行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

完成指引目标，全年派系率达56%

2025-02-24 颜晨国证国际 Marco.M

公司2024年全年实现收入6860百万澳元，同比减少12%；税后利润1216百万澳元，同比减少33%。经营现金流2136百万澳元，同比增加69%。公司宣派股息6.87亿澳元，派息率达56%。业绩符合指引，煤价下跌导致净利受影响，但公司凭借优异资产、管理能力和吸引人的股息率维持买入评级，目标价34.2港元。

核心观点

业绩表现：收入和利润同比下滑，但现金流大幅增长，派息率高达56%。中国市场份额提升至36%，成为核心市场。
产量与成本：商品煤权益产量36.9百万吨，同比增长10%；现金经营成本93澳元/吨，下降3澳元/吨。2025年产量和成本指引维持稳定。
财务状况：现金结余近25亿澳元，无贷款，分红政策稳定，未来或考虑并购。
估值与评级：预计2025E/2026E收入分别为62.52亿和60.41亿澳元，净利润分别为9.41亿和9.12亿澳元。给予2025年9.7xPE，目标价34.2港元，维持“买入”评级。

风险提示：国际煤价快速下降、成本上升、产量不及预期、成本上行。