铁合金期货周报：主流钢招不及预期，硅锰复产加剧供应压力

主 流 钢 招 不 及 预 期 ，硅 锰复产加 剧 供 应 压 力 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年1月14日 本周重点事件及数据 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.43%，较上期降1.16%；日均产量15423吨，较上期降840吨；周产量10.80万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6166.5(-66)元/吨，青海即期生产成本6308.5(-66)元/吨，宁夏即期生产成本6579.5(-66)元/吨。 兰炭：兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格调整至1030-1110元/吨。本周兰炭开工率49.45%，环比持平，生产亏损继续扩大，本周利润-94.6元/吨，成本1506元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求20975.9吨，环比上周降0.77%。河钢敲定1-2月硅铁采购价为7020元/吨，较上月跌80元/吨，量2656吨，较12月增加946吨。金属镁市场弱稳运行，伴宿兰炭亏损的加剧，金属镁生产利润同样陷入亏损，价格降价空间受限。近期陕西兰炭部分整改结束，金属镁存在复产，产业链需求端99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价20100-20200元/吨，主流成交价格20100元/吨。金属镁需求端好转有限，受红海形势影响海运费大涨，海外出口订单减少，内需同样处于淡季。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.78万吨，较上期降6.22%。 观点：供应端，硅铁减产持续，主产区降负荷生产为主，供需依旧偏过剩。需求端，河钢1+2月硅铁招标询盘较上月下降100元/吨，1+2月河钢75B硅铁招标数量2656吨，12月招标数量合计1710吨，量价同比均有所下滑。钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量，另采暖季环保及钢厂亏损加剧下，日均铁水回落至220以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色。现货贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，受近期海运影响，硅铁出口雪上加霜。目前陕西兰炭-硅铁-金属镁一体化基本进入全产业链亏损状态，金属镁需求弱稳，厂家让价出售心态变化，下游需求未见明显改善。成本方面，兰炭不断调降，拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 硅铁行情回顾 行情回顾：本周双硅依旧弱势运行，延续下行趋势。宏观方面，周四传言降准降息即将落地，黑色系大幅反弹，硅铁跟随上涨。产业层面，本周钢厂盈利情况继续转差，铁水产量小幅反弹至220左右，成材各品种库存相对健康，暂无重大矛盾。硅铁方面，河钢招标落定，量、价双降，下游需求疲软依旧，减产持续。此外本周陕西兰炭整改少量金属镁复产，但由于复产量相对有限，影响较小。 硅铁主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。硅铁价格中枢继续下移，商品曲线contango结构维持。 ➢月差：本周硅铁月差维持震荡趋势。现阶段硅铁仍处于供过于求状态，产量缓速下滑，供需双弱、供过于求格局维持。远月05合约为用钢需求旺季，铁水产量年内高点容易发生，旺季存在改善预期。未来预计仍是反套走势为主。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差维持震荡。目前来看双硅价差走缩驱动不足，主要由于硅锰复产后使得自身供需格局的恶化，相对于硅铁供需关系优势消退。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，成本端差异变化暂无。预计双硅价差将维持震荡趋势。 ➢黑色系比价：铁矿相对硅铁比值自历史高位回落，主因本周其他原料跌幅强于硅铁，但基于铁矿、焦煤自身供需格局仍是好于硅铁，短期价格下跌给予回调做多价差的机会。 硅铁现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-250）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁高频供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.58%，较上期降0.60%；日均产量16263吨，较上期增225吨；周产量11.38万吨。 硅铁成本：兰炭 五大钢种硅铁周度需求21399.2吨，环比上周下降3.23%。五大材总产量886.31万吨，环比下降19.52万吨。 硅铁库存及仓单 本期Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌0.84%（-54），最终报收6350元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6140（-60）元/吨；广西6350（-30）元/吨；宁夏6030（-130）元/吨；甘肃6080（-80）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（-100）元/吨；河南市场价6330（-20）元/吨；天津市场价6200（-100）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.12%，较上周增0.84%；日均产量30005吨，增210吨。硅锰周产量210035吨，环比上周增0.70%。 成本及利润：经核实，广西电价下调或已落实，但由于降负难以缓解现阶段企业生产的亏损，因此效果相对有限。