黄金市场
- 市场表现：国际贵金属市场继续反弹。
- 消息面：美财长表示希望未来降息，印证市场对特朗普衰退的猜测；加拿大对美国产品征收报复性关税，将通过WTO和美墨加协定挑战；欧盟提议为泛欧防务提供1500亿欧元贷款；亚特兰大联储下调美国一季度GDP预期至收缩超过2.8%。
- 库存数据：印度1月白银进口700吨，上期所、金交所、伦敦库存均减少。
- 基本面：国内光伏下游组件抢装潮下开工率提升，预计全年白银需求偏弱，光伏政策可能使装机增速放缓，供需可能逆转。
- 操作建议：逢高沽空白银或做多金银比。
基本金属
- 铜：市场偏弱运行，受全球关税、股市、美元指数下行影响；铜矿紧张但精铜不紧张；建议观望。
- 锌：2503合约收23,675元/吨，社会库存去库；供应端3月矿加工费上行，冶炼厂原料库存充足，产量继续修复；消费复苏需时间传导；弱势运行为主，逢高做空。
- 铅：2503合约收17,205元/吨，社会库存累库；供需预期双增，供应端有小增空间，消费端趋于平缓；短期维持震荡格局。
- 工业硅：05合约收10340元/吨，供需不匹配，下行驱动加强；建议再有反弹可做空。
- 多晶硅：06合约收44100元/吨，供给端生产低位，需求端成交补库情况关注；短期建议回调做多。
- 锡：昨日锡价震荡偏弱，宏观压力较大，建议观望。
黑色产业
- 螺纹钢：主力合约2505收3269元/吨，库存创历史新高，供需中性，期货估值高；建议单边观望，套利建议做空卷矿比。
- 铁矿石：主力合约2505收779元/吨，澳洲发货环比下降，巴西上升，到港环比下降；供需边际较强但中期过剩；建议铁矿2505空单止盈，套利做空卷矿比。
- 焦煤：主力合约2505收1083元/吨，钢厂利润微利，供应端库存分化，期货维持升水结构；建议观望。
农产品市场
- 豆粕：CBOT大豆下跌，南美产量边际下调，美新作减面积预期；南美主导供应，短期关税忧虑美豆需求；国内豆粕单边大方向跟成本端，内强外弱；关注政策及产区天气。
- 玉米：2505合约下跌，现货上涨；售粮进度快于往年，替代品进口量下降，需求继续增加；中储粮增储提振市场，美玉米大幅回落；期货升水，预计震荡盘整。
- 油脂：马棕下跌，交易弱需求；产区季节性减产末期，出口、消费均弱；短期偏弱，强弱分化，关注后期产区产量及生柴政策。
- 白糖：郑糖05收5887元/吨，原糖反弹尾声，巴西新榨季预期提高；国内趋势跟随原糖，上半年高点已现；逢高空白糖05，期权卖看涨。
- 棉花：ICE美棉、郑棉均下跌；美国对我国农产品关税措施利空市场；下游开机率支撑棉价，农产品价格下跌共振；逢高卖出。
- 鸡蛋：2505合约窄幅震荡，现货稳定；大码蛋偏多，小码蛋偏少，短期供应压力下降；供需宽松，下游承接较强；预计震荡运行。
- 生猪：2505合约窄幅震荡，现货涨跌互现；供应高位，需求季节性淡季，总体供大于求；标肥价差回落，出栏增加；期货贴水，预计震荡运行。
- 苹果：主力合约收7065元/吨；冷库库存环比减少，出库量增加；消费淡季，甘肃产区现货价格平稳；新季苹果花期来临，关注天气；盘面反弹。
能源化工
- LLDPE：主力合约小幅下跌；新装置投产，检修也陆续到来，供应回升；进口窗口关闭，预期后面进口量减少；下游农地膜需求旺季到来；短期震荡为主，逢高做空为主。
- PTA：PXCFR中国价格841美元/吨，PTA华东现货价格4910元/吨；PX供应维持高位，后续有检修计划；PTA短期供应高位，后续检修增加；聚酯装置恢复幅度不及预期；建议轻仓布局多单，关注加工费反弹机会。
- PP：主力合约小幅下跌；短期检修高位，出口窗口打开，国产供应逐步回升；下游家电汽车一季度排产计划不错；中期仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大；逢高做空利润（MTO/PHD)仍是主线。
- 原油：油价下跌，一度跌破布伦特70美金关口；欧佩克+供应回归，美国关税政策或抑制油品需求；预计油价震荡区间下调至布伦特65-75美元桶，并保持震荡偏弱；警惕伊朗被加严制裁。
- 苯乙烯：主力合约小幅下跌；纯苯、苯乙烯三月供需平衡略偏紧，预期小幅去库存；下游利润亏损，成品库存偏高；短期盘面震荡为主，中期苯乙烯三四月以后供需转好，逢低做多为主。
航运
- 欧线集运：主力合约跌14.51%；中东继续和谈，船东表示在足够安全后才会重返苏伊士运河；未来大船持续下水，供应链相较2024年稳定；需求羸弱，现货运价反弹无力；预计期货合约弱势整理，等待低买机会；风险点：需求持续下降，苏伊士运河通行。
