汽车行业23Q4基金持仓分析：Q4重仓环比微降，聚焦机器人+智能化赛道

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 汽车 汽车行业23Q4基金持仓分析： Q4重仓环比微降，聚焦机器人+智能化赛道  行业：四季度汽车重仓与超配比例环比微降 四季度汽车行业基金重仓比例4.45%，环比下滑0.12pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2023Q4整体超配0.52%，2023Q3超配0.78%，超配比例环比下滑0.25pct。分子行业来看，2023Q4乘用车配置比例为1.54%，环比增加0.05pct；商用车配置比例为0.30%，环比增加0.04pct，汽车零部件配置比例为2.47%，环比下滑0.14pct，汽车销售服务配置比例为0.01%，环比持平，摩托车与其他配置比例为0.14%，环比下降0.08pct。  内资：聚焦机器人+智能化，相关龙头配置比例显著提升 四季度汽车行业基金重仓前十五大标的分别为：拓普集团、长安汽车、比亚迪、伯特利、长城汽车、新泉股份、德赛西威、赛力斯、福耀玻璃、小鹏汽车、潍柴动力、理想汽车、星宇股份、江淮汽车、科博达。与三季度相比，拓普集团上升至第一名，春风动力、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、旭升集团掉出前十五，小鹏汽车、潍柴动力、理想汽车、江淮汽车、科博达进入前十五。  外资：Q4持股比例环比下滑，偏好高盈利高增速标的 从配置资金看，截至2023年12月29日，汽车沪深港通持股市值为892亿元，受行业及市场因素影响，相比2023年三季度的906亿元有所下降，持股比例从6.55%下滑至6.44%。截至2023年12月29日，从汽车行业沪深港股通持股比例排名前十标的来看，宇通客车、福耀玻璃、华域汽车、比亚迪等是细分行业的龙头，其ROE均处于较高的水平，拓普集团、潍柴动力等则是业绩增速较高的企业。  投资建议：持续看好电动智能化优质企业 电动智能化趋势持续深入，2024年有望稳健增长。整车方面，智能加速，看好技术领先+销量兑现车企，推荐长安汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪等。零部件的成长核心在于创新，智能化+机器人开启新成长，推荐伯特利、保隆科技、星宇股份、华阳集团、光峰科技、经纬恒润、德赛西威、科博达、继峰股份、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟，建议关注电连技术。商用车出口稳定增长，估值处于历史低位，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。 风险提示：下游消费需求不及预期、原材料成本大幅上升挤压企业盈利能力，汽车出口增速不及预期。 证券研究报告 2024年01月26日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 联系人：唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn 相关报告 1、《汽车：人形机器人系列（五）六维力传感器产业化加速》2024.01.26 2、《汽车：激光雷达性价比提升，关注细分赛道投资机会》2024.01.17 -30%-17%-3%10%2023/12023/52023/92024/1汽车沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 行业：四季度汽车重仓与超配比例环比微降 ............................ 3 2. 内资：聚焦机器人+智能化，相关龙头配置比例显著提升 ................. 6 3. 外资：Q4持股比例环比下滑，偏好高盈利高增速标的 .................... 7 4. 投资建议：持续看好电动智能化优质企业 ............................. 10 5. 风险提示 ........................................................ 10 图表目录 图表1： 2023Q4汽车行业配置比例环比下降0.12pct ....................... 3 图表2： 2023Q4汽车行业超配比例环比下降0.25pct ....................... 3 图表3： 2023Q4乘用车、商用车配置比例环比提升 ......................... 4 图表4： 2023Q4批发同比增长20.0% ..................................... 4 图表5： 2023Q4新能源乘用车批发销量维持增长 ........................... 5 图表6： 预计2024年全年乘用车批发销量增速为3.0% ...................... 5 图表7： 2023Q4汽车行业基金重仓前十五大标的（持仓市值排名，单位亿元） .. 6 图表8： 2023Q4汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元） ............... 7 图表9： 2023Q4汽车行业资金净流出前十排名（单位：亿元） ............... 7 图表10： 外资持股占比环比提高（亿元） ................................ 7 图表11： 外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高增速个股 ............... 8 图表12： 2023Q4外资增持比例前五汽车企业 .............................. 8 图表13： 2023Q4外资减持比例前五汽车企业 .............................. 