化工日报：天然橡胶社会库存小幅下降

核心观点与市场分析

天然橡胶

• 现货及价差：截至2025年3月5日，RU基差-525元/吨，RU主力与混合胶价差225元/吨，烟片胶进口利润-3964元/吨，NR基差12.00元/吨。全乳胶16850元/吨，混合胶17150元/吨，3L现货17450元/吨。
• 原料：泰国烟片71.55泰铢/公斤，泰国胶水70.00泰铢/公斤，泰国杯胶63.05泰铢/公斤。
• 开工率：全钢胎开工率68.15%，半钢胎开工率80.02%。
• 库存：天然橡胶社会库存136.4万吨，环比降0.8万吨；青岛港库存584428吨，RU期货库存194680吨，NR期货库存50905吨。
• 策略：RU中性，NR中性。云南主产区3月中下旬开割将提升供应，但下游需求环比改善，库存压力较小。预计RU价格区间运行。

顺丁橡胶

• 现货及价差：BR基差-50元/吨，丁二烯中石化出厂价11300元/吨，顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率66.09%。
• 库存：顺丁橡胶贸易商库存5240吨，企业库存27190吨。
• 策略：BR中性。天然橡胶与合成橡胶价差拉大，下游轮胎替换需求回升对BR下方支撑增强，但丁二烯供应回升，3月库存或小幅累库。

风险提示

• 原料继续下行，下游需求跟进不足，顺丁橡胶供应增加，库存累积，国储政策，宏观氛围变化。

研究结论

• 天然橡胶短期库存压力较小，但供应端云南开割将带来压力，价格区间运行。
• 顺丁橡胶受天然橡胶与合成橡胶价差支撑，但供应端丁二烯价格偏弱，库存或累库。