PTA供减需增叠加PX高基差，盘面加工费震荡偏多看待

PTA市场供减需增叠加PX高基差，盘面加工费震荡偏多。

逻辑分析：

1. 量价分析：PTA价格跟随上游PX价格下跌172个点，持仓量继续上升。5-9月月差稳定，PTA与PX盘面加工费上涨28个点。
2. 供应方面：产能利用率下降至76.93%，产量由137.55万吨降至133.65万吨。
3. 库存方面：总体库存下降至318.41万吨，厂内库存和仓单库存小幅去库，下游聚酯工厂补库增加，原料库存略增。
4. 利润方面：PTA现货加工费和盘面加工费均上升。PTA与PX盘面加工费提升因PTA检修导致开工下降，需求端聚酯修复，供减需增下库存去库；同时PX高库存压力下基差上升，支撑盘面价差。
5. 需求方面：聚酯产能利用率小幅提升至87.86%，产量上升至148.36万吨，平均库存下降至17.13天，平均生产利润修复至-34.27元/吨。

整体逻辑：

• 单边：PTA价格跟随PX价格波动，受PX价格影响大于价差影响。
• PTA与PX价差：检修导致供减需增，库存去库，加工费上升；PX高库存下基差维持高位，支撑价差扩大。
• PTA5-9月差：检修结束后库存绝对值仍高，4月交割压力下，5-9月差震荡偏空。

观点：

• 单边PTA价格跟随PX价格波动，PTA05合约参考区间4700-5000。
• PTA盘面价差震荡偏多，区间300-450。
• PTA5-9月差反套看待。

风险点：

• PTA与PX价差，PX开工大幅下降，PTA开工大幅提升。
• PTA5-9月差，PTA开工大幅提升。