需求分析
- 中国新能源汽车零售回暖：乘联会数据显示，2月1-28日新能源车市场零售72万辆，同比增长85%，但较上月下降3%。以旧换新政策提振表现超出预期，2025年预计国内车市零售增长2%，新能源乘用车零售增长20%，渗透率57%。
- 海外市场自低谷修复：全球2024年新能源汽车销量同比增长24.4%至1738万辆，美国增长3.8%至146.2万辆，欧洲下降0.4%至282.7万辆。海外1-3月动力电芯产量45.3GWh，同比增长32.9%。
- 储能市场政策变化：国家发改委、能源局发布通知，取消新能源项目强制配储，对储能行业影响较大。SMM预计1-3月中国储能电芯产量同比增长125%至94.53GWh。
供应分析
- 碳酸锂周度产量连续大增：周度产量已达1.85万吨，月度产量预计至少7.8万吨以上。海外锂矿报价坚挺，近期拍卖价格偏高。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：盐湖提锂产量占比最大，锂辉石提锂产量次之，锂云母提锂产量相对较低。
- 碳酸锂3月供应压力较大：据智利海关，2025年1-2月智利碳酸锂出口数量为4.02万吨，同比增加13.3%，其中出口到中国3.116万吨，同比增加20.4%。
供需平衡
- 供需由紧转松：碳酸锂供需平衡图显示，3月供应或超10万吨LCE，需求增速不及预期，库存连续增加数周，已接近12万吨。
- 广期所仓单集中注销：03合约价格低于现货和05合约，导致部分企业接仓单，仓单从5万吨以上高位降至4.6-4.7万吨。
短期交易逻辑概述
- 需求端：新能源汽车零售回暖，但储能传闻减单，终端动储季节性回暖但不及预期。下游刚需采购，等待低价补库。
- 供应端：海外锂矿报价坚挺，近期拍卖价格偏高。锂盐厂复产及新增产能爬产，3月供应或超10万吨LCE。
- 交易策略：单边震荡偏空思路对待，套利暂时观望，期权考虑继续持有看跌比例期权。
本周行业新闻
- 拍卖价格偏高：雅保、宜春锂辉石精矿拍卖价格较高。
- 新项目试车成功：海南矿业2万吨电池级氢氧化锂项目治金段已投料试车成功。
- 财报数据：AMG锂精矿销量增长，SQM锂盐销量同比增长。
研究结论
- 碳酸锂反弹空间有限：供应过剩压力较大，需求增速不及预期，库存累库压力在上游，短期内价格或震荡偏空。
