美国不再例外了吗港股海外周论20250302

2025年03月04日07:12 关键词关键词 美国通胀港股科技互联网PCE关税AI企业盈利政策预期南向资金美债利率零售销售数据全球资产东升西降 全文摘要全文摘要 近期，美国股市表现波动，纳指和标普指数下滑，道指因通胀担忧缓解而反弹。经济数据疲软，包括零售销售、美元汇率及消费者信心指数下降，引发市场对经济走弱和通胀持续的担忧。美股科技公司财报增长放缓，尤其科技七巨头增速下滑，AI产能调整。 美国不再美国不再“例外例外”了吗？了吗？-港股港股&海外周论海外周论20250302_导读导读 2025年03月04日07:12 关键词关键词 美国通胀港股科技互联网PCE关税AI企业盈利政策预期南向资金美债利率零售销售数据全球资产东升西降 全文摘要全文摘要 近期，美国股市表现波动，纳指和标普指数下滑，道指因通胀担忧缓解而反弹。经济数据疲软，包括零售销售、美元汇率及消费者信心指数下降，引发市场对经济走弱和通胀持续的担忧。美股科技公司财报增长放缓，尤其科技七巨头增速下滑，AI产能调整。沃尔玛财报不及预期，反映美国消费前景悲观。港股在经历六周下跌后首次回调，受短期资金面及外部风险因素影响，但两会政策预期及科技互联网板块表现或使其维持吸引力。中美关税问题和AI科技霸权限制风险是投资考量。短期内市场可能调整，但中长期对中国资产保持乐观。 章节速览章节速览 ● 00:00美国经济走弱与通胀坚挺引发市场担忧美国经济走弱与通胀坚挺引发市场担忧本周，美国宏观经济数据和微观财报表现引发了市场担忧。宏观经济方面，零售销售数据、美元走低以及消费者 信心指数下降，显示美国经济基本面疲软，加剧了衰退预期。同时，通胀数据坚挺，CPI和PPI超出预期，引发滞胀担忧。微观层面，科技巨头财报增长放缓，英伟达财报不佳，微软裁撤数据中心，沃尔玛财报不及预期，指向消费前景悲观。短期需关注3月7日的美国就业数据，若新增非农就业人数不及预期，可能进一步加剧美股下跌。此外，美国经济走弱也导致美债利率出现急跌，特朗普的政策预期使得十年期美债利率跌破4.3%。 ● 03:41中国资产及港股市场近期表现与未来展望中国资产及港股市场近期表现与未来展望经过连续六周的上涨后，以恒生科技为代表的中国资产首次出现显著回调，主要由于短期资金超涨后面临外部风 险，包括特朗普签署的优先投资备忘录和可能增加的关税。这些因素对中国资产造成扰动，尤其是在全球重新考虑关税问题的背景下。市场对港股的关注转向与两会政策预期相关方向，同时，一部分资金仍持续看好港股互联网科技，因其长期估值相对较低。当前港股市场情绪波动，海外资本在未见政策基本面信号前，如地产和通缩问题的改善，不会大规模流入。短期内，部分资金进行了获利了结，而另一部分则在观望下周会议的动态。 ● 06:19港股市场动态与南向资金流向分析港股市场动态与南向资金流向分析 过去两周，南向资金成为流入港股的重要力量，不仅加仓互联网板块，还提前布局两会政策导向的内需和金融类股票。市场讨论是否能争夺香港股市的定价权，但目前在科技和成长类股票上尚未完全实现。对于东升西降的观点，分析认为全球资产普遍上涨背景下，中国AI故事虽落后于西方，但近期进展提供了追赶理由。美股的回调在预期之内，港股市场关注两会政策，预期不高。主题行情在业绩披露前可能延续，港股企业盈利预期优于A股，尤其在去年政策落实的领域。从中长期看，港股在财报季表现有望满足市场预期，全年趋势震荡向上。 ● 10:23中美关税博弈及港股市场回调机会中美关税博弈及港股市场回调机会在短期内，由于两会政策和关税政策的不确定性，市场可能出现回调。但从全年维度看，市场预计继续上涨，回 调过程中的低估值可能成为良好的投资机会。近期，投资者对关税问题的关注增加，特朗普政府加征10%的关税被解读为在谈判桌上增加筹码，以倒逼中国在购买美国产品、汇率调整及贸易逆差等方面做出更多让步。同时，美国对全球科技霸权的追求使其不会放弃在科技领域的竞争，可能会继续通过关税限制中国在硬件和软件领域的追赶，甚至可能对特定科技公司采取制裁措施。因此，市场需持续关注中美关税谈判的进展以及科技领域的限制风险。 ● 13:41中美股市走势分析与投资策略中美股市走势分析与投资策略 本次会议总结了对中美股市的主要观点。对于美国市场，预计上半年将持续降价态势，回调 在10%到15%，市场普遍认为是正常现象。企业投资和地产投资的提升将在下半年体现，降息停滞可能在年中或二季度。