锰硅：矿端成本支撑，锰硅下探力度或有限 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡

锰硅：矿端成本支撑，锰硅下探力度或有限 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,258元/吨，周环比变化-262元/吨，成交723,716手，持仓132,966手，持仓环比变化-14,596手。本周锰硅2505合约价格大幅下跌，收于6,354元/吨，周环比变化-958元/吨，成交4490687手，持仓464141手，持仓环比变化-138,630手。 【供应】硅铁本周产量为11.15万吨，产量较上周环比变化0.12万吨，环比变化率为1.1%。周开工率为38.25%，较上周变动为0.45个百分点。锰硅本周产量20.34万吨，产量较上周环比变化1.00万吨，环比变化率为5.2%，周开工率为47.01%，较上周变动6.32个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.6%，较上周开工率有所变动-0.16个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为227.99万吨，较上周环比变动-0.45万吨。 【库存】截至2月14日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化670吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为128,500吨，较半个月前环比变化-22,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格偏弱运行，锰硅价格连续下跌，周二走势一度跌停。 供给方面，双硅供给均环比提升，合金厂在前期盘面利润表现尚可情况下普遍维持正常生产节奏，暂无减产动向。库存方面，硅铁库存旬环比微升，而锰硅样本库存呈现加速去库态势，仓单注册量环比上升，在现货交易情绪低迷情况下，合金厂选择通过期货交割库存入库现象较为明显，在当前期货市场持续下跌的行情下，需警惕期货货源大量流入现货市场，短期内供应压力依旧较大。需求来看，高炉开工与铁水产量环比下降，但需求端季节性表现处于历史高位，后续若钢厂复产则对双硅的需求有较好支撑表现。成本估值角度来看，双硅成本重心均下降，硅铁端焦炭价格的再轮提降使得兰炭价格阶段性下移；锰硅端锰矿的港口报价下降较为明显，成本支撑性较前期表现较弱，而海外锰矿远期报价的陆续提升，使得锰硅远期价格支撑较为明显。当前，各钢厂对双硅招标价格陆续落地，或在下跌行情下对于双硅价格有一定的支撑，但基于基本面压力或支撑幅度有限。本轮锰硅受氧化矿短缺的情绪炒作的上涨行情已经结束，后期或以弱势震荡为主。 总体来看，双硅近期供需格局较为宽松，存有现实压力；本轮锰硅因氧化矿短缺的情绪炒作所引发的上涨行情已经结束，后续应主要关注供应端南非和加纳碳酸矿报价回升后的发运和到港数量变动以及需求端高炉铁水产量的恢复情况。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................41.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................41.2价差变动..........................................................................................................................................................................................52.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................82.4利润...................................................................................................................................................................................................82.5原料价格..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.....................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,258元/吨，周环比变化-262元/吨，成交723,716手，持仓132,966手，持仓环比变化-14,596手。 本周锰硅2505合约价格大幅下跌，收于6,354元/吨，周环比变化-958元/吨，成交4490687手，持仓464141手，持仓环比变化-138,630手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5900~6100元/吨，较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为6150~7000元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6350元/吨，广西6517型号硅锰报价6450元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2505合约较内蒙地区硅铁现货基差为-208元/吨，较前一周变动312元/吨。 截至本周，锰硅2505合约较内蒙地区硅锰现货基差为-4元/吨，较前一周变动758元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2403-2505价差为26元/吨，较前一周变动4元/吨。 截至本周，锰硅2503-2505价差为-58元/吨，较前一周变动-18元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-300元/吨，较前一周变动250元/吨。 截至本周，硅铁2503-锰硅2503价差为-12元/吨，较前一周变动718元/吨，硅铁2505-锰硅2505价差为-96元/吨，较前一周变动696元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.15万吨，产量较上周环比变化0.12万吨，环比变化率为1.1%。周开工率为38.25%，较上周变动为0.45个百分点。锰硅本周产量20.34万吨，产量较上周环比变化1.00万吨，环比变化率为5.2%，周开工率为47.01%，较上周变动6.32个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.6%，较上周开工率有所变动-0.16个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为227.99万吨，较上周环比变动-0.45万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至2月14日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化670吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为128,500吨，较半个月前环比变化-22,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周双硅盘面利润环比回落，而现货利润均出现环比上升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2505合约盘面利润下降至585元/吨，较前一周环比变化-126.5元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-226.095元/吨，较前一周环比变化-743.23元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为377元/吨，较前一周环比变化185.5元/吨；锰硅现货利润为-230.095元/吨，较前一周环比变化14.77元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本