市场分析
- 天然橡胶 (RU):
- 现货及价差：RU基差-515元/吨，RU主力与混合胶价差215元/吨，烟片胶进口利润-4140元/吨，NR基差-128.00元/吨，全乳胶17150元/吨（-50），混合胶17450元/吨（-50），3L现货17600元/吨（0），STR20#报价2140美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50），混合胶与丁苯价差3050元/吨（-50）。
- 原料：泰国烟片73.33泰铢/公斤，泰国胶水70.00泰铢/公斤，泰国杯胶63.05泰铢/公斤，泰国胶水-杯胶6.95泰铢/公斤。
- 开工率：全钢胎开工率68.15%（1.79%），半钢胎开工率80.02%（0.05%）。
- 库存：天然橡胶社会库存1372855吨（3170.00），青岛港天然橡胶库存584428吨（8811），RU期货库存194680吨（5720），NR期货库存50905吨（-10382）。
- 顺丁橡胶 (BR):
- 现货及价差：BR基差-165元/吨，丁二烯中石化出厂价11600元/吨，顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13900元/吨，浙江传化BR9000报价13750元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶13550元/吨（-250），顺丁橡胶东北亚进口利润-2400元/吨（168）。
- 开工率：高顺顺丁橡胶开工率66.09%（2.74%）。
- 库存：顺丁橡胶贸易商库存5610吨（-550），顺丁橡胶企业库存29050吨（-250）。
核心观点
- RU中性：市场氛围偏弱，后期轮胎需求预期转弱，现货交投清淡。RU估值中性，国内工业品需求季节性回升，下游制品需求环比改善。云南主产区3月中下旬开割，供应端回升，预计RU价格区间运行。NR供应端依赖进口，船期节奏决定进口量，下游轮胎需求传统旺季，预计NR价格偏强，RU与NR价差缩窄机会值得关注。
- BR中性：上游丁二烯原料交投转弱，顺丁橡胶出货受阻。天然橡胶与合成橡胶价差拉大，轮胎替换需求回升对BR下方支撑增强。丁二烯原料价格预计维持偏弱，供应继续回升。3月BR新增产量释放，上游装置重启后开工率回升，供应环比增加。需求季节性改善，但轮胎厂2月下旬已恢复正常开工，3月需求回升速度有限，预计BR三月库存小幅累库。
策略
风险
- 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
