电力设备与新能源行业2025Q1持仓分析：锂电池&其他电源设备板块获基金增持

电力设备与新能源2025Q1持仓分析：锂电池&其他电源设备板块获基金增持 |报告要点 2025Q1电新行业基金持仓比例为8.33%，环比-1.28pct，2025Q1电新行业超配比例为2.11%，环比-1.23pct，超配比例明显减小。各行业横向对比看，电新行业2025Q1基金持仓占比位于第4名，行业基本面景气度仍较高，前三名依次是电子、食品饮料、医药生物。电新行业2025Q1超配比例排名第5。其中子板块锂电池、其他电源设备获基金加仓。从个股层面看，宁德时代、长江电力表现优异。 |分析师及联系人 张磊SAC：S0590524110005 电力设备 电力设备与新能源2025Q1持仓分析：锂电池&其他电源设备板块获基金增持 电新持仓比例8.33%，环比-1.28pct 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 2025Q1电新行业基金持仓比例为8.33%，环比-1.28pct，2025Q1电新行业超配比例为2.11%，环比-1.23pct，超配比例明显减小。各行业横向对比看，电新行业2025Q1基金持仓占比位于第4名，行业基本面景气度仍较高，前三名依次是电子、食品饮料、医药生物。电新行业2025Q1超配比例排名第5。 锂电池&其他电源设备获基金加仓 根据SW行业板块划分，2025Q1电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（5.01%）、光伏（2.57%）、电网设备（1.09%）、其他电源设备（0.33%）、风电（0.27%）、电 机 （0.13%）。其 中 获 基 金 加 仓 的 是 锂 电 池（+0.29pct）、其 他 电 源设 备（+0.06pct）。 宁德时代&长江电力获相对较大增持 相关报告 2025Q1电新行业基金重仓前十五大标的分别为：宁德时代、长江电力、阳光电源、汇川技术、亿纬锂能、三花智控、德业股份、隆基绿能、科达利、华友钴业、思源电气、通威股份、三星医疗、东方电缆、特变电工。其中宁德时代、长江电力持仓占比环比分别+7.21pct/+1.89pct。 1、《电力设备：1000V平台开启油电同速时代》2025.03.272、《电力设备：光伏玻璃：如何看待涨价后行业变化趋势？》2025.03.24 投资建议:关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2025Q1电新行业公募持仓比例环比微降，现阶段电新行业超配比已处于较低水平，其中锂电池、其他电源设备获基金持仓环比显著提升。展望2025年，各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3）储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达、厦钨新能、三祥新材、冠盛股份、纳科诺尔等；5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；原材料价格波动；海外政策变动影响出口风险。 扫码查看更多 正文目录 1.电新整体行业：持仓比例8.33%，环比-1.28pct.........................42.子板块：锂电池&其他电源设备获基金加仓..............................53.重点企业：宁德时代&长江电力持仓环比上升显著........................64.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商.........................75.风险提示..........................................................9 图表目录 图表1：电力设备及新能源行业基金持仓变化..............................4图表2：电力设备及新能源行业基金超配比例变化..........................4图表3：2025Q1各行业基金配置比例及超配比例一览.......................4图表4：2024Q4，2025Q1各行业基金持仓比例环比变化.....................5图表5：电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化一览..............5图表6：2025Q1电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例环比变动情况....6图表7：2025Q1电力设备及新能源行业基金重仓市值前15名标的持仓比例变化.7 1.电新整体行业：持仓比例8.33%，环比-1.28pct 公募基金2025年一季报已全部披露，我们选取电力设备及新能源行业基金持仓变化及基金超配比例来分析电新行业公募投资者的配置变化情况。2025Q1电新行业基金持仓比例为8.33%，环比-1.28pct，2025Q1电新行业超配比例为2.11%，环比-1.23pct，超配比例明显减小。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 申万行业分类下，电新行业2025Q1基金持仓占比位于第4名，行业基本面景气度仍较高，前三名依次是电子、食品饮料、医药生物。电新行业2025Q1超配比例排名第5。