电力设备与新能源23Q4持仓分析：电新基金持仓继续下降，电力运营商获增持

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备与新能源23Q4持仓分析 电新基金持仓继续下降，电力运营商获增持  电新持仓比例8.8%，环比-1.3pct 2023Q4电新行业基金重仓比例为8.8%，环比-1.3pct，2023Q4电新行业超配比例为2.5%，环比-0.8pct，已接近历史中枢水平。对比看，电新行业2023Q4基金持仓占比位于第4名，前三名依次是医药生物、食品饮料、电子。电新行业2023Q4减仓幅度排名第1，23Q4超配比例排名第4。总体看，电新行业基本面景气度仍较高，目前行业整体估值已经进入相对合理区间。  电力运营商板块基金持仓比例环比上升 2023Q4电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（7.71%）、光伏（3.39%）、电力运营商（1.67%）、电网设备（0.90%）、风电（0.40%）、核电（0.24%）、储能（0.18%）、氢能（0.12%）。从加减仓角度看，2023Q4电力运营商板块实现了持仓环比+0.03pct，其余子板块均出现减仓，减仓幅度前三的依次为锂电池（环比-1.99pct）、光伏（环比-1.73pct）、电网设备（环比-0.23pct）。目前风电板块具有较强的底部特征，有望迎来拐点向上。  宁德时代&阳光电源&汇川技术连续两季度重仓前三 2023Q4电新行业基金重仓前二十大标的分别为：宁德时代、阳光电源、汇川技术、亿纬锂能、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、新宙邦、中国核电、思源电气、天赐材料、通威股份、晶科能源、科达利、恩捷股份、璞泰来、三星医疗、东方电缆、国电南瑞、特变电工。其中宁德时代、阳光电源、汇川技术企业连续两季度基金重仓排名前三。  科达利、禾望电气基金持股比例大幅上升 从电新行业各子板块重点企业层面来看，电新行业基金加仓幅度排名前五的依次为科达利（QOQ+5.98pct，下同）、禾望电气（+3.24pct）、正泰电器（+1.75pct）、天赐材料（+1.58pct）、平高电气（+1.10pct）。其中科达利主要受益于新能源汽车行业的快速发展，下游客户对公司动力电池精密结构件的需求持续增加，推动公司的业绩稳步增长，获电新行业基金持股比例上升幅度最大。  投资建议 2023Q4电新行业公募持仓比例环比下滑，现阶段超配比已接近历史中枢水平，其中电力运营商板块获基金持仓比例环比上升；个股层面，受益于新能源车销量增长，锂电池结构件环节表现优异获加仓；展望2024年，电新行业已度过从0到1的初始野蛮发展，正处于从1到N的规模化、产业化阶段。建议关注隆基绿能、晶科能源、金雷股份、三一重能、宁德时代、亿纬锂能、中国广核、中国核电、华能国际、阳光电源、上能电气等。 风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）新能源发电装机不及预期；3）原材料价格波动；4）海外政策变化风险。 证券研究报告 2024年01月28日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn 相关报告 1、《电力设备：迎接周期新阶段，双海助力新成长》2024.01.24 2、《电力设备：固态电池产业化前景可期》2024.01.20 -40%-23%-7%10%2023/12023/52023/92024/1电力设备沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 电新整体行业：持仓比例8.8%，环比-1.3pct........................... 3 2. 电新子板块：电力运营商板块基金持仓比例环比上升 .................... 4 3. 重点企业：科达利、禾望电气基金持股比例大幅上升 .................... 5 4. 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图表1： 电力设备及新能源行业基金持仓变化 ............................. 3 图表2： 电力设备及新能源行业基金超配比例变化 ......................... 3 图表3： 23Q4各行业基金持仓占比及超配比例 ............................. 3 图表4： 23Q3,23Q4各行业基金持仓环比变化 .............................. 4 图表5： 电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化 .................. 4 图表6： 电力设备及新能源行业各子板块基金持股占比 ...................... 5 图表7： 23Q4电力设备及新能源行业各子板块基金持股比例环比变动情况 ..... 5 图表8： 23Q4电力设备及新能源行业基金重仓市值前20名标的一览 .......... 6 图表9： 风电板块重要企业基金持股比例变化 ............................. 6 图表10： 23Q4风电板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ................ 7 图表11： 光伏板块重要企业基金持股比例变化 ............................ 8 图表12： 23Q4光伏板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ................ 9 图表13： 锂电板块重要企业基金持股比例变化 ........................... 10 图表14： 23Q4锂电板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ............... 11 图表15： 核电板块基金持股比例变化 ................................... 11 图表16： 23Q4核电板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ............... 12 图表17： 电力运营商&电网设备&储能板块基金持股变化 ................... 