一、研究观点
- 股指：A股市场高位震荡，新能源板块偏强，大小盘指数分化。中证1000上涨0.05%，主力合约基差贴水收敛但期货合约仍偏低；中证500上涨0.44%，沪深300下跌0.04%，上证50下跌0.4%。消息面包括“两会”召开在即，2月政治局会议强调扩大内需、推动科技创新、稳楼市股市；2月官方制造业PMI重回50.2的扩张区间；DeepSeek开源事件引发市场关注AI对企业盈利能力的影响；财政部划转三家资产管理公司股权至中央汇金，中证金融公司股权也划转至中央汇金，旨在疏通化解债务风险。长期看，A股走势主要受债务周期影响，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。
- 国债：国债期货收盘全线收涨，30年期主力合约涨0.58%，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.08%。央行开展970亿元逆回购操作，净回笼1955亿元。2月国家开发银行等三家银行净归还抵押补充贷款1000亿元，期末余额为22639亿元。债市调整根本原因是市场对货币政策“适度宽松”预期修正。短期内资金面难以大幅转松，熊平态势预计延续；长期看资金面转松较为确定，关注央行操作边际变化，等待收益率曲线走陡机会。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别下跌0.69%、0.34%、0.15%、0.24%；上证50、沪深300、中证500、中证1000分别下跌0.40%、0.04%、0.44%、0.05%。
- 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别变动-4.34%、-4.46%、-2.74%、-1.25%。
三、市场消息
- 美国总统特朗普宣布将对墨西哥和加拿大商品征收25%关税，并将于4月2日生效；4月2日将对进口农产品加征关税。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约走势图、基差走势图显示基差收敛但期货合约仍偏低。
- 国债期货：主力合约走势图、现券收益率图、各期限期货基差图、跨期价差图、跨品种价差图、资金利率图。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数及对欧元、英镑、日元的汇率走势图。
五、研究结论
- 股指：市场高位震荡，长期走势受债务周期影响，盈利能力回升需时。
- 国债：短期内债市熊平态势延续，长期关注资金面转松带来的收益率曲线走陡机会。