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理 2.子板块：锂电池&其他电源设备获基金加仓 锂电板块获基金最大加仓。根据SW行业板块划分，将电新行业划分为6个子板块。2025Q1电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（5.01%）、光伏（2.57%）、电网设备（1.09%）、其他电源设备（0.33%）、风电（0.27%）、电机（0.13%）。其中获基金加仓的是锂电池（+0.29pct）、其他电源设备（+0.06pct）。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所整理 3.重点企业：宁德时代&长江电力持仓环比上升显著 宁德时代&长江电力基金持仓环比上升显著。2025Q1电新行业基金重仓前十五大标的分别为：宁德时代、长江电力、阳光电源、汇川技术、亿纬锂能、三花智控、德业股份、隆基绿能、科达利、华友钴业、思源电气、通威股份、三星医疗、东方电缆、特变电工。其中宁德时代、长江电力持仓占比环比分别+7.21pct/+1.89pct。 4.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 风电板块：海风方面，随着未来国内海风建设起量，海风产业链排产交付有望环比提升，且招投标或持续回暖，深远海催化在即，行业景气度有望提升，我们推荐有望率先受益于海风景气提升的海缆环节与海塔/桩环节：1）海缆环节，随着国内海风离岸距离增长以及项目容量提升，技术壁垒有望进一步提升，建议关注海缆龙头企业东方电缆、中天科技。2）海塔/桩环节，有望率先受益于国内海上风电需求起量，海外订单有望持续突破，推荐管桩领军企业大金重工、建议关注海力风电。陆风方面，随着风机中标价格企稳，产业链盈利有望修复，建议关注主轴龙头金雷股份、优质整机企业三一重能。 光伏板块：当前光伏行业景气度底部筑立信号明确，政策规范、协会引导以及全行业盈利承压的自发调整，行业正在从主要靠需求增量拉动的“自由生长”阶段，向主要靠品质竞争的“有序规整”阶段转变，多方合力推动行业走出低谷，2025年我们建议关注： 新技术方向的晶硅龙头及相关辅材：BC、HJT等产品仍保持较高溢价，降本路径明晰，盈利有望改善，且规模产能投放有望带动产业链新增边际需求。晶硅龙头在工艺水平及新技术储备方面具备竞争优势，与政策倾向高技术含量的趋势一 致，通过供给侧调整竞争格局有望得到改善，行业利润向头部企业集中，建议关注隆基绿能、阿特斯、通威股份、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份、东方日升、天合光能，HJT辅材靶材优质企业隆华科技，TCO玻璃优质企业金晶科技。 格局有望优化的辅材环节：光伏玻璃、胶膜、银浆等辅材环节，龙头公司竞争优势突出，有望在激烈竞争中被动性提高市占率水平。建议关注高能耗环节具备技术规模优势的玻璃龙头福莱特，深耕光伏银浆的帝科股份、聚和材料，节能节水生产设备优质企业双良节能。 锂电板块：随着国内外需求端共振，锂电环节有望迎来盈利水平和估值水平修复，具备新技术和产能布局能力的头部企业有望迎来新一轮机遇。我们建议关注优质电池企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；盈利水平有望持续修复的正负极、电解液企业德方纳米、璞泰来、中科电气、天赐材料、新宙邦、多氟多；穿越周期盈利稳健的科达利，以及布局干法、固态电池的企业三祥新材、容百科技、当升科技、厦钨新能、纳科诺尔。 储能板块：2025年国内储能装机基本盘有望持续增长，欧美高毛利市场需求或进一步提升，中东等新兴市场有望从订单催化进入业绩兑现期，随着市场的逐渐成熟，头部集中度有望进一步提升，龙头企业盈利能力亦有望增长，建议关注三条主线：1）市场份额有望进一步提升的大型储能系统头部企业：阳光电源、宁德时代；2）深度绑定龙头，持续开拓海外市场的PCS及温控供应商：上能电气、科华数据、盛弘股份、同飞股份；3）受益于海外小型工商储需求的头部企业：德业股份、固德威、锦浪科技等。 电网设备板块：电力设备行业在市场端呈现海外出口和国内特高压需求共振实现高增，在技术端呈现投资正在从主网侧逐渐向配网侧加大的趋势，我们认为2025年行业景气度有望延续，设备出海、特高压、配电网智能化方向有望充分受益，实现持续成长。 1）出海方向建议关注深耕欧美变压器市场多年，具备海外变压器产能的金盘科技；绑定国内龙头，新能源升压变快速放量，筹建海外产能的伊戈尔；间接出海+全球化布局双轮驱动，海外业务成长可期的明阳电气；海外市场渗透率提高，有望受益于欧美变压器紧缺的思源电气；海外营收占比高，渠道优势显著，有望受益于海外电表更迭周期的海兴电力。 2）特高压方向建议关注电力设备龙头厂商中国西电、许继电气、平高电气。 3）配电网方向建议关注国网下属二次设备龙头国电南瑞。 5.风险提示 1）新能源汽车销量不及预期：新能源车销量对锂电板块需求具备较强影响。 2）新能源发电装机不及预期：新能源发电装机增速对风电、光伏、储能等设备厂商的出货情况具备较强影响。 3）原材料价格波动：中游厂商通过价格变化对成本的传导普遍具备滞后性，原材料价格的大幅波动或将明显影响厂商的盈利能力。 4）海外政策变动影响出口风险：海外关税、贸易准入等限制若进一步提高，会影响国内电新行业产品原有的价格优势和服务优势。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联