8 图表14： 宇通客车沪深港通持股比例 .................................... 8 图表15： 双环传动沪深港通持股比例 .................................... 8 图表16： 江铃汽车沪深港通持股比例 .................................... 9 图表17： 福耀玻璃沪深港通持股比例 .................................... 9 图表18： 海马汽车沪深港通持股比例 .................................... 9 图表19： 中国重汽沪深港通持股比例 .................................... 9 图表20： 宁波华翔沪深港通持股比例 .................................... 9 图表21： 福田汽车沪深港通持股比例 .................................... 9 图表22： 一汽解放沪深港通持股比例 ................................... 10 图表23： 天润工业沪深港通持股比例 ................................... 10 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 行业：四季度汽车重仓与超配比例环比微降 2023年四季度基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用wind基金市场分类中的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，汽车股票选用中信行业分类。 2023年四季度汽车行业基金重仓比例环比下滑，超配比例环比下滑，其中汽车零部件板块配置比例下滑较多。四季度汽车行业基金重仓比例4.45%，环比下滑0.12pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2023Q4整体超配0.52%，2023Q3超配0.78%，超配比例环比下滑0.25pct。分子行业来看，2023Q4乘用车配置比例为1.54%，环比增加0.05pct；商用车配置比例为0.30%，环比增加0.04pct，汽车零部件配置比例为2.47%，环比下滑0.14pct，汽车销售服务配置比例为0.01%，环比持平，摩托车与其他配置比例为0.14%，环比下降0.08pct。 图表1：2023Q4汽车行业配置比例环比下降0.12pct 图表2：2023Q4汽车行业超配比例环比下降0.25pct 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0%1%2%3%4%5%6%7%2007Q12007Q42008Q32009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q3汽车配置比例汽车销量增速（右轴）-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2007Q12007Q42008Q32009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q3汽车销量增速（右轴）超配（+）/ 低配（-） 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业专题研究 图表3：2023Q4乘用车、商用车配置比例环比提升 资料来源：Wind，国联证券研究所 四季度批发销量同比显著增长，新产品周期有望助力乘用车销量保持良好增长。批发来看，2023Q4销量788.4万辆，同比增长20.0%，环比增长14.9%。其中10-12月同比分别变化+11.5%、+25.5%、+23.3%，四季度销量在2022年政策导致的高基础下依然保持强劲增长，随2023年末较多新车发布，新产品周期的开启有望助力2024年乘用车销量保持良好增长态势。 图表4：2023Q4批发同比增长20.0% 资料来源：中汽协，国联证券研究所 （注：由于2020年基数过低，导致2021年同比增速过高，其他月增速规模难以对比，故控制了增速坐标轴上限，下同） 新能源乘用车销量持续保持快速增长，2023Q4批发销量达到301.3万辆，同比0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%乘用车II商用车汽车零部件II汽车销售及服务II摩托车及其他II-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,000乘用车批发销量（辆）YOY 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业专题研究 增长38.3%。批发来看，四季度新能源乘用车维持较快增速，2023Q4销量301.3万辆，同比增长38.3%，环比增长24.9%。其中10-12月同比分别增长33.8%、31.4%、49.1%,新能源车市场维持高景气度，销量保持快速增长。 图表5：2023Q4新能源乘用车批发销量维持增长 资料来源：中汽协，国联证券研究所 （注：由于2020年基数过低，导致2021年同比增速过高，其他月增速规模难以对比，故控制了增速坐标轴上限，下同） 四季度销量表现亮眼，下游需求保持韧性。随着各地汽车促销费政策的持续实施以及行业新产品的不断投放，叠加出口持续高景气，四季度乘用车销量表现亮眼。2023年6月21日，财政部、税务总部、工信部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，新能源汽车免征购置税政策延续至2025年底，2026年至2027年减半征收新能源汽车购置税。整体来看，基于无燃油车购置税补贴的谨慎预期下，我们预计2024年乘用车销量有望达到2686万辆，同比增长3.0%。 图表6：预计2024年全年乘用车批发销量增