锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡

锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2506合约走势震荡偏弱，收于5,640元/吨，周环比变化-42元/吨，成交523,015手，持仓168,404手，持仓环比变化-57,792手。本周锰硅2509合约价格走势震荡偏弱，收于5,796元/吨，周环比变化-100元/吨，成交226995手，持仓87763手，持仓环比变化54,077手。 【供应】硅铁本周产量为9.89万吨，产量较上周环比变化-0.14万吨，环比变化率为-1.4%。周开工率为30.91%，较上周变动-1.49个百分点。锰硅本周产量18.61万吨，产量较上周环比变化-0.26万吨，环比变化率为-1.4%，周开工率为41.59%，较上周变动-2.63个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续扩张。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率91.6%，较上周开工率有所变动1.45个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为244.35万吨，较上周环比变动4.23万吨。 【库存】截至4月25日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁83,670吨，较半个月前环比变化-11,220吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为181,800吨，较半个月前环比变化24,200吨。 【总结及投资建议】本周双硅钢招基调下移，期货价格偏弱运行。 供给方面，双硅供给环比收缩，但内蒙和宁夏地区暂无大幅减产动态。库存方面，硅铁库存环比下降，锰硅库存旬环比增加，主要表现宁夏地区的库存累计；双硅仓单注册速率放缓，但均处于相对高位。需求来看，高炉开工与铁水产量突破高位，需求端季节性表现优于去年，略有支撑。成本估值角度来看，硅铁成本基本不变，锰硅成本重心下移，锰矿报价持续下移，使得锰硅成本支撑减弱，拖累价格。 总体来看，双硅近期供需格局边际收紧，但市价较低，现货成交仍存有现实压力；后续应主要关注合金厂的生产节奏变动和钢厂生产节奏的博弈，跟踪需求端高炉铁水产量的节奏变动对双硅的需求支撑。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2506合约走势偏弱，收于5,640元/吨，周环比变化-42元/吨，成交523,015手，持仓168,404手，持仓环比变化-57,792手。 本周锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5,796元/吨，周环比变化-100元/吨，成交226995手，持仓87763手，持仓环比变化54,077手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5500~5600元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5600~5830元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5730元/吨，广西6517型号硅锰报价5600元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2506合约较内蒙地区硅铁现货基差为-218元/吨，较前一周变动-6元/吨。 截至本周，锰硅2509合约较内蒙地区硅锰现货基差为-96元/吨，较前一周变动100元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2406-2507价差为-128元/吨，较前一周变动2元/吨。 截至本周，锰硅2506-2507价差为-24元/吨，较前一周变动-2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-150元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2506-锰硅2506价差为-102元/吨，较前一周变动56元/吨，硅铁2506-锰硅2509价差为-156元/吨，较前一周变动58元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为9.89万吨，产量较上周环比变化-0.14万吨，环比变化率为-1.4%。周开工率为30.91%，较上周变动为-1.49个百分点。锰硅本周产量18.61万吨，产量较上周环比变化-0.26万吨，环比变化率为-1.4%，周开工率为41.59%，较上周变动-2.63个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续扩张。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率91.6%，较上周开工率有所变动1.45个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为244.35万吨，较上周环比变动4.23万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至4月25日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁83,670吨，较半个月前环比变化-11,220吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为181,800吨，较半个月前环比变化24,200吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 受双硅价格走势影响，本周硅铁利润和锰硅盘面利润环比下降。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润下降至59.5元/吨，较前一周环比变化-51元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-276.38元/吨，较前一周环比变化-19.7元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-30.5元/吨，较前一周环比变化-59元/吨；锰硅现货利润为-372.38元/吨，较前一周环比变化80.3元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——兰炭价格维持至610元/吨。锰硅的主要原料——锰矿南非半碳酸北方港口价格为32.7元/干吨度，环比变动-1.1元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格为37.5元/干吨度，环比变动-1元/干吨度，富锰渣价格稳定至1065元/吨，冶金焦价格稳定至1214.6元/吨，锰硅原料端价格的下跌使得其成本重心继续下移，支撑力度减弱。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究