中银电子深南2024年报点评2024业绩高增24Q4受结构及费用略有拖累

玫瑰2024年业绩：1、营收179.07亿元，YoY+32% ；2、归母净利18.78亿元，YoY+34%；3、扣非净利17.40亿元，YoY+74%。 玫瑰2024Q4业绩：1、营收48.58，QoQ+3%，YoY+20% ；2、归母净利3.90亿元，QoQ-22%，Yo 【中银电子】深南2024年报点评：2024业绩高增，24Q4受结构及费用略有拖累 玫瑰2024年业绩：1、营收179.07亿元，YoY+32% ；2、归母净利18.78亿元，YoY+34%；3、扣非净利17.40亿元，YoY+74%。 玫瑰2024Q4业绩：1、营收48.58，QoQ+3%，YoY+20% ；2、归母净利3.90亿元，QoQ-22%，YoY-21%；3、扣非净利3.64亿元，QoQ-23%，YoY+40%。 玫瑰24Q4归因和2025年展望：1、24Q4公司表观毛利率21.95%，QoQ-3.45pcts，YoY-2.23pcts 。 我们分析原因如下：1）PCB业务：受国内汽车项目低毛利订单释放，致PCB 业务综合毛利下滑；2）基板业务：广州新工厂仍受折旧持续影响，且24H2 BT景气承压稼动率稍降叠加金盐涨价抬高成本；3）电装业务：电装毛利较低，项目制24H2集中释放，影响整体结构。 玫瑰2.展望2025，公司下游有望多点开花1）AI算力：国内算力基建开启，公司深度受益海内外AI 算力领域订单释放；2）汽车电子：智驾大年公司前期导入的新客户定点项目需求释放，以及ADAS相关产品需求的稳步增长；3）封装基板：存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产，叠加存储市场需求同比改善增长可期。 综上，我们认为伴随PCB、BT载板景气度修复，以及公司ABF载板的能力升级，作为国产算力PCB的关键一环，公司2025业绩有望持续高增长，在低位仍应给予高度重视。