电力设备行业跟踪报告：行业超配比例持续回升，风电和电源设备板块较多获增持

强于大市(维持) ——电力设备行业跟踪报告 SW电力设备Q4基金持股总市值同比稳定增长，超配比例持续回升。2024年Q4，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为3223.74亿元，环比下降5.88%，同比增长28.62%；占基金重仓A股市值规模为10.94%，环比增长0.05pct，同比增长1.07pct；超配比例为4.76%，环比增长0.10pct，同比增长1.25pct，超配比例持续回升。 SW电力设备行业2024年Q4基金持仓比例、超配比例保持市场前列。2024年Q4，SW电力设备行业基金持仓市值占比为10.94%，在31个申万一级行业中排第二，较三季度排名上升1名，仅次于电子（16.25%）；超配比例为4.76%，在31个申万一级行业中排第二，仅次于电子（7.46%）；持有基金数为209个，在31个申万一级行业中排第四。 两会提出推进全国统一大市场建设，加快新能源基地发展 《行动方案》出台，推动新型储能高质量发展电力设备出口：12月开关、电缆表现较好 Q4持仓集中度出现回落。从持仓集中度来看，2024Q4公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为2182.60、2421.74、2729.41亿元，持仓市值占比分别为67.67%、75.12%、84.67%，分别环比-1.55、-2.20、-1.88pct，持仓集中度回落。 从持股市值排序看，前十大重仓股走势分化。持股市值方面，SW电力设备行业2024年Q4公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、科达利、德业股份、思源电气、晶科能源、通威股份、晶澳科技和隆基绿能，主要由电池、光伏设备标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中各板块标的表现分化，电池板块标的表现相对较好，宁德时代和科达利上涨，光伏设备标的除晶澳科技外整体下跌。 从各个细分板块个股来看，（1）电池板块：个股持仓变动分化，宁德时代、恩捷股份、尚太科技分别获增持208.66、1202.48、1361.47万股，格林美、亿纬锂能、欣旺达则分别遭减持13900.90、4778.68、2390.19万股；（2）光伏设备板块：光伏设备板块持仓变动分化，通威股份、晶澳科技、隆基绿能获较多增持，阳光电源、晶科能源遭明显减持；（3）电网设备板块：电网设备板块整体遭减持较多，国电南瑞、正泰电器、海兴电力获增持，其余个股则遭减持；（4）风电设备板块：受益于板块回暖，风电设备板块普遍获增持；（5）其他板块：受益于AIDC概念，其他电源设备和电机获增持较多，麦格米特、科泰电源、微光股份获明显增持，中国动力遭减持。 研究助理:冯永棋电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，电力设备行业持仓总市值同比稳定增长，环比有所回调，超配比例持续提升，持仓集中度有所下降。细分板块方面，电池板块持仓市值持续增长，光伏、电网设备板块则有所回落，受AIDC概念催化，其他电源设备、电机板块受明显关注，持仓市值显著增长。展望后市，（1）锂电行业：在以旧换新政策驱动下，新能源电动车销量稳定增长，2025年一季度锂电行业整体排产活跃，部分材料价 格呈现出企稳回暖的趋势，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）光伏风电设备：政府工作报告支持光伏、风电大基地建设，强调加强公平竞争市场制度建设，光伏风电装机量有望保持稳定增长，同时供需格局有望改善，建议关注板块估值边际修复机会；（3）新兴技术：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长，同时，固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易风险；数据统计误差。 正文目录 1行业整体：超配比例持续回升，持仓集中度有所回落...............................................42细分板块：电源设备和电机板块较受关注...................................................................53个股趋势：重仓个股走势分化，风电及电源设备板块较多获增持...........................74投资建议...........................................................................................................................95风险提示...........................................................................................................................9 图表1：2019-2024年各季度SW电力设备行业公募基金重仓超/低配变化情况.......4图表2：2024年Q4各申万一级行业公募基金持仓市值占比情况..............................4图表3：2024年Q4各申万一级行业公募基金重仓超/低配情况.................................5图表4：SW电力设备行业公募基金TOP5/TOP10/TOP20重仓个股（按持股市值排序）合计市值占比变化情况...............................................................................................5图表5：SW电力设备各子板块公募基金持仓总市值（亿元）变化情况...................6图表6：SW电力设备各子板块公募基金持仓市值占比变化情况...............................6图表7：SW电力设备各子板块公募基金重仓超/低配变化情况（以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