铁合金期货周报：硅锰复产，锰矿供需存改善预期

硅 锰 复 产 ， 锰 矿 供 需存 改 善预 期 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本周重点事件及数据 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约切换至03，SF403下跌0.38%（-26）元/吨，报收6750元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-80）元/吨；宁夏6580（-20）元/吨；青海6500（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6950（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6920（-55）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.58%，较上期降0.60%；日均产量16263吨，较上期增225吨；周产量11.38万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6286.5元/吨，青海即期生产成本6428.5元/吨，宁夏即期生产成本6699.5元/吨。 兰炭：兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格1080-1240元/吨。本周兰炭开工率49.45%，环比下降3.97pct，生产利润小幅修复，目前利润-120.7元/吨，成本1516.25元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求21139.1吨，环比上周降1.22%。金属镁市场弱稳运行，伴宿兰炭亏损的加剧，金属镁生产利润微薄，报价相对坚挺，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价20200-20300元/吨，主流成交价格20200-20250元/吨。金属镁需求端好转有限，受红海形势影响海运费大涨，海外出口订单减少，内需同样处于淡季。 库存：本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.78万吨，较上期降6.22%。 观点：供应端，硅铁减产持续，主产区消息扰动较多，但实际影响均有效，硅铁供应压力在现阶段需求疲软下依旧存在。需求端，近期钢厂开启1月招标，但补库情况不及预期，目前来看钢厂采购未见明显增量；另采暖季环保及钢厂亏损加剧下，日均铁水回落至220左右，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色，整体需求端依旧表现疲软，贸易商参与度下滑，安阳部分贸易商库存高企，囤货意愿降低。成本方面，近期兰炭价格小幅下跌，成本端略有松动。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本弱稳兰炭有继续下移的风险，供需及成本对价格存在拖累。策略上继续考虑空配。 硅铁行情回顾 行情回顾：本周双硅依旧弱势运行，与黑色其他品种比价继续走扩。宏观方面，PSL的公布提振市场情绪，黑色系受情绪影响普涨，硅铁相对硅锰表现更为弱势。产业层面，受钢厂亏损及环保限产影响铁水产量降至年内低位，本周钢厂开启1月招标，但量、价均不及预期，整体钢厂冬储补库动力有限。硅铁产量继续下滑，但下游炼钢需求走差，出口受红海事件影响海运费大涨，订单数量下滑，金属镁出口同样受到拖累，供需双弱格局未改。 硅铁主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约下跌0.38%（-26）元/吨，报收6750元/吨。硅铁价格中枢下移，商品曲线结构维持。 ➢月差：本周硅铁月差从反套转为小幅走扩，整体仍维持震荡趋势。现阶段硅铁人仍处于供过于求状态，减产兑现缓慢，且需求边际走差明显，远月旺季存在改善预期，预计仍是反套走势为主。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差持续走缩。一方面是硅锰自身基本面好于硅铁，硅锰减产后供需格局的改善，而硅铁由于减产兑现偏慢，导致相对于硅锰偏弱；另一方面，成本端硅锰成本端锰矿受红海事件的影响运费大幅上涨，带动锰矿价格上行，另年末锰矿贸易商挺价意愿极强，合金厂对锰矿的冬储需求同样使得本周锰矿价格小幅抬升。展望后市，基于锰矿的短期支撑以及硅锰供需格局的改善，后续双硅价差仍有走缩空间，但需警惕硅铁减产的加速以及硅锰产量的快速复产。 硅铁现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-80）元/吨；宁夏6580（-20）元/吨；青海6500（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6950（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6800（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6800（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6850（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6920（-55）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-50）元/吨。 硅铁高频供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.58%，较上期降0.60%；日均产量16263吨，较上期增225吨；周产量11.38万吨。 五大钢种硅铁周度需求21399.2吨，环比上周下降3.23%。五大材总产量886.31万吨，环比下降19.52万吨。 硅铁库存及仓单 本期Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.23万吨，较上期降0.14%。 一、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约切换至03，SM403合约下跌0.25%（-16），最终报收6406元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6200（-）元/吨；广西6380（-20）元/吨；宁夏6160（-60）元/吨；甘肃6160（-60）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6450（-10）元/吨；河南市场价6350（-40）元/吨；天津市场价6300（-10）元/吨。 成本及利润：经核实，广西电价下调或已落实，但由于降负难以缓解现阶段企业生产的亏损，因此效果相对有限。内蒙成本6074.4元/吨，广西生产成本7010.2元/吨，内蒙生产利润125.7元/吨。 