对于中国资产，尤其是港股，维持震荡向上的趋势，短期内政策预期的回调是市场交易中正常的风险偏好调整。投资者对于板块或全年主题的分歧和不明晰性是正常的。不排除未来港股可能类似美股，关注互联网企业的盈利兑现，尤其是在AI故事的基础上。 要点回顾要点回顾 王老师，您如何看待美国股市的情况？王老师，您如何看待美国股市的情况？ 本周美国股市受到宏观经济数据和PCE数据显示的一月美国通胀温和上涨的影响，纳指和标普出现下跌，其中纳指跌幅较大。这反映出市场对经济衰退的预期有所增强。此外，零售销售数据环比下降0.9%，创近两年最大降幅；美债收益率急跌也加剧了美债看涨押注，十年期美债利率跌破4.3%。 对于接下来美国经济数据的表现，特别是就业数据，您怎么看？对于接下来美国经济数据的表现，特别是就业数据，您怎么看？ 短期内需要关注3月7号美国公布的就业数据，如果新增非农就业人数不及12到15万人，可能会进一步引发市场对美国经济走弱的担忧，并可能导致美股进一步下跌，回调幅度可能在10%到15%之间。 那么从宏观和微观层面具体有哪些表现呢？那么从宏观和微观层面具体有哪些表现呢？ 宏观层面，美国经济走弱而通胀坚挺，导致滞胀担忧重燃。具体体现在零售销售数据疲软、美元走强以及消费者信心指数下滑等方面。微观层面，财报增长放缓，科技巨头如英伟达和微软的财报表现低于预期，沃尔玛财报也不及预期，指向美国消费前景悲观。 那么关于中国资产，尤其是港股的走势如何？对于港股未来的主题行情有何看法？那么关于中国资产，尤其是港股的走势如何？对于港股未来的主题行情有何看法？ 港股在连续六周上涨后首次出现较明显回调，主要原因是短期资金面超涨后的回调，叠加特朗普签署的优先投资备忘录、关税问题等因素对中国资产形成扰动。市场对于港股的关注点正在转移，一部分资金开始布局与两会政策预期相关的方向，同时有一部分资金持续看好港股互联网科技板块。下一周港股交易将更多聚焦于两会政策，市场对政策预期普遍不高。虽然有部分投资者认为政策重点会在科技方向，但市场对经济增长的预期不高。考虑到科技互联网企业盈利有一定支撑，现阶段回调可能是短暂机会，主题行情可能在业绩大幅披露前继续延续。 南下资金对于港股市场有何影响？南下资金对于港股市场有何影响？ 近两周南下资金成为港股的重要主力，不仅加仓互联网股，还提前布局了两会政策方向如内需和金融类股。目前南下资金在红利股上有绝对定价权，但在成长类和科技环保资产类别上还未完全获得定价权。对于“东升西降”的观点，虽然认同东升逻辑，但不认为会有显著的降息现象发生。 从企业盈利的角度看，港股与从企业盈利的角度看，港股与A股相比表现如何？股相比表现如何？ 从企业盈利本身来看，港股的表现要好于A股，这一情况从去年开始就已经出现，并且在去年9月份政策预期落实后，港股在财报季的表现预计会让市场得到一定的满意度。 对于今年港股的整体走势有何预测？特朗普增加对于今年港股的整体走势有何预测？特朗普增加10%关税的背后意图是什么？关税的背后意图是什么？ 我们认为今年港股会呈现震荡向上的趋势，即使在短期内可能受到两会政策或关税政策的影响出现回调，但从全年维度来看仍会继续上涨。特朗普叠加10%关税可能是为了在谈判中增加砝码，中方尚未让出所有底牌，美方希望通过提高关税来获取更多谈判筹码，包括但不限于购买中国产品、汇率战略性调整以及解决贸易逆差问题等。 对于中美关系和科技领域的竞争态势有何看法？对于中美关系和科技领域的竞争态势有何看法？ 目前中美还在谈判过程中，尚未出现贸易战转向。美国不会放弃科技领域的全球霸权地位，即使面临中国在科技方面的追赶，美国也会采取行动，包括通过关税限制硬件和软性科技方向，甚至可能对特定公司如H20和英伟达采取制裁和限制措施。 对于美国市场的未来走势，尤其是企业盈利和投资情况有何预测？对于美国市场的未来走势，尤其是企业盈利和投资情况有何预测？ 预计今年上半年美股会维持降价态势，消费项目的减弱会对经济支撑力度减弱，导致企业盈利下滑。但下半年随着企业税率降低，企业投资和地产投资可能会得到进一步抬升，从而可能带来再次进入美国市场的好时机。 对中国资产，特别是港股市场的看法是什么？对中国资产，特别是港股市场的看法是什么？ 我们维持原有观点，即港股市场将呈现震荡向上的趋势，尤其是在上半年。短期政策预期的回调可能会带来风险偏好的调整，但未来港股有可能会走出类似美股科技股的走势，即以科技企业为核心，讲述其盈利故事并获得全球投资者的关注。