铁合金周报：钢招尘埃落定，双硅窄幅波动运行

分析师：中辉黑色研究团队中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/02/21 【核心观点】：供给端，本期硅锰产量、开工率继续回升，内蒙、宁夏维持高开工，南方工厂陆续复产，产区持续去库中，库存水平中性偏低。需求端，螺纹钢、五大材产量均环比回升，铁水微降，下游逐渐复工后硅锰需求回升明显。近期主流钢厂招标基本落定，河钢2月最终定价6500元/吨，略超市场预期。 炉料方面，近期澳矿新一轮消息再次发酵，港口矿价维持坚挺，且各大矿山3月期矿报价均有明显上涨。焦价方面，本周第九轮提降已全面落地，市场仍有第十轮预期。本周化工焦再降30元/吨，内蒙电价小幅下调0.01元/千瓦时。综合来看，短期锰矿对成本仍有较强支撑。 整体来看，下游需求释放下锰矿去库明显，短期矿价易涨难跌，关注澳矿实际发运情况。产业方面，产区陆续复产后库存压力将增加，前期厂库转交割库居多，当前交割库库存继续攀升至47万吨，实际供应压力未减。短期受宏观情绪主导，期货价格或以区间运行为主，但基本面偏弱现实下，中长期价格或仍承压运行。 【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。 锰矿价格维持坚挺。截至2月21日，天津港加蓬块最新报价48元/干吨度，较上周五维持不变；南非半碳酸38.5元/干吨度，较上周五降0.5元/干吨度；CML澳块49元/干吨度，较上周五降1元/干吨度。 锰矿外盘 矿山3月对华报价继续上涨。其中，康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；South32半碳酸报4.65美元/吨度（涨0.6美元/吨度）；CML澳块报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；UMK半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.15美元/吨度）；NMT半碳酸报4.5美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；Jupiter碳酸矿报4.1美元/吨度（较1月涨0.15美元/吨度）。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 锰矿港口库存环比回落，历史同期水平维持低位。截至2月14日，锰矿港口库存合计411.3万吨，周环比降21.7万吨。其中，天津港合计344.6万吨，周环比降25.9万吨；钦州港库存回升至66.2万吨。 来源:中辉期货有限公司 2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至44.13万吨；澳矿12月数量合计3.33万吨，月环比减6.79万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数量合计119万吨，月环比降4万吨，总进口量占比下降至46.67%（11月占比为55.91%）。 截至2月21日，硅锰供应量合计205730吨，周环比增2380吨；开工率49.05%，周环比增2.04%。其中，内蒙古日均产量15130吨，基本维持不变；宁夏地区日均产量6685吨，周环比增70吨；云南地区日均产量1230吨，周环比增50吨。 截至2月21日，硅锰周度需求量118412吨，周环比增4827吨；螺纹钢周产量196.91万吨，周环比增18.76万吨；五大材周产量836.01万吨，周环比增22.29万吨；铁水日均产量227.51万吨，环比降0.48万吨。 本周，6517现货价格小幅下降。内蒙6517最新报价6300元/吨，较上周五降50元/吨；广西最新报价6400元/吨，较上周五降50元/吨；甘肃最新报价6300元/吨，较上周五降100元/吨。河钢2月最终定价6500元/吨（较询盘价涨50元/吨），采购量11500吨，环比减200吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月21日，内蒙、宁夏、广西生产利润分别为26.33、-303.71、-788元/吨，北方产区仅内蒙暂有利润，南方产区仍处亏损状态。本周化工焦价格降30元/吨，内蒙电价下调0.01元/千瓦时。 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，样本企业库存合计12.85万吨，较上期降2.2万吨；内蒙地区企业合计4.85万吨，较上期降0.3万吨；宁夏地区合计6万吨，较上期降1.3万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周锰硅期货价格小幅回升，现货价格相对持稳，基差走弱。截至2月21日，锰硅仓单加有效预报合计471040吨，较上周五增23035吨。其中仓单数量合计87209张，较上周五增1213张；有效预报合计6999张，较上周五增3394张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供需方面，新一期开工率、产量继续小幅增长，厂家以排单生产为主，整体库存压力尚可。当前各产区利润较好，后续供应或仍有增量预期。需求端，终端需求逐渐恢复，硅铁需求量环比回升，近期主流钢招落定，其中河钢2月最终定价6480元/吨（较1月降90元/吨），金盛兰价格敲定在6270-6400元/吨，较上轮有所下调。1月镁锭产量环比小幅下降，当前金属镁市场或维持平稳运行，市场价格暂无较大波动。 成本方面，兰炭尚未止跌，本周各产区小料两轮合计降50-70元/吨，河北氧化铁皮涨60元/吨。电价方面，内蒙电价下调0.01元/千瓦时，关注新能源上网后产区电价波动情况。 整体来看，硅铁基本面变化不大，当前合金厂库存维持中性水平，但交割库已累积至同期高位。近期多数钢厂以完成2月招标采购，实际需求偏弱。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，预计行情维持弱稳运行。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.27万吨，周环比增0.12万吨；新一期开工率38.61%，环比增0.36%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量小幅回升。本周硅铁需求量18753.3吨，周环比增864.3吨。2024年1-12月我国硅铁出口数量累计434934.363吨，其中，12月硅铁出口数量合计33191.951吨，月环比增5274.533吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 全国12月粗钢产量合计7597万吨，月环比降243万吨；1月镁锭产量合计78977吨，月环比减665吨。 来源:中辉期货有限公司 本周，主产区硅铁72价格小幅下降。截至2月21日，内蒙地区72价格5950元/吨，较上周五降100元/吨；宁夏地区为5950元/吨，较上周五降50元/吨；甘肃为6000元/吨，较上周五降50元/吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月21日，内蒙地区生产利润为330.5元/吨；宁夏地区平均为154.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-24.5元/吨。各产区兰炭小料两轮合计降50-70元/吨，河北氧化铁皮涨60元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格小幅下降，盘面窄幅震荡，基差小幅走弱。截至2月21日，仓单和预报合计95435吨，较上周五降1100吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月14日，样本企业库存合计76910吨，较上期增670吨。1月样本钢厂硅铁库存可用天数16.65天，较12月增1.63天。