FICC日报：运价中枢持续下修，关注马士基9月第二周报价

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹36周价格1300/2180；HPL 8月下半月船期报价1435/2235，9月上半月船期报价1435/2235，9月下半月价格1435/2235。马士基远东-北欧地区PSS降为50/100. MSC+PremierAlliance：MSC 8月下半月船期报价1550/2590，9月上半月船期报价1556/2602；ONE 8月下半月船期报价1634/2543，9月上半月船期报价1964/3043；HMM上海-鹿特丹8月下半月船期报价1315/2200; YML8月26日-8月底报价1350/2200. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月下半月船期报价1510/2620，9月份船期报价1410/2420；EMC 8月下半月船期报价介于2660-2760美元/FEU，9月份船期价格1605/2410；OOCL 8月下半月船期价格介于2300-2600美元/FEU，9月上半月船期价格2200-2300美元/FEU。 地缘端：以色列总理内塔尼亚胡：已批准以色列国防军接管加沙城的计划。已指示启动停火谈判。哈马斯高级官员：以总理是达成加沙停火协议的主要障碍。沙特王储会见埃及总统，一致反对以色列军事占领加沙企图。 中国-欧基港8月份剩余2周周均运力28.31万TEU，WEEK34/35周运力分别为26.23/30.4TEU。9月份月度周均运力31.58万TEU，WEEK36/37/38/39周运力分别为32.65/30.63/31.65/31.38万TEU；10月份月度周均运力28.13万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为30.69/26.97/24.04/26.6/32.4万TEU。9月份目前共计3个TBN以及2个空班（空班均为PA联盟）；10月份共计10个TBN和1个空班。（注：上述周度运力均未包含空班以及TBN数据）。8月份有较多加班船，马士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk（17480TEU），WEEK35周新增加班船Maersk Emden（13492TEU)，该船船期已经排出，8月26日挂靠上海港。OA联盟同样新增2艘加班船，OOCL/Cosco CSCLJUPITER（14074TEU）（8月23日挂靠上海港）以及WEEK 34 CMA CGM Rivoli(23000TEU)。8月份马士基AE5航线船舶MAJESTIC MAERSK 8月18日加靠上海港。HPL率先公布10月份两艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海. 8月合约:运价顶部出现,运价持续下修对交割结算价格预估产生不确定性，8/11日SCFIS为2235.48点，8/18日SCFIS为2180.87点。8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。8/25日SCFIS对应现货价格大致2700美元/FEU（折合SCFIS1925点左右），最终交割结算价格预估为2100点附近。 10月合约:淡季合约空配为主，运价中枢继续下移。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。10月合约为季合约，以空配为主，后续聚焦运价下行斜率。正常年份下，10月份价格要比8月份低20%-30%之间。马士基WEEK36周价格降至2100美元/FEU，HPL8月下旬运价跌至2235美元/FEU；OA联盟以及PA联盟价格跟随下跌，OA联盟中OOCL 8月下半月运价跌至2300-2600美元/FEU附近，9月上半月船期价格跌至2200-2300美元/FEU；MSC8月剩余时间运价跌至2590美元/FEU，PA联盟YML8月下半月价格均下修至2200美元/FEU，HMM价格跟降至2200美元/FEU。目前9月初运价中枢已经降至2200美元/FEU左右，我们预估马士基37周报价将继续下修，或跌破2000美元/FEU。HPL率先公布两艘10月份加班船（合计11500TEU左右），预计也会对10月份现货价格产生压力。总体来看，10月合约在驱动向下的前提下， 空配相对安全，但核心问题在于向下空间，目前10月合约折合现货价格2000美元/FEU附近，1-4月份现货运价下行周期，马士基1800美元/FEU的价格维持6周，需关注此轮运价下行周期船司会在哪个价格尝试稳价，在大贴水的背景下，EC2510合约逢高布空较为安全，不可过分追空。 12月合约:淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上目前风险在于苏伊士运河是否复航，若最终复航则淡旺季季节性规律或面临挑战。 截至2025年8月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓79540.00手，单日成交45149.00手。EC2602合约收盘价格1513.00，EC2604合约收盘价格1289.50，EC2606合约收盘价格1470.10，EC2508合约收盘价格2125.00，EC2510合约收盘价格1325.00，EC2512合约收盘价格1721.40。8月15日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1820.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航线）价格1759.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2719.00美元/FEU。8月18日公布的SCFIS（上海-欧洲）2180.17点。SCFIS（上海-美西）1106.29点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶167艘，合计交付运力131.8万TEU。截至2025年8月15日，12000-16999TEU船舶合计交付51艘，合计76.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略单边：主力合约震荡偏弱套利：逢高空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.........................................................................................................