银河期货金融衍生品日报

2025年03月06日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.证监会主席吴清表示，持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系的落地见效，加快推进新一轮的资本市场改革开放。逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。 2.央行行长潘功胜表示，与证监会探索常态化的制度安排，支持资本市场发展。 3.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月6日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日2150亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1105亿元，为连续四日净回笼。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.美国2月ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，前值52.8。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指全线上涨，至收盘，上证50指数涨1.61%，沪深300指数涨1.38%，中证500指数涨1.63%，中证1000指数涨2.14%，沪深两市成交额为1.95万亿元。 早盘市场跳空高开后震荡上行，市场人气高涨，各股指持续走高，纷纷逼近本轮行情高点。两市个股普涨，近4300家飘红，成交明显放大。盘面上，AI概念引爆科技股行情，AI智能体、AI语料、多模态、DeepSeek概念全天领涨；算力租赁概念延续涨势；机器人板块反复活跃；多元金融、传媒、半导体、地产、券商、酿酒、保险等板块均有表现。跌幅方面，全市场仅银行、电力、钢铁、交通运输、种业板块飘绿。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货全线走强，至收盘，主力合约IH2503涨1.74%，IF2503涨1.49%，IC2503涨1.95%，IM2503涨2.68%。各品种基差明显收窄，IH近月合约转为升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加11.7%、39.5%、39.9%和9%；持仓分别增加1.4%、4.2%、5.3%和2.6%。 人工智能应用的消息再度带动市场走强。全球首个通用AI智能体Manus发布，阿里推出全新推理模型，多家公司公告算力服务大单，使AI概念、算力板块全线大涨，恒生科技股更在龙头权重公司带动下大涨超5%，A股人气全线激活，成交大增，再度逼近2万亿元。盘后五部委新闻发布会暖风频吹、符合预期，市场在良性的氛围中展开，与以往年度完成不同，因此市场有望保持震荡上行走势。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 金融期权：今日A股市场普涨，全市场成交额回升接近2万亿元。宽基指数普涨，中小市值类指数韧性较强。 期权方面，A股市场情绪回暖，期权标的普涨，多数期权品种成交量明显反弹。中证500ETF成交相对活跃。隐波方面，多数期权标的放量反弹，实际波动上行。多数期权品种 隐波中枢较昨天有所反弹，个别品种日内隐波弹性较高。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中2-7年期收益率上行4-5bp左右。 今日央行开展1045亿元7天期逆回购操作，净回笼1105亿元短期流动性。市场资金价格波动依旧有限。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，隔夜、7天期资金价格略低于1.8%，但并未继续下行。“长钱”方面，全国及主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.99%附近，较上日微降。 今日权益市场大幅走强，叠加银行间资金价格并未继续回落，债市表现较为低迷，期债盘面收盘普跌。消息面上，国新办新闻发布会增量信息有限。不过，央行行长并未透露降准、降息的具体时间，而财政部官员则表示，为应对后续潜在的内、外部冲击，财政端预留了额外的政策储备。因此总体来看，我们认为发布会内容对债市更偏利空一些。 短期来看，当前基本面现状并不支持债市走势反转，外部不确定性也始终存在。但一方面近期国内基本面边际上确有一些亮点，另一方面市场资金面继续转松可能也仍面临一定监管约束。在此情况下，我们倾向于认为债市做多赔率不高，做多性价比偏低。 中期维度，建议投资者关注国内宏观政策落地节奏。我们认为可能存在两种情况，一是若货币宽松在前，那国债收益率可能短暂下行后转为上行，复现类似去年“924”时的走势；二是若“财政”继续靠前发力，那供给压力或将推动国债收益率再度反弹，直至收益率回升到央行合意区间，宽货币再边际加码。 考虑到当前基本面并未出现显著恶化迹象，我们认为央行宽货币（尤其是调降政策利率）率先落地的概率不高。而即便月内降准落地，在当前央行货币政策调控“重价不重量”的情况下，短暂走强后，债市可能也将演绎利多出尽的走势。 因此，操作上，建议投资者阶段性重回偏空思路，逢高轻仓试空T主力合约，风险主要在于外部不确定性的超预期上升使得央行降息时点前置。期现套利方面，当前TS主力合约IRR偏高，建议投资者可继续关注TS下季合约潜在的期现正套机会。曲线交易和跨期套利建议暂观望，等待更为明确的政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高试空T主力合约，关注潜在的TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799