电力设备 /行业专题报告 /2024.01.30 请阅读最后一页的重要声明！ 23Q4新能源持仓底部，电网成为增持方向 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 分析师 张磊 SAC证书编号：S0160522120001 zhanglei02@ctsec.com 相关报告 1. 《车网互动政策出台，探索有序充电及V2G模式综合示范，充电桩与电网均受益》 2024-01-03 2. 《锂电板块2023年中报告总结》 2023-09-07 3. 《虚拟电厂：顺应电力改革趋势，2030市场空间有望超600亿元》 2023-08-19 2023年Q4公募基金重仓分析 核心观点 ❖ 23Q4公募基金重仓股新能源持仓比例进一步下降，筹码持续出清：2023年Q4电力设备及新能源行业基金重仓持股总市值3524亿元，同比-44.93%，环比-14.68%，持仓占比为12.82%，同比-7.48pct，环比-1.10pct。其中，锂电储能、光伏、风电重仓市值下滑较多，锂电储能同环比-42.56%/-15.91%、光伏同环比-62.86%/-21.62%、风电同环比-56.27%/-8.49%。电力设备板块重仓较为稳定，23Q4重仓市值606亿元，同比+11.61%。环比-1.97%，持仓占比2.21%。氢能板块持仓明显提升，23Q4重仓市值78亿元，同比-7.48%，环比-1.10%，持仓占比0.28%。 ❖ 23Q4公募基金减仓幅度环比收窄，底部来临：2023Q4机构加仓市值前十总金额（107.92亿元）相比于23Q3的加仓幅度（176.6亿元）有所下降，主要加仓智能驾驶、锂矿、智能电表、电网等方向。2023Q4减仓市值前十的总金额（542.79亿元）相比于23Q3的减仓幅度（-798.90亿元）有所收窄，主要减仓锂电池、光伏组件等，预示新能源持仓底部。 ❖ 主动型基金重仓新能源市值进一步下降，被动型基金持仓相对稳定：23Q4公募基金重仓股中新能源持仓比例为12.82%，其中主动型基金持仓占比9.39%，同比-8.45pct，环比-1.02pct，被动型基金持仓占比3.42%，同比+0.97pct，环比-0.29pct。主动型基金中，新能源主题基金持仓占比4.32%，同比-3.29pct，环比-0.50pct；非新能源基金持仓占比5.07%，同比-5.15pct，环比-0.51pct。 ❖ 投资建议：1)锂电产业链出清之年，建议关注各环节具成本优势的龙头。性价比较高的龙头宁德时代、储能占比高、有资源优势的亿纬锂能、中游关注短期盈利恢复的正极湖南裕能、新技术有重大突破的德方纳米。2) 光伏建议关注ABC电池技术行业领先的爱旭股份。3)电力设备建议关注特高压交流核心设备标的平高电气。 ❖ 风险提示：政策变化的风险；产能过剩的风险；市场竞争加剧的风险；特高压开展不及预期的风险。 -42%-33%-24%-15%-5%4%电力设备沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（01.29） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300750 宁德时代 6,467.47 147.02 12.92 9.82 11.84 30.46 14.97 12.42 增持 300014 亿纬锂能 737.07 36.03 1.84 2.14 3.08 47.77 16.84 11.70 增持 301358 湖南裕能 212.26 28.03 5.29 2.97 3.50 0.00 9.44 8.01 增持 301031 中熔电气 65.62 99.00 2.32 3.39 4.95 70.24 29.20 20.00 增持 600312 平高电气 169.34 12.48 0.16 0.53 0.73 50.61 23.55 17.10 增持 600732 爱旭股份 292.51 16.00 1.34 1.64 2.82 28.22 9.76 5.67 增持 300769 德方纳米 124.85 44.71 14.25 -3.18 3.72 16.11 -14.06 12.02 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 新能源持仓底部，电网、智能驾驶成为增持方向 ............................................................................... 4 1.1 23Q4公募基金重仓股新能源持仓比例进一步下降 ......................................................................... 4 1.2 锂电、光伏、风电减仓较多，电力设备板块减仓幅度较小，氢能略有加仓 ............................... 4 1.3 23Q4公募基金减仓幅度环比收窄 ..................................................................................................... 7 2 被动型基金新能源持仓相对稳定 ........................................................................................................... 9 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 11 图1. 22Q4-23Q4新能源行业重仓情况（亿元） ......................................................................................... 4 图2. 22Q4-23Q4分板块重仓市值（亿元） ................................................................................................. 4 图3. 22Q4-23Q4分板块持仓占比变动（%） ............................................................................................. 4 图4. 主动型基金、被动型基金重仓新能源市值（亿元） ....................................................................... 10 图5. 主动型基金、被动型基金重仓新能源比例 ....................................................................................... 10 表1. 锂电储能22Q4-23Q4个股重仓情况（亿元） ................................................................................... 5 表2. 光伏22Q4-23Q4个股重仓情况（亿元） ........................................................................................... 5 表3. 电力设备22Q4-23Q4个股重仓情况（亿元） ................................................................................... 6 表4. 风电22Q4-23Q4个股重仓情况（亿元） ........................................................................................... 6 表5. 机构重仓市值前二十大新能源标的 ..................................................................................................... 7 表6. 23Q4加仓情况（亿元）........................................................................................................................ 8 表7. 23Q3加仓情况........................................................................................................................................ 8 表8. 23Q4减仓情况（亿元）........................................................................................................................ 9 表9. 23Q3减仓情况（亿元）........................................................................................................................ 9 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 1 新能源持仓底部，电网、智能驾驶成为增持方向 1.1 23Q4公募基金重仓股新能源持仓比例进一步下降 我们梳理了电力设备及新能源行业上中下游产业链相关企业，选取361支股票并按照锂电储能、光伏、风电、电力设备、氢能5大板块对主要企业进行分类汇总，计算23Q4公募基金重仓持股数据。 23Q4公募基金重仓股中新能源持仓比例进一步下降。2023年Q4电力设备及新能源行业基金重仓持股总市值3524亿元，同比-44.93%，环比-14.68%，持仓占比为12.82%，同比-7.48pct，环比-1.10pct。 图1.22Q4-23Q4新能源行业重仓情况（亿元） 数据来源：wind，财通证券研究所 1.2 锂电、光伏、风电减仓较多，电力设备板块减仓幅度较小，氢能略有加仓 分板块来看，锂电储能、光伏、风电重仓市值下滑较多，电力设备板块重仓较为稳定，氢能板块持仓明显提升。 图2