宏观策略周报：行情仍有延续性，关注顺周期及两会热点方向

核心观点与关键数据

上周（3.3-3.7）A股市场表现强劲，上证指数上涨1.56%，深证成指上涨2.19%，主要受流动性、政策驱动以及中国资产重新定价等因素支撑。行业板块方面，有色金属、国防军工、计算机涨幅居前。沪深两市日均成交额为16557.53亿元，较前一周下降15.41%，但市场成交额仍处于较高水平，显示行情延续性。

2025年《政府工作报告》释放积极信号，将GDP增长目标维持在5%左右，物价涨幅预期目标调整至2%，财政政策更加积极，赤字率设定为4%，货币政策延续“适度宽松”基调，降准降息仍值得期待。报告将消费列为2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新，科技方向新增具身智能、6G等提法，预计政策将积极支持上述方向。

投资建议

3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期可关注顺周期及两会热点方向。科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注以下机会：

1. 人工智能低吸机会及两会热点方向：DeepSeek-R1性能比肩OpenAI o1正式版，预计将重塑全球AI产业链发展逻辑，算法及数据重要性将明显提升。可考虑具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人等方向。
2. 政策支持的扩内需方向：关注消费电子、家用电器、汽车等方向。
3. 科技和自主可控方向：关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。
4. 高股息板块：短期内科技成长风格对高股息风格带来扰动，但随着后续无风险收益率逐步震荡回落、保险等机构资金加大入市比例，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。

风险提示

宏观经济下行风险、欧美银行风险、海外市场波动风险、中美关系恶化风险。