电力设备行业跟踪报告：行业超配比例有所回落，风电和电机板块较受关注

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月13日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高逆变器出口：亚洲市场稳健，欧洲市场回暖电池安全标准升级，固态电池产业化有望加[Table_Authors]分析师:蔡梓林执业证书编号：S0270524040001电话：02032255228邮箱：caizl@wlzq.com.cn研究助理:冯永棋电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn电力设备沪深300 速 万联证券研究所www.wlzq.cn落，同比小幅增长，超配比例有所回落，持仓集中度表现分化，CR5、CR10集中度提升。细分板块方面，电池、光伏设备及电网设备板块基金持仓市值回落，风电、电机板块则明显提升，受机器人概念催化，电机板块受关注度较高。展望后市，（1）锂电行业：在以旧换新政策驱动下，新能源电动车产销量稳定增长，当前锂电行业整体排产活跃，部分材料价格呈现出企稳回升趋势，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：政府工作报告支持光伏、风电大基地建设，海风项目加速落地，风电装机量有望保持稳定增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级；人形机器人技术发展，带动电机相关细分环节技术及需求提升，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 正文目录1行业整体：超配比例有所回落，持仓集中度表现分化...............................................42细分板块：风电和电机板块较受关注...........................................................................53个股趋势：重仓个股走势分化，风电、电机及电源设备板块较多获增持...............74投资建议...........................................................................................................................95风险提示...........................................................................................................................9图表1：20192025年各季度SW电力设备行业公募基金重仓超低配变化情况.......4图表2：2025年Q1各申万一级行业公募基金持仓市值占比情况..............................4图表3：2025年Q1各申万一级行业公募基金重仓超低配情况................................5图表4：SW电力设备行业公募基金TOP5/TOP10/TOP20重仓个股（按持股市值排序）合计市值占比变化情况...............................................................................................5图表5：SW电力设备各子板块公募基金持仓总市值（亿元）变化情况...................6图表6：SW电力设备各子板块公募基金持仓市值占比变化情况...............................6图表7：SW电力设备各子板块公募基金重仓超低配变化情况（以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准）...............................................................................7图表8：2025年Q1SW电力设备行业公募基金前十大重仓股情况（按持股总市值排序）.......................................................................................................................................7图表9：2025年Q1SW电力设备行业公募基金前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）...........................................................................................................................8图表10：2025年Q1SW电力设备行业公募基金前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）.......................................................................................................................8图表11：2025年Q1SW电力设备各细分板块公募基金主要重仓个股持股数量变动情况.......................................................................................................................................9 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共10页样本选取：以申万电力设备行业新分类作为样本，以全部基金作为持仓对象，根据2025年5月07日从同花顺iFinD提取的数据，对SW电力设备行业2025年Q1基金重仓情况进行分析。1行业整体：超配比例有所回落，持仓集中度表现分化SW电力设备Q1基金持股总市值环比回落，同比小幅增长，超配比例同环比有所回落。2025年Q1，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为2765.74亿元，环比下降14.21%，同比增长3.05%；占基金重仓A股市值规模为9.41%，环比下降1.66pct，同比下降1.29pct；超配比例为3.29%，环比下降1.60pct，同比下降1.21pct，超配比例有所回落。图表1：20192025年各季度SW电力设备行业公募基金重仓超低配变化情况资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所SW电力设备行业2025年Q1基金持仓比例、超配比例市场排名有所下降。2025年Q1，SW电力设备行业基金持仓市值占比为9.41%，在31个申万一级行业中排第三，较三季度排名下降1名，仅次于电子（17.03%）、食品饮料（10.10%）；超配比例为3.29%，在31个申万一级行业中排第三，仅次于电子（7.99%）、食品饮料（4.12%）；持有基金数为199个，在31个申万一级行业中排第五，较上季度下降一位。图表2：2025年Q1各申万一级行业公募基金持仓市值占比情况资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所（注：各申万一级行业公募基金持仓市值占比=各申万一级行业公募基金持仓市值/A股公募基金持仓市值） 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所Q1持仓集中度表现分化，CR5、CR10集中度提升，CR20集中度下降。从持仓集中度来看，2025Q1公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为1900.00、2090.55、2313.70亿元，持仓市值占比分别为68.70%、75.59%、83.66%，分别环比+1.02、+0.47、-1.01pct，CR5、CR10持仓集中度整体有所回升。图表4：SW电力设备行业公募基金TOP5/TOP10/TOP20重仓个股（按持股市值排序）合计市值占比变化情况资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所2细分板块：风电和电机板块较受关注电池、光伏设备及电网设备板块基金持仓市值回落，风电、电机板块则明显提升。细分板块方面，2025年Q1，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为1845.56、513.42、221.09亿元，分别环比-12.40%、-26.70%、-14.23%，排名前三细分板块均有所回落。另外，风电板块表现较好，持股总市值超越其他电源设备板块，排名升至第四；受机器人概念催化，电机板块持仓市值显著提升。2025年Q1，风电、电机板块持仓总市值分别为89.75、34.25亿元，分别环比+54.76%、+100.88%，其他电源设备持仓总市值为60.93亿元，环比下降27.05%。 第5页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所电池板块占比提升，前三大板块占比持续下降。在行业持仓市值占比方面，2025年Q1，电池、光伏设备、电网设备板块持仓市值占比分别为66.73%、18.56%、7.99%，分别环比+1.38、-3.17、0.00pct，电池板块持仓市值占比持续提升，光伏设备板块占比下降，电网设备板块环比基本持平；电池、光伏设备、电网设备三大板块合计持仓市值占比为93.29%，环比下降1.79%。风电设备、其他电源设备、电机板块持仓占比分别为3.25%、2.20%、1.24%，分别环比+1.45、-0.39、+0.71pct。图表6：SW电力设备各子板块公募基金持仓市值占比变化情况资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所(注：各细分板块公募基金持仓市值占比=各细分板块公募基金持仓市值/SW电力设备行业合计公募基金持仓市值)以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准，公募基金重仓电池板块超配比例持续提升。以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准计算分析电力设备各二级子行业的超/低配情况，2025年Q1，电池板块超配比例为26.20%，环比+1.97pct；其余细分板块方面，光伏设备板块低配比例为-2.97%，环比-2.72pct；电网设备板块低配比例为-14.06%，环比+0.16pct，风电、其他电源设备、电机板块低配比例分别为-1.07%、-5.15%、-2.98%，分别环比+1.49、-0.73、-0.18pct。 第6页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn第7页共10页图表7：SW电力设备各子板块公募基金重仓超低配变化情况（以SW电力设备行业各细分板块流通市值占比为基准）资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所(注：各细分板块流通市值占比=各细分板块流通市值/SW电力设备行业合计流通市值，各子板块公募基金重仓超/低配比例=各细分板块公募基金持仓市值占比-各细分板块流通市值占比)3个股趋势：重仓个股走势分化，风电、电机及电源设备板块较多获增持从持股市值排序看，前十大重仓股走势分化。持股市值方面，SW电力设备行业2025年Q1公募基金重仓的前十个股分别为宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、德业股份、隆基绿能、科达利、思源电气、通威股份、三星医疗和晶澳科技，主要由电池、光伏设备标的组成。行情表现方面，前十大重仓股中各标的表现分化，科达利、德业股份及思源电气涨幅居前，晶澳科技、通威股份及阳光电源跌幅居前。图表8：2025年Q1SW电力设备行业公募基金前十大重仓股情况（按持股总市值排序）资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所从基金加仓标的看，光伏设备、电池板块较受关注，前十标的整体上涨。从持股市值变动看，SW电力设备行业2025年Q1公募基金