宏观策略周报：大盘蓝筹开始补涨，关注顺周期及消费板块

核心观点与关键数据

上周（3.10-3.14）A股市场表现为蓝筹板块补涨，上证指数上涨1.39%，重回3400点上方。行业板块中，美容护理、食品饮料、煤炭涨幅居前。沪深两市日均成交额为16139.72亿元，较前一周下降2.52%。风格上，大盘股表现优于中小盘股，上证50上涨2.18%。

从大类资产配置来看，股强债弱趋势延续，万得全A股息率减中国中证10年期国债收益率高达0.51%，权益市场相对债券市场低估。若经济基本面企稳修复，权益市场顺周期板块可能继续修复。

跨市场配置策略方面，恒生沪深港通AH股溢价指数在130点左右震荡企稳，A股与港股分化走势逐步收敛。港股恒生科技指数出现顶背离迹象，南向资金风格从配置盘向交易盘倾斜，预计后续港股市场波动加大。

估值方面，万得全A指数市盈率19.21倍，处于近十年历史57.96%分位，估值基本完成中枢修复，市场指数上行仍需经济基本面及业绩支撑。

策略观点与投资建议

3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”转向“经济基本面驱动”，预计呈现震荡整理行情，指数波动幅度放大，操作层面宜谨慎。短期可关注顺周期、消费及两会热点方向。

投资建议：

1. 政策支持的扩内需方向：关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等。
2. 顺周期方向：关注有色、建筑建材等。
3. 高股息板块：关注银行、煤炭、公用事业等。
4. 科技和自主可控方向：关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等。

宏观政策与市场动态

2月份CPI同比下滑0.7%，环比下滑0.2%，食品价格拖累CPI下降。PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，生产端物价受淡季及国际大宗商品价格下滑影响。

2月份新增社会融资规模22375亿元，同比多增7416亿元，政府债券是主要贡献量。M1同比增速为0.1%，实体流动性仍待改善。

中国人民银行党委会议强调实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间，短期降准概率大于降息。

美国2月CPI同比增长2.8%，创去年11月以来新低，核心CPI同比增长3.1%，为2021年4月以来新低。美联储降息预期升温，黄金逢低配置价值凸显。

风险提示

宏观经济下行风险、欧美银行风险、海外市场波动风险、中美关系恶化风险。