美中嘉和深度研究

美中嘉和医学技术发展集团股份有限公司（以下简称“美中嘉和”或“公司”）成立于2008年，是国内唯一拥有质子治疗系统的国际化高端肿瘤医疗服务集团。公司致力于打造“中国的MD安德森”，在中国拥有5家自有医疗机构，包括3家肿瘤医院、1家肿瘤门诊部和1家医学影像诊断中心。公司通过与国际顶尖医疗机构如MD安德森癌症中心和梅奥诊所合作，引进国际先进的诊疗服务方法和流程，为患者提供高品质的肿瘤医疗服务。

中国肿瘤诊疗需求旺盛，但优质医疗资源供给严重不足。中国每年新增恶性肿瘤患者约500万人，未来将超3080万，但肿瘤患者五年生存率远低于美国，导致大量患者寻求海外医疗服务。美中嘉和的高端肿瘤医疗服务填补了国内市场空白，具有巨大的发展潜力。

美中嘉和拥有明显的差异化优势，AI赋能未来可期。公司旗下广州泰和肿瘤医院是粤港澳大湾区首家提供质子治疗的医疗机构，并与MD安德森建立排他性战略合作，使得患者无需出境即可享受国际顶尖水平的肿瘤医疗服务。公司大力布局AI技术，医疗大模型与医院业务协同发展，潜力巨大。

短期业绩扭亏在即，长期成长空间可观。公司亏损幅度连年收窄，2024年12月广州医院质子中心正式投入运营，将带动公司业绩爆发式增长，迎来利润拐点。随着长三角和京津冀的质子中心陆续投入运营，公司三大核心战略医院有望实现超100亿营收，20亿净利润，长期成长空间可观。当前公司估值仍有提升空间，随着业绩释放，公司将迎来戴维斯双击，给予“买入”评级。

风险提示：质子放疗治疗需求低于预期、肿瘤专科医院行业竞争加剧、商业健康险落地不及预期、在建工程持续投入可能导致利润承压、医疗服务价格改革带来的政策风险。