12 图表18： 23Q4电力运营商板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ......... 13 图表19： 23Q4储能板块重要企业基金持股比例环比变动情况 ............... 13 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 电新整体行业：持仓比例8.8%，环比-1.3pct 公募基金2023年四季报已全部披露，我们选取电力设备及新能源行业基金持仓变化及基金超配比例来分析电新行业公募投资者的配置变化情况。2023Q4电新行业基金持仓比例为8.8%，环比-1.3pct，2023Q4电新行业超配比例为2.5%，环比-0.8pct，已接近历史中枢水平。 图表1：电力设备及新能源行业基金持仓变化 图表2：电力设备及新能源行业基金超配比例变化 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 申万行业分类下，电新行业2023Q4基金持仓占比位于第4名，行业基本面景气度仍较高，前三名依次是医药生物、食品饮料、电子。电新行业2023Q4减仓幅度排名第1，23Q4超配比例排名第4。 图表3：23Q4各行业基金持仓占比及超配比例 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 3.1%14.2%13.5%15.3%8.8%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%电力设备及新能源基金持仓占比-0.1%1.3%0.3%0.5%5.6%4.9%6.4%2.5%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%电力设备及新能源基金超配比例-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子汽车家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务银行非银金融综合建筑材料建筑装饰电力设备及新能源机械设备国防军工计算机传媒通信煤炭石油石化环保美容护理23Q4持仓占比23Q4超配比例 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 图表4：23Q3,23Q4各行业基金持仓环比变化 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2. 电新子板块：电力运营商板块基金持仓比例环比上升 我们选取电新行业具备代表性公司作为统计样本，将其划分为8个子板块。2023Q4电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（7.71%）、光伏（3.39%）、电力运营商（1.67%）、电网设备（0.90%）、风电（0.40%）、核电（0.24%）、储能（0.18%）、氢能（0.12%）。从加减仓角度看，2023Q4电力运营商板块实现了持仓环比+0.03pct，其余子板块出现环比减仓，减仓幅度前三的依次为锂电池（环比-1.99pct）、光伏（环比-1.73pct）、电网设备（环比-0.23pct）。 图表5：电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 从各子板块基金持股占比来看，2023Q4电新行业各子板块基金持股比例排序依次为锂电池（7.54%）、光伏（5.37%）、储能（3.29%）、风电（3.13%）、核电（2.57%）、电网设备（2.52%）、电力运营商（1.95%）、氢能（1.29%）。 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%电子农林牧渔有色金属公用事业汽车煤炭社会服务家用电器医药生物纺织服饰国防军工交通运输房地产轻工制造综合银行食品饮料美容护理环保钢铁商贸零售石油石化建筑材料通信基础化工传媒计算机建筑装饰机械设备非银金融电力设备及新能源23Q4持仓环比变动23Q3持仓环比变动 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 图表6：电力设备及新能源行业各子板块基金持股占比 资料来源：Wind，国联证券研究所 从基金持股比例环比变动来看，2023Q4电新行业各子板块基金持股比例均减小，储能板块减持幅度最大，环比-2.66pct；电力运营商板块环比基本持平，仅减持0.02pct。 图表7：23Q4电力设备及新能源行业各子板块基金持股比例环比变动情况 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 3. 重点企业：科达利、禾望电气基金持股比例大幅上升 2023Q4电力设备及新能源行业重仓市值前5名标的分别为宁德时代、阳光电源、汇川技术、亿纬锂能、天合光能。 0%5%10%15%20%25%30%风电光伏储能核电锂电池电力运营商电网设备氢能2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4风电光伏储能核电锂电池电力运营商电网设备氢能-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00012345678季度环比变动（pct）2023Q4基金持仓比例（%）A股平均基金持仓（非ST） 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告│行业专题研究 图表8：23Q4电力设备及新能源行业基金重仓市值前20名标的一览 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 我们选取风电板块重点企业作为样本进行分析，2023Q4风电板块基金持股比例环比-0.92pct至3.13%，其中2023Q4重点企业基金持股比例变化如下：明阳智能2.69%（QOQ+0.30pct，下同）、天能重工0.04%（+0.01pct）、通裕重工0.00%（-0.04pct）、泰胜风能8.40%（-0.21pct）、中材科技0.17%（-0.45pct）、金风科技1.66%（-0.63pct）、双一科技0.00%（-0.64pct）、金雷股份8.24%（-3.24pct）、天顺风能3.18%（-3.46pct）、日月股份0.58%（-3.47pct）、振江