能源化工周报：供需压力不减，PVC期价再度回落

相关图表2025年5月26日2025年4月27日广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：装置检修，PVC供应走低...........................................................................3三、需求方面：内需平淡，外需维持高位...........................................................................51、PVC生产企业接单小幅走弱........................................................................................52、下游制品开工率维持稳定...........................................................................................53、4月PVC实际出口量仍维持高位................................................................................64、商品房销售环比回升...................................................................................................7四、成本方面：电石走弱，乙烯持稳..................................................................................81、电石价格走低...............................................................................................................82、乙烯价格持稳...............................................................................................................8五、库存方面：PVC库存继续去化.......................................................................................9六、价差方面：PVC基差转强，9-1价差基本持稳............................................................10七、结论..............................................................................................................................11分析师声明..........................................................................................................................13分析师介绍..........................................................................................................................13免责声明..............................................................................................................................14联系电话：400-930-7770.....................................................................................................14公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................14广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................15 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾图表1：PVC期货主力合约走势图来源：通达信，广州金控期货研究中心二、供应方面：装置检修，PVC供应走低 3/16本周期（5月19日-5月23日），PVC期价经过前期低位反弹后在本周再度回落，V2509震荡走跌。截至5月23日收盘，V2509报收4854元/吨，周度跌幅2.51%，周度成交量433万手，环比下降230万手，持仓量98万手，环比提高5万手。现货方面，贸易商出货情况一般，点价交易为主，据金联创资讯，截至5月23日，华东地区SG-5型PVC价格4755元/吨，较上周同期下跌1.96%。开工率方面，据钢联数据，截止5月23日，PVC周度行业开工率为76.19%，环比下降1.51个百分点，同比提高0.67个百分点。其中电石法装置负荷为74.81%，环比下降2.88 4/16请务必阅读正文之后的免责条款部分个百分点，同比提高0.03个百分点，乙烯法装置负荷为79.78%，环比提高2.05个百分点，同比提高2.10个百分点。本周新疆宜化30万吨/年PVC装置停车检修，检修时间8天左右。产量方面，据钢联数据，截至5月23日，PVC周度产量为44.32万吨，环比下降0.88万吨，降幅1.95%，同比提高1.40万吨，增幅3.27%。新装置方面，计划在5月至7月试车投产的PVC新装置有：万华化学(福建)有限公司50万吨/年装置、青岛海湾化学有限公司20万吨/年装置、浙江嘉化能源化工股份有限公司30万吨/年装置、天津渤化化工发展有限公司40万吨/年装置、甘肃耀望化工有限公司30万吨/年装置。图表2：国内PVC装置开工率（%）来源：Wind，广州金控期货研究中心 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：钢联数据，广州金控期货研究中心三、需求方面：内需平淡，外需维持高位1、PVC生产企业接单小幅走弱周内PVC市场成交较为平淡。据钢联数据，截至5月23日，PVC生产企业周度预售订单量为60.32万吨，与上周相比下降2.86万吨，降幅4.53%。图表4：PVC生产企业预售订单量（万吨）来源：钢联数据，广州金控期货研究中心2、下游制品开工率维持稳定PVC管型材类需求持续疲软，开工率维持稳定，据钢联 5/16 6/16请务必阅读正文之后的免责条款部分数据，截至5月23日，PVC下游工厂综合开工率为46.93%，环比上周提高0.48个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在39.60%左右，PVC管材企业开工率为45.31%，PVC薄膜企业开工率为73.89%。国内PVC下游和终端实质性需求不足，下游开工处于往年同期最低。图表5：PVC下游综合开工率（%）来源：钢联数据，广州金控期货研究中心3、4月PVC实际出口量仍维持高位外需表现依旧亮眼，4月中国PVC粉出口量为36.02万吨，月度环比小幅下降1.67%，同比提高49.93%，整体出口量仍处于较高水平，后期受印度雨季来临以及BIS认证到期的影响，出口市场有转弱的预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：海关总署，广州金控期货研究中心4、商品房销售环比回升据Wind数据，5月25日当周，30大中城市商品房成交面积198.77万平方米，环比提高7.85%，同比下降1.59%。当前商品房销售情况与2024年相比基本持平，房地产市场逐步止跌企稳，但与2023年及以前年份相比，仍有较大差距。图表7：30大中城市商品房成交面积当周值（万平方米）来源：Wind，广州金控期货研究中心 7/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分四、成本方面：电石走弱，乙烯持稳1、电石价格走低周内电石价格走低，据钢联数据，截至5月23日，内蒙古乌海地区电石价格为2500元/吨，与上周同期相比下降1.96%。周内部分下游装置检修，电石库存出现积累，低价货源增多，拖累市场价格。后期随着电石装置计划性检修增多，预计供应将缩减，市场库存或能消耗。图表8：内蒙古乌海地区电石价格（元/吨）来源：Wind，广州金控期货研究中心2、乙烯价格持稳周内乙烯价格持稳，据Wind数据，截至5月23日，东北亚乙烯价格报收781美元/吨，较上周同期相比持平。国内乙烯主力工厂外放量维持高位，叠加进口资源到港量增加，导致市场现货流通充裕，需求端则维持低迷态势，以低频采购为主。后期预计乙烯供应压力缓解，市场价格企稳，但由于下游需求不足，预计价格上涨的驱动力不够，整体维 8/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分持偏弱整理。图表9：东北亚乙烯价格（美元/吨）来源：Wind，广州金控期货研究中心五、库存方面：PVC库存继续去化近期上游装置集中检修，以及PVC出口交付情况较好，PVC社会库存持续去化，据钢联数据，截至5月23日，国内PVC周度社会库存37.75万吨，环比下降4.94%，同比下降36.93%；其中华东地区库存33.09万吨，环比下降5.89%，同比下降36.67%；华南地区库存4.66万吨，环比提高2.42%，同比下降38.68%。图表10：国内PVC社会库存（万吨）来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 9/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：钢联数据，广州金控期货研究中心图表12：华南地区PVC社会库存（万吨）来源：钢联数据，广州金控期货研究中心六、价差方面：PVC基差转强，9-1价差基本持稳周内PVC期价持续下行，而现货价格跟跌幅度有限，基差走强，近期现货与V2509合约基差在【-130，-80】。 10/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：Wind，广州金控期货研究中心截至5月23日，PVC 9-1价差为-84元/吨，较上周同期相比小幅提高2元/吨。图表14：PVC期货9-1价差（元/吨）来源：Wind，广州金控期货研究中心七、结论供应方面，上周新疆宜化30万吨/年PVC装置停车检修，行业供应小幅下降，但近期预计部分PVC装置将恢复运行，行业供应回升，同时6-7月有新装置投产，供应增量不可忽 11/16 12/16请务必阅读正文之后的免责条款部分视，今年PVC供应量与往年相比处于最高位置，对PVC的拖累较为明显。需求方面，下游制品企业开工情况稳定，但同比往年处于偏低水平，企业反馈当前订单较弱，维持刚需采购为主；出口方面，外需表现依旧亮眼，整体出口量仍处于较高水平，后期受印度雨季来临影响，出口市场有转弱的预期。成本方面，电石价格小幅走低，乙烯价格持稳，PVC成本端支撑作用不明显。库存方面，出口交付