锰硅：锰矿发运扰动，锰硅盘面震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡

锰硅：锰矿发运扰动，锰硅盘面震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,082元/吨，周环比变化-56元/吨，成交328,339手，持仓180,774手，持仓环比变化7,156手。本周锰硅2505合约价格走势震荡，收于6,408元/吨，周环比变化76元/吨，成交1,655,821手，持仓417,005手，持仓环比变化-4,592手。 【供应】硅铁本周产量为11.39万吨，产量较上周环比变化-0.14万吨，环比变化率为1.1%。周开工率为38.82%，较上周变动为0.21个百分点。锰硅本周产量20.52万吨，产量较上周环比变化0.38万吨，环比变化率为1.9%，周开工率为51.29%，较上周变动0.95个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.54%，较上周开工率有所变动0.96个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为230.51万吨，较上周环比变动2.57万吨。 【库存】截至2月28日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化1,070吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为116,500吨，较半个月前环比变化-12,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格震荡运行。 供给方面，硅铁供给环比微降，但主产区合金厂普遍维持正常生产节奏，暂无减产动向，锰硅供应环比回升，恢复正常生产节奏。库存方面，硅铁库存旬环比微升，而锰硅样本库存呈现加速去库态势，仓单注册量环比上升，现货交易情绪一般，短期内供应压力依旧较大。需求来看，金属镁月度产量环比下降，对硅铁的需求支持性较弱；高炉开工与铁水产量环比回升，需求端季节性表现优于去年，后续若钢厂持续当前复产节奏则对双硅的需求有较好支撑。成本估值角度来看，硅铁成本重心继续下移，硅铁端焦炭价格再轮提降使得兰炭价格阶段性下移；锰硅端锰矿的港口报价支撑较为明显，Comilog继续出现无限期罢工事件，使得主流矿商挺价意愿较强，成本支撑性力度恢复，同时海外锰矿远期报价的陆续提升，综合来看，锰硅远期价格重心将向上抬升。当前，各钢厂对双硅招标价格陆续落地，报价均环比下降但托底盘面价格，基于基本面压力或支撑幅度有限，短期或仍以震荡为主。 总体来看，双硅近期供需格局较为宽松，存有现实压力；后续应主要关注供应端锰矿的发运船只情 况以及需求端高炉铁水产量的恢复情况对双硅的需求支撑。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,082元/吨，周环比变化-56元/吨，成交328,339手，持仓180,774手，持仓环比变化7,156手。 本周锰硅2505合约价格走势震荡，收于6,408元/吨，周环比变化76元/吨，成交1655821手，持仓417005手，持仓环比变化-4,592手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5800~5950元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5950~6250元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6050元/吨，广西6517型号硅锰报价5950元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2505合约较内蒙地区硅铁现货基差为-232元/吨，较前一周变动6元/吨。 截至本周，锰硅2505合约较内蒙地区硅锰现货基差为-308元/吨，较前一周变动-76元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2505价差为-2元/吨，较前一周变动-6元/吨。 截至本周，锰硅2504-2505价差为-28元/吨，较前一周变动2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-250元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2504-锰硅2504价差为-300元/吨，较前一周变动-140元/吨，硅铁2505-锰硅2505价差为-326元/吨，较前一周变动-132元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.39万吨，产量较上周环比变化-0.14万吨，环比变化率为1.1%。周开工率为38.82%，较上周变动为0.21个百分点。锰硅本周产量20.52万吨，产量较上周环比变化0.38万吨，环比变化率为1.9%，周开工率为51.29%，较上周变动0.95个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.54%，较上周开工率有所变动0.96个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为230.51万吨，较上周环比变动2.57万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至2月28日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化1,070吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为116,500吨，较半个月前环比变化-12,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周双硅利润环比下降。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2505合约盘面利润下降至610.75元/吨，较前一周环比变化-43元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-47.705元/吨，较前一周环比变化-33.5元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为378.75元/吨，较前一周环比变化-37元/吨；锰硅现货利润为-355.705元/吨，较前一周环比变化-109.5元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格下降稳定至210元/吨，兰炭价格继续下降10元/吨至590元/吨。锰硅的主要原料——锰矿南非半碳酸北方港口价格为38.5元/干吨度，环比变动1.5元/干吨度，加蓬