行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

化工日报：天然橡胶社会库存环比下降

2025-05-29 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货胡诗郁

天然橡胶市场分析

市场要闻与数据

期货方面：RU主力合约13805元/吨（-690元/吨），NR主力合约12245元/吨（-670元/吨）。
现货方面：云南产全乳胶13750元/吨（-650元/吨），青岛保税区泰混13800元/吨（-670元/吨），泰国20号标胶1730美元/吨（-80美元/吨），印尼20号标胶1670美元/吨（-80美元/吨），BR9000出厂价11700元/吨（-500元/吨），BR9000市场价11350元/吨（-300元/吨）。
出口数据：2025年前4个月泰国出口天然橡胶101.4万吨（+2%），其中标胶58.2万吨（-6%），烟片胶14.4万吨（+21%），乳胶28.2万吨（+16%）；对中国出口45.1万吨（+31%），其中标胶27.5万吨（+5%），烟片胶4.9万吨（+345%），乳胶12.5万吨（+79%）。
ANRPC预测：2025年4月全球天胶产量76.7万吨（-1.4%），消费量124.8万吨（-1.3%）。
中国轮胎出口：2025年4月小客车轮胎出口25.76万吨（环比-10.39%，同比-0.94%），1-4月累计出口104.61万吨（同比+4.04%）。

市场分析

天然橡胶：
- 现货及价差：RU基差-55元/吨（+40），RU与混合胶价差5元/吨（-20），烟片胶进口利润-7213元/吨（-718.09），NR基差193.00元/吨（+98.00），全乳胶13750元/吨（-650），混合胶13800元/吨（-670），3L现货15150元/吨（-500），STR20#报价1730美元/吨（-80），全乳胶与3L价差-1400元/吨（-150），混合胶与丁苯价差1900元/吨（-170）。
- 原料：泰国烟片68.55泰铢/公斤（-0.35），胶水62.75泰铢/公斤（+0.00），杯胶51.60泰铢/公斤（-0.50），胶水-杯胶11.15泰铢/公斤（+0.50）。
- 开工率：全钢胎62.09%（+2.21%），半钢胎73.74%（+2.53%）。
- 库存：天然橡胶社会库存1308358吨（-34097.00），青岛港库存614584吨（+395），RU期货库存199540吨（-730），NR期货库存43544吨（-26713）。
顺丁橡胶：
- 现货及价差：BR基差150元/吨（+195），丁二烯中石化出厂价9800元/吨（-200），BR9000报价11700元/吨（-500），浙江传化BR9000报价11350元/吨（-300），山东民营11300元/吨（-350），顺丁橡胶东北亚进口利润-2103元/吨（-274）。
- 开工率：高顺顺丁橡胶75.57%（-3.63%）。
- 库存：贸易商库存6360吨（+560），企业库存28100吨（+1100）。

策略

RU及NR中性：主产区全面开割，供应回升预期增强，海内外原料价格坚挺。中国4月进口累计同比增加，海外供应正常；青岛港口入库率环比增加。下游轮胎需求无亮点，但中美贸易缓和或支撑出口。绝对价格低位下不建议过分追空。
BR谨慎偏空：天然橡胶价格弱势导致价差持续回落，丁二烯下游替换需求减弱。燕山石化大修且上游亏损导致民营装置负荷低，供应压力小且产量环比下降。下游轮胎订单偏弱，供需两弱格局下，丁二烯橡胶价格偏弱运行。

风险

美国关税政策变化，产区天气变化，下游需求波动。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页RU及NR中性。随着主产区全面开割，天然橡胶供应回升预期增强，当前产区仍有降雨，海内外原料价格均表现坚挺。我国4月进口累计同比增加，反映海外产区逐步摆脱异常天气的影响，供应释放正常；国内近期青岛港口入库率也呈现环比增加走势。下游轮胎需求没有亮点，但中美贸易缓和后或仍有抢出口的支撑。目前绝对价格低位下，不建议过分追空。BR谨慎偏空。天然橡胶价格的弱势，使得近期天然橡胶与顺丁橡胶的价差持续回落，丁二烯橡胶下游替换需求的支撑也逐步减弱。本周燕山石化迎来大修，且上游亏损依然使得民营装置负荷较低，总体供应压力偏小且本周产量环比或继续下降。下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，预计轮胎厂开工率难以继续回升，供需呈现两弱格局，在上游丁二烯原料偏弱带动下，预计丁二烯橡胶价格偏弱运行为主。风险美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................8图26：高顺顺丁橡胶周度产量..................................................................................................................................................8图27：顺丁橡胶企业库存................................................

点击免费查看完整报告