万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A股三大股指单边下行，上证指数跌1.98%，报3320.9点，深证成指跌2.89%，创业板指跌3.82%。两市A股成交额1.87万亿元人民币，超4500股下跌。申万行业方面，仅食品饮料行业上涨；概念板块方面，可燃冰概念上涨，人形机器人概念跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌3.28%；恒生科技指数跌5.32%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨1.39%，标普500指数涨1.59%，纳指涨1.63%。欧洲股市多数上涨，亚太股市多数下跌。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告】中共中央政治局2月28日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，过去一年，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、沉着应变，团结带领全党全国各族人民顺利完成经济社会发展主要目标任务。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，中国式现代化迈出新的坚实步伐。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，做好政府工作，要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 【央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会】为深入学习贯彻习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，落实党中央、国务院关于金融支持民营企业发展的决策部署，2025年2月28日，中国人民银行、全国工商联、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会。会议要求，要实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作用，强化监管引领，引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放。执行好金融支持民营经济25条举措， 健全民营中小企业增信制度，加快出台规范供应链金融业务政策文件。强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”的撬动引领作用。抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。金融机构要强化金融服务能力建设，进一步畅通民营企业股、债、贷等多元化融资渠道，加大各类金融资源要素投入，将民营企业金融服务做实、做深、做精。会议强调，各方要增强协同联动，推动完善融资配套机制，下大气力解决民营企业融资难、融资贵问题，共同营造更优的民营企业发展环境。各级工商联要充分发挥桥梁纽带和助手作用，深化调查研究，搭建对接平台，会同金融管理部门、金融机构提升民营企业融资可得性和便利性。民营企业要加强自主创新，完善治理结构，重视信用管理，加强风险管控，坚定不移走高质量发展之路。 研报精选 科技成长板块热度提升 【市场回顾】 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告】中共中央政治局2月28日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，过去一年，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、沉着应变，团结带领全党全国各族人民顺利完成经济社会发展主要目标任务。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，中国式现代化迈出新的坚实步伐。会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，做好政府工作，要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 【央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会】为深入学习贯彻习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，落实党中央、国务院关于金融支持民营企业发展的决策部署，2025年2月28日，中国人民银行、全国工商联、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会。会议要求，要实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作用，强化监管引领，引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放。执行好金融支持民营经济25条举措，健全民营中小企业增信制度，加快出台规范供应链金融业务政策文件。强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”的撬动引领作用。抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等政策落实落地，支持民营企业通过资本市场发展壮大。金融机构要强化金融服务能力建设，进一步畅通民营企业股、债、贷等多元化融资渠道，加大各类金融资源要素投入，将民营企业金融服务做实、做深、做精。会议强调，各方要增强协同联动，推动完善融资配套机制，下大气力解决民营企业融资难、融资贵问题，共同营造更优的民营企业发展环境。各级工商联要充分发挥桥梁纽带和助手作用，深化调查研究，搭建对接平台，会同金融管理部门、金融机构提升民营企业融资可得性和便利性。民营企业要加强自主创新，完善治理结构，重视信用管理，加强风险管控，坚定不移走高质量发展之路。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 科技成长板块热度提升——2025年2月策略月报 投资要点： l2月A股主要股指上涨：截至2月25日收盘，上证综指收报3,346.04点，较1月末上涨2.94%。分结构看，本月A股主要股指上涨。其中，科创50、创业板指指数涨幅较大。 市场流动性有望延续改善：2月A股限售解禁规模环比回升，重要股东当月为净减持，新成立的偏股型基金份额环比增加。在人工智能等概念热度持续升温的带动下，2月A股市场资金呈现净流入态势，其中，科技成长板块吸引资金加速配置。预计随着3月初全国两会的召开，在政策利好的催化下，市场流动性有望延续改善。 投资者信心提振，交投热度升温：2月A股市场投资者信心得到提振，交投热度在春节假期后显著升温。TMT板块维持优异表现，其中电子、计算机行业受益于人工智能大模型技术突破，备受市场关注，多家上市公司股价连续上涨。投资者对AI相关概念股信心走强。从申万一级行业资金流向看，电子、机械设备、汽车行业主力资金净流入额居前。2月证监会召开投资者座谈会，证监会主席吴清表示，将进一步推动上市公司增强回报投资者的意识和能力，不断健全投资者保护长效机制，努力营造融资更规范、投资更安心的市场生态环境。预计在技术持续迭代的人工智能等科技创新领域，投资者关注度将持续提升。 大势研判及行业配置建议：从国常会部署来看，会议释放了政策持续加力的信号。会议聚焦稳增长、促改革、防风险三大主线。将提振消费放在工作首位。要求扩大内需消费，通过发放消费券、完善县域商业体系等措施提振居民消费信心。预计“两新”政策仍将加力，促进经济增长动能回升。此外，会议提出加快新质生产力培育，强调以科技创新引领现代化产业体系建设，加大芯片、人工智能等领域专项支持力度。春节假期期间国产AI大模型的突破展示了我国科技创新实力，也快速吸引资本市场关注。预计政策将持续推动科技创新和产业创新融合发展，激发经济活力。政策利好与技术突破有望带动科技成长板块维持较高热度。3月初全国两会即将召开，扩大内需、发展新质生产力、加速科技创新等预计将成为热点议题。宏观调控政策预计维持积极的总基调，市场关注落实扩内需任务发力方向、新质生产力布局重点领域。科技与消费板块有望受益于政策红利。总体看，2月以来A股市场投资者情绪回暖，市场交投热情回升。预计政策将进一步提振市场信心，落实中长期资金入市，促进风险偏好的回升。建议关注：1）全国两会即将召开，一系列扩围“两新”的政策举措或将出台，大消费产业链企业有望受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场