准）...............................................................................7图表8：2024年Q4SW电力设备行业公募基金前十大重仓股情况（按持股总市值排序）.......................................................................................................................................7图表9：2024年Q4SW电力设备行业公募基金前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）...........................................................................................................................8图表10：2024年Q4SW电力设备行业公募基金前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）.......................................................................................................................8图表11：2024年Q4SW电力设备各细分板块公募基金主要重仓个股持股数量变动情况.......................................................................................................................................9 样本选取：以申万电力设备行业新分类作为样本，以全部基金作为持仓对象，根据2025年3月11日从同花顺iFinD提取的数据，对SW电力设备行业2024年Q4基金重仓情况进行分析。 1行业整体：超配比例持续回升，持仓集中度有所回落 SW电力设备Q4基金持股总市值同比稳定增长，环比有所回调，超配比例持续回升。2024年Q4，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为3223.74亿元，环比下降5.88%，同比增长28.62%；占基金重仓A股市值规模为10.94%，环比增长0.05pct，同比增长1.07pct；超配比例为4.76%，环比增长0.10pct，同比增长1.25pct，超配比例持续回升。 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 SW电力设备行业2024年Q4基金持仓比例、超配比例保持市场前列。2024年Q4，SW电力设备行业基金持仓市值占比为10.94%，在31个申万一级行业中排第二，较三季度排名上升1名，仅次于电子（16.25%）；超配比例为4.76%，在31个申万一级行业中排第二，仅次于电子（7.46%）；持有基金数为209个，在31个申万一级行业中排第四。 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所（注：各申万一级行业公募基金持仓市值占比=各申 万一级行业公募基金持仓市值/A股公募基金持仓市值） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 Q4持仓集中度出现回落。从持仓集中度来看，2024Q4公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为2182.60、2421.74、2729.41亿元，持仓市值占比分别为67.67%、75.12%、84.67%，分别环比-1.55、-2.20、-1.88pct，持仓集中度回落。 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2细分板块：电源设备和电机板块较受关注 电池板块基金持仓市值持续增长，其他电源设备、电机板块持仓市值明显提升。细分板块方面，2024年Q4，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为2106.73、700.47、257.77亿元，分别环比+3.43%、-24.15%、-27.18%。电池板块基金持仓市值环比持续增长，光伏、电网设备板块明显回落。另外，受AIDC电源 概念催化，其他电源设备以及电机设备持仓市值明显提升。2024年Q4，其他电源设备、电机板块持仓总市值分别为83.53、17.05亿元，分别环比+48.59%、+60.62%，风电设备持仓总市值为57.99亿元，环比增长33.07%。 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 光伏、电网设备板块占比明显回落，电池板块占比提升。在行业持仓市值占比方面，2024年Q4，电池、光伏设备、电网设备板块持仓市值占比分别为63.35%、21.73%、8.00%，分别环比+5.88、-5.23、-2.34pct，电池板块持仓市值占比提升，光伏设备、电网设备板块占比下降；电池、光伏设备、电网设备三大板块合计持仓市值占比为95.08%，环比下降1.69%。其他电源设备、风电设备、电机板块持仓占比均提升，分别环比+0.95、+0.53、+0.22pct。 以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准，公募基金重仓电池板块超配比例回升，光伏设备板块转为低配。以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准计算分析电力设备各二级子行业的超/低配情况，2024年Q4，电池板块超配比例为24.24%，环比+4.80pct；其余细分板块方面，光伏设备板块低配比例为-0.25%，环比 -2.75pct；电网设备板块低配比例为-14.22%，环比-1.40pct，风电、其他电源设备、电机板块低配比例分别为-2.56%、-4.42%、-2.80%，分别环比+0.30、-0.74、-0.20pct。 3个股趋势：重仓个股走势分化，风电及电源设备板