核心观点
短期扰动不改碳酸锂过剩环境。供应端，3月总供应日均环比增加14%，主要由于企业复产和产能爬坡；需求端，3月磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%。库存方面，周度库存环比延续增加，上中下游均有增加。价格方面，周度价格先抑后扬，周四持仓扰动引发价格波动加剧，周五价格最高至77000元/吨。资金角度来看，在7.5万元/吨沽空性价比较低且风险较大，价格触及75000元/吨表现出较强的价格支撑；另一方面，锂矿与锂盐价格持续倒挂，反映可流通锂矿的相对紧缺，但从澳矿发运和库存下降情况看，国内锂矿供应或将走向宽松。
关键数据
- 碳酸锂周度产量环比增加178吨至18634吨，其中锂辉石提锂环比减少124吨至10177吨，锂云母提锂环比增加105吨至4200吨，盐湖提锂环比增加60吨至2670吨，回收提锂环比增加137吨至1587吨。
- 正极库存方面，三元材料周度库存环比增加388吨至12427吨；磷酸铁锂周度库存环比增加2190吨至96840吨。
- 动力电芯方面，周度电芯产量环比增加4.5%至18.91GWh，其中铁锂环比增加6.2%至12.42GWh，三元环比增加1.6%至6.49GWh。
- 终端方面，2月1-28日，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比去年同期增长26%，较上月下降22%。其中，新能源车市场零售72万辆，同比去年同期增长85%，较上月下降3%。
- 周度碳酸锂库存环比增加3924吨至119437吨，上游库存环比增加1324至46101吨，其他环节增加400至39941吨，下游库存环比增加2200至33395吨。
研究结论
短期来看，价格反弹后套保动力或将逐渐显现，而下游采购或将随着客供比例增加而走弱，追涨仍有风险。3月整体过剩压力增加的环境下，仍可关注逢高沽空机会。
