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液化石油气周报:原油高位运行,LPG市场驱动有限

2022-06-13潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁华泰期货墨***
液化石油气周报:原油高位运行,LPG市场驱动有限

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 基于当前的油价走势与LPG自身基本面情况,LPG市场上方存在一定阻力,但整体矛盾并不算突出,且考虑到当前期现偏离程度不高、仓单压力有限,因此我们认为PG盘面在当前位置的下行空间与驱动有限,短期或延续区间震荡走势,可以考虑逢高空的思路。 投资逻辑 ■ 市场分析 上周原油价格维持高位运行的态势,Brent与WTI原油均站上120美元/桶大关。在欧美制裁加码的预期下市场对俄罗斯供应下滑的担忧依然较为强烈,欧盟委员会6月3日公布第六轮对俄罗斯制裁措施,其中包括部分石油禁运,制裁俄罗斯油轮、银行和媒体等。欧盟委员会在当天发布公报中表示,制裁措施将立即生效,并将逐步削减俄罗斯石油进口。随着制裁逐步生效,俄罗斯石油贸易的难度持续增加,供应下滑的预期进一步巩固。在俄罗斯供应受到战争与制裁影响的同时,其他产油国的增量也显得相对缓慢,虽然欧佩克决定加快增产节奏(大概比原来多产20万桶/天左右),但对于解决俄罗斯供应缺口杯水车薪。沙特与阿联酋仍旧会是有所保留式的增产,不会完全消耗自身的剩余产能去填补俄罗斯供应缺口,尤其是在伊核谈判这一重大问题仍旧悬而未决的情况下,沙特不会把自己的底牌打出。最后,从需求端来看,原油市场也面临季节性的支撑,随着夏季来临,汽油将进入消费旺季。此外国内疫情缓和也带来需求的恢复。整体而言,原油基本面当前仍较为坚挺,价格短期难以从高位大幅回落,对下游能化品的价格支撑维持。但需要注意来自政治与宏观面的扰动因素仍存,尤其上周美国CPI超预期可能引发加息与缩表进度的加速,国内疫情也有一些反复的迹象,需警惕潜在风险,不宜盲目乐观。 在油价偏强运行的同时,LPG外盘价格受到支撑,但海外基本面近期有边际转弱的迹象,价格表现弱于原油端。截至上周五CP丙烷掉期首行价格来到736美元/吨,FEI丙烷掉期首行价格来到772美元/吨,LPG对原油比价整体处于低位区间。 就国内市场而言,当前LPG供需两端短期缺乏明显的驱动。供应方面,随着疫情缓和上游开工逐步回升。下周山东地区预计部分炼厂仍有增加外售量计划,东北地区大庆石化计划恢复出货,其他地区因调整装置负荷等原因,也会出现小幅变化。综合来看,下周供应量有小幅增加预期。此外,近期LPG到港较为集中,整体供应压力增期货研究报告|液化石油气周报2022-06-13 原油高位运行,LPG市场驱动有限 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号:F3023104 投资咨询号:Z0013188 联系人 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号:F0233775 投资咨询号:Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 液化石油气周报丨2022/6/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 加。与此同时,需求端则继续受到季节性制约,主要体现在民用气方面,目前国内正处于消耗淡季,终端消费有限。深加工方面表现则更为坚挺,随着油品需求向好烷基化开工负荷率存在提升预期,而PDH开工负荷率目前也保持稳固。库存方面,根据隆众资讯数据截至目前华东港口库存率升至61.61%,华南港口库则录得43.58%,华东库存仍处于年内高位区间。 ■ 策略 区间震荡;逢高空PG主力合约 ■ 风险 原油价格进一步突破;海外出现意外断供事件;国内炼厂开工不及预期;燃烧消费超预期;化工利润超预期改善;PDH装置投产进度超预期 液化石油气周报丨2022/6/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LPG主力合约价格丨单位:元/吨 .......................................................................................................................................... 4 图 2: PG跨期价差丨单位:元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 3: PG远期曲线丨单位:元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 4: PG与SC价格走势对比丨单位:元/吨;元/桶 .................................................................................................................... 4 图 5: PG与PP价格走势对比丨单位:元/吨 .................................................................................................................................. 4 图 6: LPG基差丨单位:元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 7: 华南液化气现货价格丨单位:元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 8: 华东液化气现货价格丨单位:元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 9: 山东液化气现货价格丨单位:元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 10: 华北液化气现货价格丨单位:元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 11: CP丙烷价格丨单位:美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 12: CP丁烷价格丨单位:美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 13: FEI丙烷掉期价格丨单位:美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 14: FEI丙烷掉期价格季节性丨单位:美元/吨 ......................................................................................................................... 6 图 15: CP丙烷掉期价格丨单位:美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 16: CP丁烷掉期价格丨单位:美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 17: FEI丙烷远期曲线丨单位:美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 18: CP丙烷远期曲线丨单位:美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 19: LPG华东码头库存率丨单位:% .................