225，4月第一周船期报价19753225；CMA3月船期报价13802335，4 月份船期报价22854145；EMC3月份船期14552460；OOCL3月份船期报价16502450。 地缘端：卡塔尔、埃及、沙特、约旦、阿联酋五国外长当地时间12日在卡塔尔首都多哈举行会议，重点就加沙地带局势进行了讨论。巴勒斯坦解放组织代表出席了此次会议。会议重点讨论了本月4日在埃及首都开罗举行的阿拉伯国家紧急峰会以及7日在沙特吉达举行的伊斯兰合作组织外长理事会巴勒斯坦问题特别会议的成果，旨在进一步协调阿拉伯国家在巴勒斯坦问题上的立场。会议还讨论了为加沙地带重建计划筹集资金的具体实施方案。金十数 据APP 远期面临运力供应端压力。3月份最后一周压力较大，WEEK11WEEK12WEEK13周运力分别为3268213077万TEU。4月份月度周均运力为2731万TEU，WEEK14151617周运力分别为264523331562789万TEU，较2024年同期增加19。5月份月度周均运力均值为253万TEU，环比4月份减少，且同比去年同期仅增加2万TEU左右，近期需高频跟踪。 马士基4月份涨价函公布，MSC以及CMA均将4月份运价调升至4000美金，关注船司是否会有调整4月份运力配合涨价。3月5日，马士基公布4月份涨价函，价格为26004000，与3月份宣涨价格一致。目前4月份运力仍相对较高，较2024年同期增加20，关注后续船司是否会主动空班压缩4月份运力去支撑挺价效果，4月份货量较3月份货量预计有所回升，目前4月份统计到的空班为3个。马士基3月最后一周价格降至1800美元FEU，若月底低价能引发 低价抢订舱，推动船司建立rollingpool会在一定程度抬升4月份挺价落地效果。目前4月份运价落地情况仍相对模 糊，投资者参与4月合约需谨慎。 远期合约（06、08）随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。随着时间推移以及哈马斯与以色列在第二阶段谈判的不断推诿，6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复 工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，48月份，远东欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题。2025年远东欧洲航线的供需端与2024年差异较大，我们认为旺季价格的高度需要降低预期。供给端：红海绕 行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海欧基港月度周均可用运力均比2024年同期增加20；需求端：2024年中国对南美出口激增（电动汽车提前发货抢占市场），部分运力被调配至南美航线，间接减少欧洲航线的可用运力；由于红海复航的不确定性，2024年欧洲企业提前备货应对供应链扰动；2024 年78月份的巴黎奥运会推动欧洲地区的阶段进口，2025年需求端增量驱动目前相对较少。同时 AmitiReddimgweimstein2019年的学术研究表明有效外国关税率的1报复性增加与美国总出口下降18有关，若美国与全球主要国家和地区的贸易争端引发相互的应对，可能会造成全球贸易量萎缩，进而对欧线产生不利影响后续需要持续跟踪。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 截至20250313，集运指数欧线期货所有合约持仓9966400手，单日成交11648800手。EC2602合约收盘价格 159800，EC2504合约收盘价格172720，EC2506合约收盘价格227200，EC2508合约收盘价格227670，EC2510合 约收盘价格163780，EC2512合约收盘价格180450。3月8日公布的SCF（I上海欧洲航线）价格158200美元TEUSCFI （上海美西航线）价格229100美元FEU，SCFI（上海美东）价格332900美元FEU。3月10日公布的SCFIS（上海 欧洲）167757点。SCFIS（上海美西）150659点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年12月份交付集装箱船舶50艘，合计交付运力3842万TEU。截至2025 年3月8日，1200016999TEU船舶合计交付16艘合计246万TEU；17000TEU以上船舶交付1艘，合计23500TEU。 策略 单边：主力合约震荡套利：多06空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、期货价格5 二、现货价格6 三、集装箱船舶运力供应7 四、供应链8 五、需求及欧洲经济10 图表 图1：EC2504合约5 图2：EC2506合约5 图3：EC2508合约5 图4：EC2510合约5 图5：EC2512合约5 图6：EC2502合约5 图7：所有合约日度成交量6 图8：所有合约日度持仓量6 图9：SCFI（上海欧洲）美元TEU6 图10：SCFI上海地中海）美元TEU6 图11：SCFI上海美东）美元FEU6 图12：SCFI（上海美西）美元FEU6 图13：SCFIS上海欧洲7 图14：SCFIS上海美西7 图15：SCFI上海南美7 图16：SCFI上海新加坡7 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速7 图18：集装箱船舶拆解7 图19：集装箱船舶运力交付8 图20：集装箱船舶运力新订单合同8 图21：全球集装箱船舶运力拥堵占比8 图22：全球集装箱船舶拥堵运力8 图23：17000TEU船舶速度8 图24：1200016999TEU集装箱船舶速度8 图25：800011999TEU集装箱船舶速度9 图26：60007999TEU集装箱船舶速度9 图27：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘9 图28：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU9 图29：好望角通过集装箱船舶数量艘9 图30：好望角通过集装箱船舶数量艘9 图31：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU10 图32：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘10 图33：港口完成集装箱吞吐量10 图34：规模以上港口集装箱吞吐量10 图35：欧盟27国工业生产指数10 图36：欧盟27国进口中国金额10 图37：欧元区消费者信心指数11 图38：欧盟27国零售销售当月同比11 图39：中国出口欧盟金额总量月度11 图40：中国出口金额总量月度11 一、期货价格 图1：EC2504合约图2：EC2506合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2508合约图4：EC2510合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：华泰期货研究院 图5：EC2512合约图6：EC2502合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、现货价格 图9：SCFI（上海欧洲）美元TEU图10：SCFI上海地中海）美元TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI上海美东）美元FEU图12：SCFI（上海美西）美元FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFIS上海欧洲图14：SCFIS上海美西 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFI上海南美图16：SCFI上海新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、集装箱船舶运力供应 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速图18：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：集装箱船舶运力交付图20：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、供应链 图21：全球集装箱船舶运力拥堵占比图22：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：17000TEU船舶速度图24：1200016999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：800011999TEU集装箱船舶速度图26：60007999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘图28：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：好望角通过集装箱船舶数量艘图30：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU图32：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 五、需求及欧洲经济 图33：港口完成集装箱吞吐量图34：规模以上港口集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：欧盟27国工业生产指数图36：欧盟27国进口中国金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：欧元区消费者信心指数图38：欧盟27国零售销售当月同比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：中国出口欧盟金额总量月度图40：中国出口金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063489 从业资格号：F3063338 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0014617 投资咨询号：Z0016648 投资咨询号：Z0019185 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节