化工日报：成本端偏弱，EG承压下行

核心观点

• 市场分析：EG华东现货基差维持在39元/吨，主港库存回升至近五年季节性中位水平，MEG内盘重心弱势整理，市场商谈一般。
• 生产利润：乙烯制EG生产利润为-73美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-142元/吨。
• 库存情况：MEG华东主港库存为75.9万吨（环比-3.7万吨）或70.9万吨（环比-1.4万吨），短期库存预计维持平稳。

策略

• MEG中性：近端国内开工率维持高位，4月检修负荷预计明显回落；海外供应不高。需求端聚酯负荷回升缓慢，瓶片负荷偏低，关注终端订单情况。1-2月港口库存回升，短期EG价格预计震荡运行，4月检修兑现和需求恢复后预计转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，关注聚酯工厂隐性库存变化。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。

关键数据

• 价格与基差：EG华东现货价格及基差走势图显示价格弱势整理。
• 生产利润：乙烯制EG和煤制合成气制EG利润均处于亏损状态。
• 库存数据：MEG华东主港库存数据来源CCF和隆众，显示库存小幅下降。
• 下游产销及开工：聚酯、长丝、短纤、瓶片负荷回升缓慢，瓶片负荷偏低。
• 港口库存：各主要港口库存数据详见图表，整体处于季节性中位水平。
• 库存天数与日出库量：中国聚酯工厂MEG原料库存天数及华东港口日出库量数据详见图表。

研究结论

• 短期EG价格预计震荡运行，但4月检修和需求恢复后市场转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，需关注聚酯工厂隐性库存变化。