锡周报：佤邦复产文件发出，锡价大跌

周度评估及策略推荐

• 供给端：1月国内精炼锡产量同比增长2%，春节假期未影响生产。印尼锡锭交易所2月成交锡锭4305吨，同比大幅上涨。佤邦复产文件发布，预计下半年锡矿产量将增加1万余吨，全年进口佤邦锡矿预计达2万吨以上。
• 需求端：2025年3月空冰洗排产合计4050万台，同比增长7.6%。家用空调排产增长13.5%，冰箱增长0.5%，洗衣机下降2.1%。2月乘用车市场零售同比增长18%，新能源市场同比增长77%。
• 小结：锡价受佤邦复产文件影响大跌。供应端预期偏宽松，需求端无明显超预期增长。沪锡预计低位震荡，参考运行区间230000-265000元/吨，伦锡30000-33000美元/吨。

期现市场

• 沪锡主连基差维持稳定低位震荡。
• LME锡升贴水维持0-3美元/吨。

利润库存

• 锡出口利润预计有所回升。
• 上期所库存季节性增长，LME库存走低。

成本端

• 锡精矿供应整体偏紧，加工费维持低位。
• 云南40%Sn市场价约350000元/吨，广西60%Sn市场价约200000元/吨。

供给端

• 1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%。
• 2024年我国锡精矿进口金属量同比下滑4.5%，印尼精炼锡出口同比大幅上涨。
• 2024年锡锭累计产量较2023年维持正增长，锡矿进口下降显著，但整体进口品味上升。

需求端

• 2024年全球锡消费稳步增长，增量主要来自半导体和光伏。
• 中国消费以焊料为主，海外半导体消费复苏带动锡消费增长，但缺少光伏带动，增速不及中国。
• 中国半导体销售额同比增速放缓，全球维持高增长。
• 中国光伏装机维持增长，2025年1月组件产量约38GW，环比减少19.1%。
• 2024年全球PC出货量同比增长1%，中国智能手机出货量同比增长4%。
• 2025年3月中国空冰洗排产合计4050万台，同比增长7.6%。
• PVC产量维持增长态势。