棕榈油：宏观影响，震荡整理，豆油：宏观影响，震荡整理

棕榈油：宏观影响，震荡整理 豆油：宏观影响，震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度棕榈油产量预计为7952.9万吨，较上月预估持平。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1530.7万吨，较上月预估上调6.6万吨。全球 2024/25年度棕榈油出口预计为4509.9万吨，较上月预估下修120.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2300万吨，较上月预估下修100万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1580万吨，较上月预估持平。 印尼政府计划从国家能源安全的角度出发，利用没收的大片油棕种植园继续种植油棕，但环保团体要求将这些地区恢复为雨林。周一，检方将没收的逾22.1万公顷土地移交给国有企业PT Agrinas PalmaNusantara，该公司将暂时管理这些土地。调查员表示，从私营Duta Palma集团旗下的九家分支没收了种植园土地，这些种植园的大部分位于苏门答腊和加里曼丹的森林保护区内。印尼环境论坛(Walhi)的法律和倡导经理Teo Reffelsen说，AGO应该把重点放在让森林地区重新造林的方法上。“将没收的(油棕)种植园移交给国有企业Agrinas，将使(长期存在的)所有权冲突复杂化”，他周二告诉《雅加达邮报》。绿色和平组织的分析表明，Duta Palma集团大约45,280公顷的油棕种植园位于森林地区，因此被非法使用。“如果是这样，政府应该优先考虑土地恢复，而不是将其分配给任何其他公司”，绿色和平组织印尼森林运动小组负责人Arie Rompas周二表示。 据外媒报道，一家业内领先的行业团体表示，印度2024/25年度油菜籽和芥菜产量预计将较上年下滑4.7%，至1152万吨，因农户减少油籽播种面积。印度溶剂萃取商协会(SEA)在一份声明中称，2024/25年度的冬季油籽播种面积下滑至920万公顷。 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度豆粕产量预计为2.76898亿吨，较上月预估上调231.8万吨。全球2024/25年度豆粕期末库存预计为1735.4万吨，较上月预估上调50.1万吨。全球2024/25年度豆粕出口预计为7792万吨，较上月预估上调160万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上月预估上调100万吨；巴西豆粕出口预计为2200万吨，较上月预估持平。 据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月5日当周，阿根廷农户销售43.02万吨24/25年度大豆，使累计销量达到670.64万吨。当周，本土油厂采购38.81万吨，出口行业采购4.21万吨。此外，阿根廷农户销售16.08万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3903.16万吨。当周，本土油厂采购16.03万吨，出口行业采购0.05万吨。当周所有年度大豆销售合计为59.1万吨，使累计销量达到4573.8万吨。截至3月5日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为32.8万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为465.4万吨。 美国农业部(USDA)下属的海外农业服务(FAS)表示，在2024/25市场年度(10月-次年9月)的第一季度，欧洲豆粕进口量达到近600万吨，创下10年来新高。最新的FAS油籽报告中也强调称，欧盟2024/25市场年度豆粕进口料达到九年高点的1,760万吨，这意味着较2月预估增加100万吨。欧盟主要从巴西和阿根廷进口豆粕，近几年，有来自美国、乌克兰和巴拉圭的额外供应。FAS贸易数据显示，欧盟1月和2月从巴西和阿根廷进口了至少240万吨豆粕，意味着在2024/25年度的前五个月，进口步伐强劲。FAS表示，欧盟豆粕消费增加预计将抵消菜籽粕和葵花籽粕消费量的减少，二者目前都面临着供应限制，因全球产量在2024/25年度减少。与此同时，FAS同样预计尽管豆粕进口激增，欧盟大豆进口和国内大豆压榨量将增加。全球大豆压榨量增加290万吨至3.528亿吨，主要由于中国、阿根廷、泰国、乌克兰和巴基斯坦在2024/25年度压榨量增加。 USDA：美国农业部公布的3月油籽报告显示，全球2024/25年度菜籽产量预计为8569.1万吨，同比下降369.6万吨；期末库存预计为907.8万吨，同比下降190.4万吨。全球2024/25年度菜油产量预计为3375.7万吨，同比下降63.5万吨；期末库存预计为261.6万吨，同比下降101.6万吨；全球2024/25年度菜粕产量预计为4833.7万吨，同比下降88万吨；期末库存预计为159.1万吨，同比增加22.4万吨。加拿大2024/25年度菜籽出口量预计为725万吨，同比增加50.3万吨；菜油出口量预计为400万吨，同比增加58.1万吨；菜粕出口量预计为610万吨，同比增加46.4万吨。 加拿大统计局：加拿大2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%。加拿大2025年大豆播种面积预估为560万英亩，较2024年下降1.3%。 一家咨询机构发布报告显示，乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计维持在320万吨，较前次预估持平，预估区间介于300-340万吨，但干燥天气给作物的生长带来危险。不包括克里米亚，以及顿涅茨克、卢甘斯克和赫尔松，乌克兰的油菜籽产量估计为309万吨。过去两周，乌克兰各地天气温暖干燥。温暖的气温导致该地区的积雪融化，但并没有显著补充土壤水分。乌克兰主要的油菜籽生产州没有积雪覆盖，土壤湿度水平仍处于6年来的最低水平，引起了人们对干旱的担忧。根据最新的天气预报，未来两周将持续温暖干燥的天气，这对即将到来的春季作物生长构成威胁。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。