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化工日报：天然橡胶社会库存继续下降

2025-06-12梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货�***

AI智能总结

天然橡胶市场分析

市场要闻与数据

期货方面：RU主力合约17380元/吨，NR主力合约14870元/吨，均较前一日下跌。
现货方面：云南产全乳胶上海市场价格16700元/吨，青岛保税区泰混17000元/吨，泰国20号标胶2100美元/吨，印尼20号标胶2000美元/吨，均下跌。
进口数据：2025年5月中国进口天然及合成橡胶60.7万吨，同比增长25.2%；1-5月累计进口347.6万吨，同比增长23.5%。
美国轮胎进口：2025年前4个月美国进口轮胎9719万条，同比增长6.1%，其中自中国进口948万条，同比增长8%。
中国乘用车市场：2025年5月乘用车零售量193.2万辆，同比增长13.3%；1-5月累计零售量881.1万辆，同比增长9.1%。

市场分析

天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-1030元/吨，RU主力与混合胶价差1425元/吨，烟片胶进口利润-3822元/吨，NR基差-118元/吨。
- 原料：泰国烟片、胶水、杯胶价格均稳定或小幅波动。
- 开工率：全钢胎开工率59.89%，半钢胎开工率78.68%。
- 库存：天然橡胶社会库存1202753吨，青岛港库存470001吨，RU期货库存140500吨，NR期货库存63303吨。
- 市场观点：RU谨慎偏多，NR中性。云南降雨影响原料释放，国内胶价短期受支撑；泰国原料价格企稳，供应回升预期兑现；胶价短期延续偏强运行，反弹动能有限。
顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差-80元/吨，丁二烯中石化出厂价10900元/吨，齐鲁石化BR9000报价13400元/吨。
- 开工率：高顺顺丁橡胶开工率77.88%。
- 库存：顺丁橡胶贸易商库存4600吨，企业库存26200吨。
- 市场观点：BR中性。供需两弱格局，下游订单偏弱，价格或跟随上游丁二烯波动。

策略

天然橡胶：RU谨慎偏多，NR中性。
顺丁橡胶：BR中性。

风险

美国关税政策变化，天气变化，下游需求波动。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页RU谨慎偏多，NR中性。昨天午盘后有消息称，中国将对非洲53个建交国施行100%税目产品零关税政策。预计将促使后期流入国内的非洲胶增加；目前国内进口自科特迪瓦的橡胶占比7%左右。最近云南主产区受降雨影响，原料释放有限，工厂原料争夺加剧导致原料价格小幅回升，国内胶价短期受支撑。海外泰国原料价格快速下行后近期有所企稳，供应回升预期逐步兑现，但从目前泰国胶水与杯胶价差来看，雨水的扰动依然存在，短期原料释放压力不大。目前估值角度看，泰国烟片及标胶加工利润回升，同时20号胶期货盘面价格相比新加坡盘面略偏高，总体反映国内价格并不低估，但RU非标价差已经处于历史低位且国内云南胶水价格折算到RU盘面是亏损的。橡胶绝对价格低位，短期在市场氛围带动下，有反弹动能。国内社会库存及青岛港口库存的小幅下行也对胶价有支撑。预计胶价短期延续偏强运行，但反弹动能有限。BR中性。顺丁橡胶近期呈现供需两弱格局。供应端因燕山石化目前正处于大修期，且上游生产亏损依然使得民营装置负荷较低，总体供应压力偏小且下游环比或继续下降。下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，使得近两周轮胎厂开工率持续回落。周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求仍存。供需矛盾不突出，但生产利润角度看，估计已经处于低位；后期顺丁橡胶价格或仍跟随上游丁二烯的波动。风险美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................

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