核心观点：
- 基本面多空博弈，化工需求及仓单注册支撑下方空间，但高库存及原油下行压力限制反弹动能，短期维持区间震荡，关注中东贴水变动及PDH装置投产节奏。
基本面信息：
- 国内PDH装置开工率维持高位，叠加3月新增产能逐步释放，丙烷化工需求坚挺，支撑进口成本。
- 新仓单注册量增加，叠加中东离岸贴水小幅走强，短期交割压力缓解，近月合约下方存在支撑。
- 国内炼厂开工率回升，商品量外放增加，叠加中东及美国LPG出口增量，市场流通资源充裕。
- 港口库存总量增至8,006手，炼厂节后累库超950手，下游补库节奏放缓，现货升水空间承压。
关键数据：
- 丙烷远东到岸价FEI：M1结算价（日）：2023年4月至2024年12月数据，波动区间200-600美元/吨。
- FEI与Brent比价（日）：2021-2025年3月数据，季节性波动在0.5-0.9之间。
- PDH利润/开工率：2022年6月至2024年6月数据，PDH利润（日）（自算）（领先5周）波动在2000-6000元/吨，开工率波动在60%-90%。
- FEI/Brent比价和PDH利润：2020年12月至2024年12月数据，PDH利润（日）（自算）（右轴，领先4月）波动在0-2000元/吨。
- FEI/MOPJ价差（日）：2021-2025年3月数据，季节性波动在-200-100美元/吨。
- 丙烷远东到岸价 FEI M1-M2（日）：2021-2025年3月数据，季节性波动在25-50美元/吨。
- FEI贴水：2023年4月至2024年12月数据，波动区间0-100美元/吨。
- 中东离岸贴水（日）：2023年8月至2024年12月数据，波动区间0-200美元/吨。
- 美国丙烷周度产量：2021-2025年3月数据，波动区间1000-3000千桶/日。
- 丙烷进口量：美国（周）：2021-2025年3月数据，季节性波动在200-300千桶/日。
- 丙烷出口量：美国（周）：2021-2025年3月数据，季节性波动在1500-2000千桶/日。
- 丙烷库存：美国（周）：2021-2025年3月数据，季节性波动在140,000-100,000桶。
研究结论：
- 短期市场维持区间震荡，下方支撑来自化工需求和仓单注册，但高库存和原油下行压力限制反弹动能。
- 关注中东贴水变动及PDH装置投产节奏，这些因素将影响市场供需平衡和价格走势。
