剔除股份支付业绩增长约50%，车载芯片领域市场份额明显提升

公司业绩表现

• 2024年公司实现营业收入4.66亿元，同比增长44.21%；归母净利润1.44亿元，同比增长40.62%。
• 单Q4实现营业收入1.32亿元，同比增长31.04%；归母净利润0.50亿元，同比增长56.21%。
• 剔除股份支付影响后，全年归母净利润增长约49.76%，扣非归母净利润增长约80.35%。
• 公司毛利率为55.48%，期间费用率29.90%。

产品与市场

• 高清视频桥接及处理芯片收入4.26亿元，同比增长43.35%，收入占比91.42%。
• 深度布局车载芯片领域，桥接类芯片在车载抬头显示和车载信息娱乐系统市场份额明显提升。
• 车载SerDes芯片组进入全面市场推广，部分产品已实现量产。
• 高速信号延长芯片在5G通信领域实现国产化应用。

未来展望

• 公司围绕汽车电子和高性能计算领域集中研发资源，持续丰富产品矩阵。
• 预计2025-2027年收入分别为7.08亿元、10.46亿元、15.16亿元，净利润分别为2.03亿元、2.94亿元、4.14亿元。
• 以3月5日收盘价120.96元计算，25-27年PE分别为61.0倍、42.1倍、29.9倍。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，预计公司未来新产品逐步放量将带动收入快速增长。

风险提示

• 半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。