铁合金周报-钢招预期博弈，双硅陷入震荡僵局

核心观点

• 短期硅铁和锰硅价格均呈现日线震荡，中期则预计低位宽幅震荡且底部抬升。

硅铁市场分析

• 供需：本周硅铁供需错配程度小幅走扩，月度供应预期微宽松。全国136家独立硅铁企业开工率及日均产量均有所上升，而五大钢种70%硅铁周需求增长缓慢，导致供需错配加剧。
• 库存：钢厂库存下降，但硅铁厂库存回升，仓单和非标库存预计将下降。
• 成本：兰炭提涨预期仍在，主产区电价价差扩大，部分区域电价下调，盈利企业增多。
• 关键数据：72硅铁自然块现金含税出厂价5500-5550元/吨，75硅铁5900-6100元/吨；河钢6月采购硅铁2600吨，定价6100元/吨承兑含税到厂。
• 市场动态：钢招预期博弈，双硅陷入震荡僵局，产业利润修复后的复产预期受到关注。

锰硅市场分析

• 供需：锰硅周度供需错配收窄，月度供应预期宽松。全国187家独立锰硅企业开工率及日均产量上升，但需求增幅小于供应增幅，供需错配收窄。
• 库存：钢厂库存下降，锰硅厂库存回升，仓单和预报库存预计将下降。
• 成本：化工焦涨价预期仍在，锰矿价格震荡运行，7月期矿报价跌幅收窄，成本上移，产业亏幅扩大。
• 关键数据：6517北方价格5700-5800元/吨，南方价格5820-5900元/吨；河钢6月锰硅采购量15400吨，最终定价待定。
• 市场动态：锰硅价格震荡偏弱，厂家惜售，需求端钢招进行中，成本支撑明显，但亏损常态限制了产能释放。

研究结论

• 硅铁和锰硅基本面没有太大矛盾，亏损常态限制了内蒙古新增产能复产，且即将进入高温天气时段，北方存在限电预期，也存在电费上调预期。
• 成本支撑和供需错配收窄预期同在，但强度或有限，需关注7月政治局会议预期和宏观强预期驱动。
• 长期反内卷和节能降碳政策底支撑，短期关注内蒙限电预期和河钢定价指引。