1月PVC期货价格呈现区间波动趋势。1月上旬因空头增仓连续下跌，V2505最低跌至5043元/吨；1月中旬空头减仓、现货补库推动价格回升至5350元/吨附近；1月下旬春节假期前夕交易活跃度下降，V2505大跌后回涨，截至1月27日报收5268元/吨，月度跌幅0.47%，成交量1644万手，环比增674万手，持仓量86万手，环比降4万手。
供应方面，1月产量创历史新高（209.63万吨），新装置投产和存量装置高负荷运行推动。2月检修计划不多，预计供应维持高位，3月集中检修后压力或改善。2025年计划新增产能210万吨，预计调整后新增140万吨，产能增速4.9%，供应过剩压力持续。
需求方面，1月工厂签单量攀升28.6%，中游贸易商补库情绪强。但下游制品企业春节前停工，终端需求降至低位。印度BIS认证延期提振出口，1月出口量环比增9.52%，同比增34.86%，占国内产量11.09%。地产端开工、施工、竣工面积同比分别降23.0%、12.7%、27.7%，1月30大中城市商品房成交面积环比降55.52%，同比降15.02%。
成本方面，电石价格偏弱运行，乌海地区主流价格2500-2600元/吨，月度跌幅2.0%；乙烯价格持稳，东北亚价格871美元/吨，月度环比持平。预计2月电石价格区间震荡，乙烯市场偏强。
利润方面，电石法PVC毛利-520元/吨，乙烯法PVC毛利-370元/吨，均有所修复；氯碱综合利润520元/吨，走扩。
库存方面，春节假期库存快速积累，截至2月7日社会库存47.5万吨，较上月增9.47%，华东库存42.24万吨，增6.29%，华南库存5.26万吨，增44.11%，正月十五前累库趋势延续。
价差方面，主力合约基差区间波动[-300，-250]，1月5-9价差-155元/吨，整体变化有限。
结论：2月供应维持高位，下游制品企业元宵节后复工，地产端无明显提振，海外需求尚可但台塑报价下滑或影响出口，仓单流出，现货充足，供强需弱，高库存格局难扭转，期价上方空间有限。
风险点：环保限电政策，电石供应扰动，能源价格波动。
