北交所首次覆盖报告：铅炭储能技术突破双线市场海外户储订单增长+国内IDC蓝海卡位

昆工科技在有色金属新材料领域，主要产品为高效节能降耗栅栏型铝基铅合金复合材料阳极、不锈钢阴极、高性能铝合金阴极等。公司技术迁移生产的铅炭电池已实现销售，预计2025年销量将快速提升。2024-2026年，公司预计实现归母净利润-0.34/0.51/1.10亿元，对应EPS为-0.31/0.47/1.01元，当前股价对应2025-2026PE为42.2/19.5X，首次覆盖给予“增持”评级。铅炭电池技术成熟、低成本、安全性高，在海外户储市场更为适用。昆工科技在铅炭电池方面持续推进，已获得海外户用及国内IDC储能订单。2024年9月，公司公告签订《储能逆控一体机销售合同》，合同金额为2804.285万美元。2024年10月，首批铝基铅炭储能电池及户用“储能逆控一体机”顺利抵达乌兹别克斯坦。国内算力中心建设方向，2023年12月，公司曾与云之端网络（江苏）股份有限公司签订《IDC大数据中心供货合同》。2025年2月14日，公司公告成功中标“郑州人工智能计算中心项目（建筑安装部分）二标段铅蓄电池采购（二次）”，中标总价37268.616万元。