锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡

锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡 硅铁：成本支撑减弱，硅铁偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,138元/吨，周环比变化-74元/吨，成交385,629手，持仓173,618手，持仓环比变化16,050手。本周锰硅2505合约价格走势震荡，收于6,332元/吨，周环比变化-146元/吨，成交1515949手，持仓421597手，持仓环比变化-29,469手。 【供应】硅铁本周产量为11.53万吨，产量较上周环比变化0.26万吨，环比变化率为3.4%。周开工率为38.96%，较上周变动为0.71个百分点。锰硅本周产量20.15万吨，产量较上周环比变化-0.43万吨，环比变化率为-2.1%，周开工率为50.34%，较上周变动1.29个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.58%，较上周开工率有所变动0.17个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为227.94万吨，较上周环比变动0.43万吨。 【库存】截至2月28日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化1,070吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为116,500吨，较半个月前环比变化-12,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格偏弱震荡运行。 供给方面，硅铁供给环比提升，合金厂普遍维持正常生产节奏，暂无减产动向，锰硅内蒙产量微降。库存方面，硅铁库存旬环比微升，而锰硅样本库存呈现加速去库态势，仓单注册量环比上升，现货交易情绪一般，短期内供应压力依旧较大。需求来看，金属镁月度产量环比下降，对硅铁的需求支持性较弱；高炉开工与铁水产量环比回升，需求端季节性表现优于去年，后续若钢厂持续当前复产节奏则对双硅的需求有较好支撑。成本估值角度来看，双硅成本重心均下降，硅铁端焦炭价格再轮提降使得兰炭价格阶段性下移；锰硅端锰矿的港口报价下降较为明显，成本支撑性较前期表现较弱，而海外锰矿远期报价的陆续提升，使得锰硅远期价格支撑较为明显。当前，各钢厂对双硅招标价格陆续落地，报价均环比下降但托底盘面价格，基于基本面压力或支撑幅度有限，后期或以震荡为主。 总体来看，双硅近期供需格局较为宽松，存有现实压力；后续应主要关注供应端锰矿的到港数量变动以及需求端高炉铁水产量的恢复情况对双硅的需求支撑。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2505合约收盘价走势偏弱震荡，收于6,138元/吨，周环比变化-74元/吨，成交385,629手，持仓173,618手，持仓环比变化16,050手。 本周锰硅2505合约价格走势震荡，收于6,332元/吨，周环比变化-146元/吨，成交1515949手，持仓421597手，持仓环比变化-29,469手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5800~5950元/吨，较上周环比变化-80~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为6100~6350元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6100元/吨，广西6517型号硅锰报价6200元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2505合约较内蒙地区硅铁现货基差为-238元/吨，较前一周变动24元/吨。 截至本周，锰硅2505合约较内蒙地区硅锰现货基差为-232元/吨，较前一周变动-54元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2403-2505价差为-8元/吨，较前一周变动-20元/吨。 截至本周，锰硅2503-2505价差为-58元/吨，较前一周变动4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-200元/吨，较前一周变动150元/吨。 截至本周，硅铁2503-锰硅2503价差为-144元/吨，较前一周变动48元/吨，硅铁2505-锰硅2505价差为-194元/吨，较前一周变动72元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.53万吨，产量较上周环比变化0.26万吨，环比变化率为3.4%。周开工率为38.96%，较上周变动为0.71个百分点。锰硅本周产量20.15万吨，产量较上周环比变化-0.43万吨，环比变化率为-2.1%，周开工率为50.34%，较上周变动1.29个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率85.58%，较上周开工率有所变动0.17个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为227.94万吨，较上周环比变动0.43万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至2月28日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁76,910吨，较半个月前环比变化1,070吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为116,500吨，较半个月前环比变化-12,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及现货利润均环比下降，硅铁盘面利润微降，现货利润小幅回升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2505合约盘面利润下降至653.75元/吨，较前一周环比变化-13.25元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-14.205元/吨，较前一周环比变化-14.115元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为415.75元/吨，较前一周环比变化10.75元/吨；锰硅现货利润为-246.205元/吨，较前一周环比变化-68.115元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格下降5元/吨至210元/吨，兰炭价格下降40元/吨至600元/吨。锰硅的主要原料——锰矿南非半碳酸北方港口价格为37元/干吨度，环比变动-1.5元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格为