2023年四季度公募基金持仓分析：基金Q4保持高仓位，加仓电子医药

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 基金Q4保持高仓位，加仓电子医药 2023年四季度公募基金持仓分析 [Table_ReportTime] 2024年1月26日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题报告 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 联系电话：+86 18817552575 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 基金Q4保持高仓位，加仓电子医药 [Table_ReportDate] 2024年1月26日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 2023年Q4主动偏股型基金份额环比下降，存量基金净赎回率上升。（1）主动偏股型基金2023年四季度份额合计为35420亿，环比继续下降。（2）2023年Q4新成立基金份额659.80亿份，较2023年三季度继续小幅下降。（3）2023年四季度，主动偏股型基金存量基金净赎回1327亿份，较三季度的1860亿份有所下降。但由于基金份额下降幅度较大，存量基金净赎回率（净赎回份额/基金总份额）的中位数由2023年三季度的2.81%上升到2023年四季度3.21%，环比变动0.40个百分点。 ➢ 2023年四季度主动偏股基金持仓环比整体较 2023年三季度回升。2023Q4普通股票型基金、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数为91.07%、90.23%、85.55%，相比2023Q3下降0.02个百分点、上升0.39个百分点、上升0.18个百分点。 ➢ 主动偏股基金加仓创业板和科创板，减仓主板。截至2023年Q4公募基金对主板、创业板和科创板的持股占比分别为71.68%/17.51%/10.81%，与2023年三季度相比，主板持仓占比下降3.33百分点，创业板持仓占比上升1.01个百分点，科创板持仓占比上升2.32个百分点。 ➢ 四季度基金加仓中市值股票，减仓超大市值和小市值股票。（1）主动偏股型基金对沪深300指数成分股超幅为10.74%，超配比例环比下降1.31个百分点。对于中证500超配幅度为6.79%，环比上升1.67个百分点。（2）四季度主动偏股型基金主要加仓100-500亿元规模的中市值风格，对超大市值和小市值风格均有减仓。 ➢ 整体来看2023年Q4主动偏股基金仍延续从TMT为代表的新赛道向老赛道切换的配置方向，但风格内部配置分化较为明显。（1）消费板块：2023年Q4公募基金继续增加配置医药、农林牧渔，但转为减仓食品饮料。（2）成长板块：2023年Q4公募基金继续增加配置电子，减仓电力设备。TMT持仓占比环比下降1.7个百分点。（3）高股息策略：2023年Q4公募基金加仓公用事业、煤炭，减仓银行。整体来看高股息策略相关板块虽然有加仓，但整体仍处于低配状态。（4）出口竞争力提高的行业均有加仓：机械设备持仓比例上升0.43个百分点，家电、汽车持仓比例上升0.21、0.07个百分点。 ➢ 行业和个股持仓集中度下降。（1）行业层面，行业偏离度（前三行业）为15.35%，相较2023年三季度环比下降0.33个百分点。（2）个股层面，截至2023年Q4，重仓股数量占全部A股的比例为48%，相较23年Q3环比上升1.6个百分点，说明个股持仓集中度较三季度继续下降。 ➢ 风险因素：基金重仓股所反映出的信息与全部持仓对应的信息有偏差；基金持仓信息的公布存在时滞，无法反映最新情况。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、主动偏股基金份额持续下降，存量基金净赎回率上升 ........................................................... 5 二、四季度主动偏股基金股票仓位整体回升 ................................................................................... 7 三、主动偏股基金加仓创业板和科创板，减仓主板 ....................................................................... 9 四、主动偏股基金对中市值风格配置增加 ...................................................................................... 11 4.1 四季度市值风格偏向小盘，偏股型基金对大盘风格指数的超配幅度下降 ............... 11 4.2 偏股基金对中市值风格配置上升，对超大市值和小市值配置均下降 ...................... 12 4.3 主板和创业板对100-500亿规模中市值股票配置增加 ........................................... 12 五、基金Q4加仓电子医药+高股息+出口链.................................................................................. 15 5.1 2023年Q4市场风格偏价值，重仓股加权市盈率回升 ............................................ 15 5.2 2023年Q4基金配置方向：电子医药+高股息+出口链 ............................................ 15 5.3 四季度偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细 ................................................... 17 六、行业和个股持仓集中度下降，持股继续扩散 ......................................................................... 22 风险因素 ............................................................................................................................................ 23 图 目 录 图 1：主动偏股型基金份额相比2023Q3持续下降（单位：亿份） ......................................... 5 图 2：主动偏股型基金发行低位企稳，赎回略有下降（单位：亿份） .................................... 5 图 3：不同口径的基金份额数据特征对比 ............................................................................... 5 图 4：存量基金净赎回率在四季度有所上升（单位：%） ........................................................ 6 图 5：四季度不同规模基金净赎回率均上升（单位：%） ........................................................ 6 图 6：公募基金股票仓位上升，当前持仓高于2010-2023年均值水平（单位：%） ................ 7 图 7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%） .................................................................. 7 图 8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 7 图 9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%） ........................................................... 8 图 10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%） ......................................................... 8 图 11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................. 8 图 12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%） ................................ 8 图 13：基金持股科创板和创业板占比提升，主板下降（单位：%） ....................................... 9 图 14：Q4偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%） .......................................... 9 图 15：基金对科创板的超配比例上升，对主板的低配比例上升（单位：%） ....................... 10 图 16：四季度市值风格整体偏向小盘 (单位：倍数) ........................................................... 11 图 17：四季度偏股型基金净值均下降(单位：%) .................................................................. 11 图 18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%) .................................................... 11 图 19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%) ....................................................... 11 图 20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%) ................................................ 12 图 21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%) .................................................... 12 图 22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%） .................................................... 13 图 23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%） ....................................................... 13 图 24：创业板各市值区间持股占比超低配情