锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：主产地减产未兑现，硅铁走势偏弱

锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：主产地减产未兑现，硅铁走势偏弱 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei029984@gtjas.com 金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2506合约走势偏弱运行，收于5,682元/吨，周环比变化-196元/吨，成交619,967手，持仓226,196手，持仓环比变化28,384手。本周锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5,896元/吨，周环比变化-150元/吨，成交579972手，持仓145962手，持仓环比变化118,935手。 【供应】硅铁本周产量为10.03万吨，产量较上周环比变化-0.28万吨，环比变化率为-2.7%。周开工率为32.4%，较上周变动为-1.02个百分点。锰硅本周产量18.86万吨，产量较上周环比变化-0.31万吨，环比变化率为-1.6%，周开工率为44.22%，较上周变动-2.34个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量小幅收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.15%，较上周开工率有所变动-0.04个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为240.12万吨，较上周环比变动-0.1万吨。 【库存】截至4月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁94,890吨，较半个月前环比变化15,250吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为157,600吨，较半个月前环比变化9,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅偏弱运行，硅铁受主产地减产未兑现因素，价格出现补跌。 供给方面，双硅供给环比收缩，硅铁部分主产区减产，集中在青海、陕西地区，内蒙和宁夏地区暂无大幅减产动态。库存方面，上周数据表明双硅库存旬环比增加，均呈现累库，硅铁端主要表现内蒙地区的库存累计，本周钢厂进场开启对合金的采购；当前双硅仓单注册速率恢复。需求来看，高炉开工与铁水产量维持高位，虽有微降，但不影响需求端季节性表现优于去年，螺纹钢表观需求虽环比走升，但同比去年较低，需求端略支撑价格走势。成本估值角度来看，双硅成本重心下移，锰硅端，锰矿和富锰渣价格的下移和电费的下调使得锰硅成本支撑减弱。硅铁受到电费下调的影响，拖累现货价格。 总体来看，双硅近期供需格局边际收紧，但市价较低，现货成交仍存有现实压力；后续应主要关注合金厂的生产节奏变动和钢厂生产节奏的博弈，跟踪需求端高炉铁水产量的节奏变动对双硅的需求支撑。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2506合约走势偏弱运行，收于5,682元/吨，周环比变化-196元/吨，成交619,967手，持仓226,196手，持仓环比变化28,384手。 本周锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5,896元/吨，周环比变化-150元/吨，成交579972手，持仓145962手，持仓环比变化118,935手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5500~5700元/吨，较上周环比变化-100~-20元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5600~5950元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5700元/吨，广西6517型号硅锰报价5600元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2506合约较内蒙地区硅铁现货基差为-212元/吨，较前一周变动136元/吨。 截至本周，锰硅2509合约较内蒙地区硅锰现货基差为-196元/吨，较前一周变动-40元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2406-2507价差为-130元/吨，较前一周变动-40元/吨。 截至本周，锰硅2506-2507价差为-22元/吨，较前一周变动2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-100元/吨，较前一周变动80元/吨。 截至本周，硅铁2506-锰硅2506价差为-158元/吨，较前一周变动-56元/吨，硅铁2506-锰硅2509价差为-214元/吨，较前一周变动-136元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为10.03万吨，产量较上周环比变化-0.28万吨，环比变化率为-2.7%。周开工率为32.4%，较上周变动为-1.02个百分点。锰硅本周产量18.86万吨，产量较上周环比变化-0.31万吨，环比变化率为-1.6%，周开工率为44.22%，较上周变动-2.34个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量小幅收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.15%，较上周开工率有所变动-0.04个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为240.12万吨，较上周环比变动-0.1万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至4月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁94,890吨，较半个月前环比变化15,250吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为157,600吨，较半个月前环比变化9,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 受双硅价格走势影响，本周硅铁盘面利润和锰硅现货利润环比下降。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2506合约盘面利润下降至110.5元/吨，较前一周环比变化-68.5元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-256.68元/吨，较前一周环比变化20.855元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为28.5元/吨，较前一周环比变化107.5元/吨；锰硅现货利润为-452.68元/吨，较前一周环比变化-19.145元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——兰炭价格维持至610元/吨。锰硅的主要原料——锰矿南非半碳酸北方港口价格为33.8元/干吨度，环比变动-0.7元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格为38.5元/干吨度，环比变动-1.5元/干吨度，富锰渣价格稳定至1065元/吨，冶金焦价格小幅上涨至1214.6元/吨，锰硅原料端价格的下跌使得其成本重心继续下移，支撑力度减