液化石油气周报：原油端走势偏弱，LPG市场压力有限

投资逻辑

• 市场分析
  • 原油价格：延续弱势运行，Brent一度跌破70美元/桶。欧佩克表示4月份增产，但实际增产量预计较少，显示其对基本面过于乐观。美国或放宽对俄制裁并重启北溪2号管道，俄罗斯石油供应有增长预期，地缘溢价或消退。特朗普推迟对墨西哥关税实施，短期缓解美湾炼厂替代墨西哥原油的压力，但加拿大10%关税仍将如期加征，部分TMX原油可能转向亚洲，整体看原油基本面与价格中期偏空，短期可能出现反复波动。
  • LPG价格：近期震荡，原油价格走弱且自身市场驱动有限。中东供应边际回升，2月份发货量349万吨，环比减少55万吨，预计3月份回升至463万吨。伊朗受制裁影响供应持续冲击，3月份预计33万吨，环比下降52万吨。美国2月份因港口天气装船量下滑，现已恢复，3月份预计581万吨，环比增加83万吨。美国NGL和LPG产能延续增长，出口终端扩建后物流瓶颈缓解，北美将继续作为重要边际供应来源。
  • 国内市场：整体驱动不足，但压力有限。春季装置检修增加导致商品量下滑，2月份到港量249万吨，环比减少42万吨。需求方面，春节后气温回升，燃烧端需求下滑，化工端需求相对稳固，PDH企业对丙烷原料需求受提振，但丙烯市场承压导致PDH利润走低，开工负荷向上空间不足。
• 策略
  • 单边：震荡
  • 跨品种：无
  • 跨期：无
  • 期现：无
  • 期权：无
• 风险
  • 无