锰矿供应：据市场了解South32对华2024年2月装船报价：典型值Mn42%澳块4.25美元/吨度，南非半碳酸3.7美元/吨度（+0.1）。本期南非锰矿发运总量48.23万吨，较上周环比下降23.54%；澳大利亚锰矿发运总量14.38万吨，较上周环比下降13.3%；加蓬锰矿发运总量25.98万吨，较上周环比上升80.94%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿15.44万吨，较上周环比上升17.04%；澳大利亚锰矿8.25万吨，较上周环比下降1.32%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截止12月28日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为102.52万吨，其中南非到中国的海漂量为59.21万吨；澳大利亚到中国的海漂量为21.32万吨；加蓬到中国的海漂量为21.99万吨。 锰矿库存：本周沿海港口进口锰矿疏港量，天津港51.29万吨，环比增13.06万吨。截止12月29日，天津港锰矿库存406.7万吨，环比下降25.5万吨，钦州港库存126.6万吨，环比减6.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求128199吨，环比上周减1.38%，日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨；高炉开工率75.63%，环比上周增0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16个百分点；钢厂盈利率30.3%，环比增2.16个百分点。本周多家钢厂开展新一轮钢招，河钢集团1+2月硅锰采购量24300吨，2023年12月采购量15500吨，2023年1+2月采购量31660吨。最新询盘价6450元/吨，较12月定价下跌100元/吨。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存185000吨，环比减9500吨。其中内蒙古11000吨，环比减500吨，宁夏153000吨，环比增7000，广西2000吨，环比减1000。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值15.1天，环比减0.7天。其中广西均值9.3天（-0.3），贵州均值12天（-1.1），内蒙古均值18.4天（+1.2），宁夏均值14天（-0.5），山西均值10.7天（-），陕西均值12天（-0.3）。 观点：供应方面，近期硅锰供应端扰动增多，据钢联反馈目前内蒙限电基本结束，厂家逐步开始复产，宁夏受利润及天气环保影响，限产持续。内蒙盈利有所修复，处于盈亏平衡边缘。需求方面，日均铁水产量降至221万吨，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。个别钢厂开展新一轮硅锰采购，采购量环比持平、同比回落，未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，锰矿保持平稳运行，港口交投氛围有所回落，整体来看锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑，关注年末合金厂锰矿补库意愿。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随内蒙产，供需关系较前期或转差。锰矿价格给予硅锰支撑，成本有望持稳运行。策略上，内蒙主产区或在限电后复产，加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲。预计硅锰价格震荡运行为主。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：本周双硅依旧弱势运行，与黑色其他品种比价继续走扩。宏观方面，PSL的公布提振市场情绪，黑色系受情绪影响普涨，硅铁相对硅锰表现更为弱势。产业层面，受钢厂亏损及环保限产影响铁水产量降至年内低位，本周钢厂开启1月招标，但量、价均不及预期，整体钢厂冬储补库动力有限。内蒙地区限电影响结束，开工率回升，产量小幅增长，但现阶段硅锰需求表现偏差，复产将使得疲软的基本面进一步恶化。锰矿方面表现平稳，贸易商经过一年的亏损后挺价意愿较强，另本周UMK矿山宣布受长期亏损影响将开始减产，整体锰矿供需格局继续改善。 硅锰主力基差及商品曲线 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约切换至03，SM403合约下跌0.25%（-16），最终报收6406元/吨。 ➢月差：硅锰月差维持反套，主要基于自身供需格局的改善，再叠加成本端锰矿价格的抬升。展望后市，硅锰供应端扰动增多，目前产量已降至历史中性水平，本周内蒙地区限电结束并开始，但淡季及利润压制其复产空间，预计硅锰产量持稳运行，供应端对月差影响有限。 ➢双硅价差：硅铁相对于硅锰价差持续走缩。一方面是硅锰自身基本面好于硅铁，硅锰减产后供需格局的改善，而硅铁由于减产兑现偏慢，导致相对于硅锰偏弱；另一方面，成本端锰矿价格表现坚挺，贸易商挺价意愿极强，且本周有矿山宣布减产，2月South32报价上调，整体锰矿供需格局存在继续改善的预期，支撑硅锰价格。展望后市，基于锰矿的短期支撑以及硅锰供需格局的改善，后续双硅价差仍有走缩空间，但需警惕硅铁减产的加速以及硅锰产量的快速复产。 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6200（-）元/吨；广西6380（-20）元/吨；宁夏6160（-60）元/吨；甘肃6160（-60）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6450（-10）元/吨；河南市场价6350（-40）元/吨；天津市场价6300（-10）元/吨。 硅锰高频供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率55.28%，较上周增3.25%；日均产量29795吨，增1000吨。硅锰周产量208565吨，环比上周增3.47%。 硅锰成本及利润表现 ➢五大钢种硅锰周需求128199吨，环比上周减1.38%；➢日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨；➢高炉开工率75.63%，环比上周增0.44个百分点；➢高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16个百分点；➢钢厂盈利率30.3%，环比增2.16个百分点。 Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存185000吨，环比减9500吨。其中内蒙古11000吨，环比减500吨，宁夏153000吨，环比增7000，广西2000吨，环比减1000。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时