航宇科技(688239.SH)的2022年年报显示，公司实现了强劲的增长。全年收入增长了51.49%，剔除股份支付费用后的净利提升显著。以下是关键要点：
收入与利润增长
- 总收入：2022年，公司总收入为14.54亿元，同比增长51.49%。
- 净利润：归母净利润为1.83亿元，同比增长31.99%；若剔除股份支付费用，净利润为2.25亿元，同比增长61.81%。
业务结构与市场表现
- 航空领域：航空锻件收入增长显著，达到10.86亿元，同比增长62.30%，占总收入的76.38%。毛利率为33.19%，略有提升0.64个百分点。
- 能源领域：能源锻件收入1.74亿元，同比增长169.91%，占总收入的12.26%。毛利率为34.73%，较去年下降5.83个百分点。
- 航天领域：收入为9781.96万元，同比下降34.60%，毛利率为33.66%，基本稳定。
- 燃气轮机领域：收入4842.23万元，同比增长27.28%，毛利率降至21.80%，主要由于产品结构变化，低附加值型号占比提升。
生产与运营
- 生产量与销量：锻件生产量8240.02吨，同比增长30.80%；销售量7995.10吨，同比增长35.30%。
- 季度表现：第四季度营收达到历史最高水平，同比增长39.56%，环比增长26.16%。
- 毛利率与净利率：全年毛利率为32.09%，基本稳定。净利率为12.61%，主要受到股份支付费用的影响。剔除股份支付费用后，净利率提升至15.47%。
资产负债与现金流
- 资产负债：预收货款增加，合同负债大幅提升，显示订单饱满。存货增长，尤其是在产品和委托加工物资显著增加，表明生产任务饱满。
- 现金流：销售回款增加，经营性活动现金流转正为4.8861亿元，改善显著。
产能与战略
- 产能扩建：德阳新厂接近完工，贵阳新厂已签订投资协议，计划年内开始建设并在2025年投产。黎阳国际的股权收购增强了机加业务能力。
- 股权激励与定增：实施两期股权激励，增强员工稳定性及积极性。董事长全额认购定增，显示对未来发展的坚定信心。
投资建议
- 估值：预计2023-2025年的归母净利润分别为2.8、4.5及7.4亿元，对应估值分别为38X、24X及14X。
- 评级：维持“买入-A”评级，考虑公司产能扩张和业绩增长潜力。
风险提示
- 原材料价格波动：主要原材料价格波动可能影响成本控制。
- 需求不确定性：下游需求可能不及预期。
- 扩产进度：新产能建设进度可能存在不确定性。
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