内蒙成本6120.5(-8.1)元/吨，广西生产成本7025.9（-17.2）元/吨，内蒙生产利润9.5(+8.1)元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量30.86万吨，较上周环比下降40.94%；澳大利亚锰矿发运总量10.27万吨，较上周环比上升7.56%；加蓬锰矿发运总量15.47万吨，较上周环比下降38.89%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿28.08万吨，较上周环比上升81.9%；澳大利亚锰矿10.44万吨，较上周环比上升26.51%；加蓬锰矿16.93万吨，较上周环比上升100%。截止12月28日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为107.09万吨，其中南非到中国的海漂量为72.92万吨；澳大利亚到中国的海漂量为9.17万吨；加蓬到中国的海漂量为25.01万吨。 锰矿库存：截止12月22日，天津港锰矿库存393.2万吨，环比下降13.5万吨，钦州港库存122.6万吨，环比下降4万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求127308吨，环比上周减0.70%，日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨；高炉开工率76.08%，环比上周增0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.98个百分点；钢厂盈利率26.84%，环比减3.46个百分点。河钢集团1+2月硅锰定价6450元/吨，2023年12月硅锰定价6550元/吨，环比降100元/吨。1+2月硅锰采购量24300吨，12月硅锰采量15500吨，同比2023年1+2月降幅显著。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存185000吨，环比减9500吨。其中内蒙古11000吨，环比减500吨，宁夏153000吨，环比增7000，广西2000吨，环比减1000。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值15.2天，环比增0.1天。其中广西均值7.8天（-1.5），贵州均值10.8天（-1.2），内蒙古均值21.2天（+2.8），宁夏均值14.3天（+0.3），山西均值10.7天（-），陕西均值12.3天（+0.3）。 观点：供应方面，硅锰继续复产，本周内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但部分厂家继续复产，宁夏厂家同样开始复产，广西电价调降但对厂家利润的改善作用有限，需求疲软下硅锰复产供应压力加大。需求方面，日均铁水产量降至220万吨左右，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，锰矿保持平稳运行，2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随内蒙复产，供需关系较前期或转差。锰矿价格给予硅锰支撑，成本有望持稳运行。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲，预计硅锰价格震荡偏弱运行为主。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：本周双硅依旧弱势运行，延续下行趋势。宏观方面，周四传言降准降息即将落地，黑色系大幅反弹，硅铁跟随上涨。产业层面，本周钢厂盈利情况继续转差，铁水产量小幅反弹至220左右，成材各品种库存相对健康，暂无重大矛盾。硅锰方面，河钢招标落定，量、价双降，下游需求疲软依旧，且硅锰仍在复产，供应压力压制供需关系的修复，同时也压制价格反弹的高度。 硅锰主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约切换至03，SM403合约下跌0.25%（-16），最终报收6406元/吨。 ➢月差：硅锰月差维持震荡。受制于供应的率先复苏，硅锰供需改善预期受到扰动，此外本周黑色其他品种跌幅相对更大，硅锰相对价差保持稳定。展望后市，硅锰减产制约供需改善，但远月需求存在改善预期，预计月差继续维持震荡。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差维持震荡。目前来看双硅价差走缩驱动不足，主要由于硅锰复产后使得自身供需格局的恶化，相对于硅铁供需关系优势消退。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，成本端差异变化暂无。预计双硅价差将维持震荡趋势。 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6140（-60）元/吨；广西6350（-30）元/吨；宁夏6030（-130）元/吨；甘肃6080（-80）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（-100）元/吨；河南市场价6330（-20）元/吨；天津市场价6200（-100）元/吨。 锰矿价格及价差 硅锰高频供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率55.28%，较上周增3.25%；日均产量29795吨，增1000吨。硅锰周产量208565吨，环比上周增3.47%。 ➢五大钢种硅锰周需求128199吨，环比上周减1.38%；➢日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨；➢高炉开工率76.08%，环比上周增0.45个百分点；➢高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.98个百分点；➢钢厂盈利率26.84%，环比减3.46个百分点。 Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存185000吨，环比减9500吨。其中内蒙古11000吨，环比减500吨，宁夏153000吨，环比增7000，广西2000吨，环比减1000。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及