国债期货早报：国债期货全线收跌

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年2月22日星期三 国债早报 99.6099.6599.7099.7599.8099.8599.9099.95100.0005101520253009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10TF1703日内走势 95.8096.0096.2096.4096.6096.8097.0097.2097.4097.6002040608010012014009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10T1703走势 图表数据来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心 市场要点 1.商务部表示，20 1 6年全年社会消费品 零 售 总 额3 3 .2万 亿 元 ， 增 长1 0 .4 %；最终消费对经济增长的贡献率为6 4 .6 %，为2000年以来最高水平。 2.央行回应“定向降准”相关报道称，根据年度金融机构信贷支农支小情况实行定向降准例行考核，大多数银行满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率；部分此前未享受定向降准的银行达到了定向降准标准，可以在新年度享受优惠准备金率；部分银行不再满足定向降准标准将不能继续享受优惠准备金率，此次调整将于2月27日实施。 3.周二，央行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，当日到期资金量为400亿元，实现净投放600亿元。 4.监管层内部正在酝酿有关规范各类金融机构资管业务的规定，对各类资产管理计划进行统一约束，并考虑消除多重产品的嵌套行为，即不允许资管产品投资其他资管产品。 交易提示  5年期主力合约为T F1706，10年期为T1706。  T F1706合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1706保证金为2%。  T F1706涨跌停板为 1 .2%，T1706涨跌停板为 2%。 2017年2月22日 国债期货早报 国债期货全线收跌 发展研究中心国债组： 王荆杰：020-85594012 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年2月22日星期三 国债早报 [市场情况] 周二，国债期货TF1703合约收盘跌-0.0400 ，跌幅-0.0400 %，报99.9200 ，最高99.9500 ，最低99.7300 ，成交254.0000 手，持仓255.0000 手，减仓109手。T1703合约收盘跌-0.3700 ，跌幅-0.3802 %，报96.9450 ，最高97.3300 ，最低96.3250 ，成交1,553.0000 手，持仓2,547.0000 手，减仓738手。 [操作建议] 周二，国债期货全线下跌。前期市场上行主要受到两方面影响：政策误读和资金投放上。资金面上，央行连续投放，市场情绪回暖，助推期债上行，周二公开市场也实现净投放600亿；不过资金面的仍偏紧，这需要市场投资者提防。政策上，前期市场对“定向降准”有明显的误读，经过央行解释，此次“定向降准”只是央行例行考核，并非新举措，不代表央行释放货币政策偏松的信号，市场应声回落。监管方面，对于资管业务，市场传言管理层在制定资管新的监管方案，包括穿透监管、禁止多重嵌套、禁止资金池操作、限制通道业务等方面，对市场影响较为负面；对于同业业务，监管也有所从严，上海银监局正排查辖内农村中小金融机构违规以同业业务为通道投资资管计划的风险情况，以强化同业业务监管。在监管趋严的环境下，或面临大规模的资产收缩，期债市场承压。此外，地方债即将在月底发行，或对市场供给形成冲击。整体上，虽然资金面有央行平熨，但在政策持续偏紧、在短期经济企稳、监管趋严、供给上升的冲击下，国债期货或重现大震荡中的下行过程。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年2月22日星期三 国债早报 图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率 1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.0012/3001/0401/0901/1401/1901/2401/2902/0302/0802/1302/18R001R007R014R1M1.001.502.002.503.003.504.004.5012/2901/0301/0801/1301/1801/2301/2802/0202/0702/1202/17/N1W1M1Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率 1.502.002.503.003.504.0001/1901/2401/2902/0302/0802/1302/181Y3Y5Y7Y10Y2.002.503.003.504.004.5012/3001/0401/0901/1401/1901/2401/2902/0302/0802/1302/181Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图5：国债到期收益率曲线 图6：美元兑人民币中间价 1236M9M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y1.602.102.603.103.60 6.75006.80006.85006.90006.95007.0000 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心